文丨惠凯 编辑丨承承
中油资本2025年分红降至上市新低，2026年一季度净利回暖增长23%。
中油资本（000617.SZ）2025年营收、归母净利润分别下降13.39%和7.57%，旗下昆仑银行、中油财务等核心金融板块盈利普遍走弱，致2025年度分红总额降至12.89亿元。不过，公司近期拟斥资11.29亿元收购英大期货以补齐期货牌照，且2026年一季度归母净利润同比增长22.89%，业绩已现回暖迹象。
子公司表现分化
昆仑银行净利润逆势增长
作为一家央企股东背景的全方位综合性金融服务公司，中油资本于今年4月底发布的2025年年报显示，全年实现营收337.97亿元，同比下降13.39%；实现归母净利润43.0亿元，同比下降7.57%。
中油资本解释，2025年宏观上实体经济有效信贷需求偏弱，行业净息差延续收窄态势、债券投资收益承压下滑，受低利率环境影响，公司业绩有所下滑。公司资产减值计提也加大了业绩压力。公告显示,2025年下半年，中油资本对金融资产及应收款项等计提减值准备约19.64亿元，转回减值准备约1.88亿元，综合影响减少利润总额约17.76亿元，减少净利润13.57亿元，同时减少所有者权益13.57亿元。
具体到旗下金融板块，中油资本主要的投资平台是中油资本有限责任公司，通过其持有子公司股权的方式经营银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪等金融业务。2024年，中油资本有限的营收、净利润分别为2.86亿元、41.5亿元，2025年营收、净利润分别是2.87亿元、23.74亿元，2025年净利润同比下滑约43%。
银行业务方面，中油资本是昆仑银行的控股股东。中油资本年报显示，2025年昆仑银行实现营收、净利润分别150.81亿元、18.36亿元。昆仑银行2024年营收167.79亿元，2025年营收为150.81亿元，同比下降约10%。2024年昆仑银行净利润17.05亿元，2025年净利润为18.36亿元，同比增长约8%。昆仑银行2025年报显示，受全行业息差继续收窄影响，其2025年利息净收入81.44亿元，比2024年的85.13亿元同比下滑约4.33%。
中油资本年报还显示，旗下的中油财务公司2024年营收、净利润分别为167.29亿元、60.40亿元，2025年营收、净利润分别为137.02亿元、56.11亿元，2025年分别同比下滑约18%和7%。
昆仑金融租赁2024年营收、净利润分别是28.42亿元、7.33亿元，2025年营收、净利润分别是29.02亿元、5.77亿元，2025年营收基本保持稳定，但净利润同比下滑约21%。
进入2026年后，中油资本的业绩有所回暖，一季度营收73.81亿元，归母净利润为15.73亿元，其中归母净利润同比增长22.89%。
中油财务投资比例达66.63%
对于2025年的工作安排，在2025年1月中油资本召开的“2025年工作会议”上，中国石油集团总经理助理，中油资本时任董事长蔡勇表示公司2024年以来“更加依法合规更加防范风险”，要继续把“防控风险作为金融工作的永恒主题”，牢牢守住不发生重大风险和不引发系统性风险的底线；在2026年2月召开的中油资本2026年工作会议上，中国石油集团党组成员任立新再次强调，中油资本未来要“严加防范风险、持续夯实金融资产质量”。
据公司发布的《关于对中油财务有限责任公司的风险持续评估报告》显示，截至2025年末，旗下中油财务的资本充足率等各项主要指标均满足监管和风控要求，存款安全性和流动性良好，未发生因现金头寸不足而延迟付款的情况。
需要关注的是中油财务的“投资比例”。2024年末，中油财务的投资比例为56.08%，2025年末上升至66.63%，增长了10个百分点以上，增速较快。监管要求财务公司的投资比例≤70%，而中油财务的投资比例为66.63%，距监管要求仅有3.3%的空间。
为确保投资比例指标不超过监管要求，中油财务要么主动控制投资规模，要么进一步增资、扩大资本规模。企查查显示，中油财务2021年把注册资本从83.31亿元提升到163.95亿元，其后4年多未再次增加注册资本。
2025年现金分红合计12.89亿元
中油资本2025年工作会议明确了2025年7项重点工作安排，其中包括“着力创造更优业绩加快提升价值创造能力”，“奋力实现‘十四五’圆满收官”。时任董事长蔡勇分别与中油资本有限、昆仑银行等主要子公司领导层签署了2025年业绩合同。
从实际业绩来看，中油资本2025年营收、归母净利润、分红规模均出现下滑。昆仑银行等多家子公司2025年也未能创造更优秀的业绩表现。
中油资本年报透露，其2025年度分红方案为每10股派发现金红利0.47元（含税），总分红5.94亿元。加上此前中期分红6.95亿元，中油资本2025年度总分红12.89亿元，分红金额占归属于母公司股东净利润的30%。
相较于过往年度，中油资本2025年分红力度有所下滑。Wind显示，中油资本2024年分红总额14.79亿元，现金分红比例达31.8%。与之相比，中油资本2025年分红总额减少近2亿元，分红比例也下滑近2个百分点。
中油资本分红的巅峰是在2020年，彼时现金分红总额达到了23.64亿元，其后逐年下滑。中油资本2025年12.89亿元的分红规模是2017年借壳上市以来的最低值。
在市场表现方面，自2024年9月24日行情上涨以来，中油资本股价最大涨幅曾达到170%，目前最新涨幅为88%（截至4月30日）。
拟收购英大期货补全牌照
为进一步深化产投融一体协同，中油资本2025年末发布的收购公告显示，公司从英大证券手中收购英大期货100%股权，交易价格为11.29亿元。公司在公告中称，收购英大期货是为了丰富金融业务布局，增强在能源化工领域的综合金融服务能力。这标志着中油资本又拿下一张金融牌照，稳步向着金融全牌照的格局迈进。
英大期货的资产和业绩规模较小，在期货业的市场占有率较低。公告显示，英大期货2024年营收、净利润分别是1亿元、123万元；2025年一季度，英大期货营收1922万元，净利润亏损1043万元。2024年末，英大期货的总资产、净资产分别为33.95亿元、11.09亿元；2025年3月末，英大期货总资产、净资产分别为30.42亿元、10.43亿元，分别减少10%、6%。
近年来，稳定币牌照发放受到多方关注。公开信息显示，中油资本旗下的中油资本有限是中银证券(601696.SH)的二股东，持股比例14.3%。中银证券在香港有着广泛的业务布局。中银证券的关联方企业中银香港还是香港三大发钞行之一，是香港唯一的人民币清算行，市场预期认为其可能率先获得稳定币牌照。
2025年以来，受香港稳定币牌照发放工作的进展，稳定币概念此起彼伏，包括中油资本、中银证券等阶段性受益于此。2026年4月10日，香港正式发布首批稳定币牌照，汇丰银行、碇点金融科技(渣打银行控股)获批，中银香港暂不包括在内。
（本文已刊发于5月9日《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
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