来源：市场资讯

（来源：券研社）

一、行业核心数据速览

2026年作为“十五五”开局之年，两大电网公司投资大幅放量，电力设备行业迎来新一轮景气周期。

核心指标

最新数据

趋势

国网“十五五”投资规划

4万亿元

较“十四五”增长40%

南网2026年固投

1800亿元

Q1同比+49.5%

26Q1国网固投

1290亿元

同比增长37%

26Q1两网固投合计

超1600亿元

带动产业链投资超2500亿

Q1变压器出口

25亿美元

同比增长37.8%

Q1电网累计投资

1370亿元

同比增长43.3%

一句话核心逻辑：两大电网“十五五”合计投资超5万亿元，特高压、出海、配网智能化、AIDC供配电四大高景气赛道形成业绩共振，但配网设备与电表板块短期承压，结构性分化显著。

二、核心驱动逻辑

1. 政策定调：“十五五”电网投资上台阶

国家电网明确“十五五”固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%；南方电网2026年固投1800亿元，重点投向新型电力系统建设、战略性新兴产业和优质供电服务。国网表示，“十五五”将加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%。

2. 海外出口：高景气延续，顺价能力强

根据海关总署数据，2026年Q1变压器出口金额25.0亿美元，同比增长37.8%，高压开关出口14.2亿美元，同比增长21.4%。欧美电网薄弱制约算力及新能源发展，为中国电力设备出海提供超级大周期窗口。华泰证券指出，海外业务顺价相对国内更为顺畅，伴随境外高盈利市场收入占比提升，板块公司盈利具备向上弹性。

3. 业绩分化：出海与主网受益，配用电承压

广发证券将电力设备板块分为五大赛道分析，呈现明显分化：

细分板块

2025年收入增速

毛利率变动

核心驱动/压力

出海+35.6%

-4.1pct

海外订单高增，首单毛利率较低

主网一次设备+15.6%+1.2pct

特高压拉动，盈利改善

二次设备+12.9%

-0.2pct

电网数字化持续推进

配网设备

+4.8%

-0.7pct

招标方式变化致价格下滑

电表

+0.4%

-3.9pct

量价双承压，拐点可期

4. 订单饱满：上市公司密集斩获国网大单

近期多家上市公司中标国家电网项目：

公司

中标金额

占2025年营收比例

中国西电

15.83亿元

平高电气

13.27亿元

10.6%

许继电气

12.75亿元

宏盛华源

6.65亿元

6.95%

林洋能源

2.2亿元

订单量显著提升且覆盖变压器、GIS、避雷器、电表等多类核心产品。

5. AIDC：新业态、新技术迎机遇

政策持续加码“算电协同”和绿电直连，机柜功率迈进MW时代，柜外电源800V直流已成主流。SST（固态变压器）凭借灵活和节能优势，有望在AIDC领域加速落地。国金证券明确将“AIDC相关”列为三大核心推荐方向之一。

三、核心股票名单（按细分领域）

1. 特高压与主网设备（景气最高，订单确定性最强）

公司（股票代码）

核心看点

近期动态

平高电气

(600312)

GIS组合电器龙头，中标13.27亿元国网项目

占2025年营收10.6%

中国西电

(601179)

一次设备央企龙头，变压器/开关全覆盖

中标15.83亿元国网项目

许继电气

(400.SZ)

特高压直流换流阀龙头

中标12.75亿元，Q1业绩承压

国电南瑞

(600406)

电网调度龙头，合同负债78亿元居首

深度受益数字化升级

思源电气

(002028)

一次设备民营龙头，GIS份额行业第一

机构重点推荐出海+主网双主线

2. 变压器出海（全球供需错配，持续高景气）

公司（股票代码）

核心看点

核心逻辑

特变电工

(600089)

变压器龙头，境外收入126.62亿元居首

Q1变压器出口+37.8%受益

金盘科技

(688676)

干变出海先锋，北美市场渠道成熟

广发/国金重点推荐

伊戈尔

(002922)

升压变北美放量，海外产能扩张

出海主线核心标的

华明装备

(002270)

分接开关全球第二，受益全球变压器需求

海外业务持续高增

保变电气

(600550)

Q1净利+110%增长黑马

境外收入+515%

3. 配网智能化与电表（等待盈利修复拐点）

配网设备与电表板块目前整体承压，但新国标落地后招标量价有望修复。

公司（股票代码）

核心看点

机构观点

东方电子

(000682)

配电自动化龙头，虚拟电厂布局领先

广发/国金重点推荐

林洋能源

(601222)

电表龙头，中标2.2亿元国网项目

受益电表新标落地

三星医疗

(601567)

电表龙头，海外+配用电双轮驱动

出海+国内双主线

海兴电力

(603556)

电表出海龙头，海外渠道成熟

广发重点推荐

4. AIDC供配电（技术变革，弹性最大）

公司（股票代码）

核心看点

技术方向

中恒电气

(002364)

HVDC龙头，第三代效率98.5%

柜外电源800V直流

四方股份

(601126)

SST样机验证推进

AIDC核心新技术

麦格米特

(002851)

服务器电源+1MW HVDC方案

HVDC核心标的

阳光电源

(300274)

储能逆变器+SST布局

算电协同+储能双受益

科士达

(002518)

UPS/HVDC电源

AIDC供电核心受益

5. 电网数字化与二次设备（稳健增长）

国网信通

(600131)

电力大模型与智能体，覆盖国网全部27家省公司

数字化核心标的

国能日新

(301162)

新能源发电功率预测+电力交易

算电协同受益

泽宇智能

(301179)

电网数字化服务商

广发重点推荐

6. 产业链设备材料（上游受益）

大连电瓷

(002606)

绝缘子龙头，订单创历史新高

海外订单逾10亿

宏盛华源

(601096)

输电铁塔龙头，中标6.65亿元

占营收6.95%

金冠电气

(688517)

避雷器龙头，中标4225万元

占营收5.12%

四、投资主线总结

投资主线

核心逻辑

代表公司

特高压/主网

十五五投资4万亿，特高压迎来新一轮招标高峰

平高电气、中国西电、国电南瑞变压器出海

欧美电网制约+出口+37.8%，超级大周期

特变电工、金盘科技、伊戈尔AIDC供配电

算电协同+HVDC/SST技术变革，弹性最大

中恒电气、四方股份、阳光电源配网智能化

投资占比最大，盈利修复可期

东方电子、国网信通电表

新标落地量价修复，拐点渐近

三星医疗、海兴电力、林洋能源

五、核心风险提示

风险类型

影响程度

国内配网设备招标价格持续下行，毛利率承压

⚠️ 高

铜等原材料涨价，国内业务顺价不畅

⚠️ 中高

海外贸易壁垒加深（关税、认证）

⚠️ 中

AIDC资本开支不及预期

⚠️ 中

汇率波动影响出海企业汇兑损益

⚠️ 中

六、一句话核心逻辑

“十五五”开局，两大电网合计投资超5万亿元，国网Q1固投+37%、南网+49.5%，特高压设备迎来新一轮招标高峰。出海逻辑持续验证——Q1变压器出口+37.8%，欧美电网薄弱为中国设备商提供超级大周期窗口。AI算力爆发催生AIDC供配电新赛道，HVDC与SST技术变革弹性最大。但板块内部分化剧烈：出海与主网设备高景气，配网与电表受招标价格下滑短期承压。结构性分化中，聚焦特高压（平高电气/中国西电）、出海（特变电工/金盘科技）、AIDC（中恒电气/四方股份）三大高景气方向，等待电表/配网盈利修复右侧信号。