AI行情持续升温，但泡沫争议从未停歇。中金公司研报指出，3月底以来美股、A股创业板及韩日股市在AI带动下持续走强，一季度科技股亮眼业绩是重要推手。

研报从三个维度拆解：需求、投资强度、市场定价。结论是AI尚未进入典型"泡沫"阶段，但投资相对需求和能力的"抢跑"客观存在——这正是AI过去几年波折前行的主因。

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历史走势印证这一点。2023年以来，AI行情从未单边上行：大致规律是快速上涨两季度后，泡沫担忧升温，随后震荡或走弱一季度，等待新催化剂。

这意味着什么？市场对AI的热情有业绩支撑，但资金涌入速度已部分超前于实际落地节奏。投资者需在乐观与警惕间寻找平衡。