来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

核心观点及逻辑：

短期基本面变化：

消息面，印尼自由港公司将旗下巨型格拉斯伯格铜矿的全面复产时间推迟一年，此举进一步加剧了本已影响全球铜市场的供应紧张局面。格拉斯伯格铜矿曾是全球第二大铜矿产地，去年矿区遭遇严重泥石流灾害后，生产运营陷入停滞，目前矿区整体产能仅维持在约40%至50%。宏观面变化不大，中东局势在4月上旬达成短期停火协议，美国总统特朗普表示伊朗战事“应该很快就会结束”，美伊可能重启和平谈判，市场的恐慌情绪得到缓解，海外宏观目前仍存在不确定性但对价格的影响也将逐步减弱。

中长期核心逻辑：

年内基本面紧平衡的逻辑不变。铜矿供应上半年紧缺程度大于下半年，即使年中铜矿有部分回归，但也难以弥补持续向好的市场需求。下游传统电网、新能源与AI数据中心共同构成铜需求的三大增长。在供应端扰动未结束的情况下，无非是在“矿紧”和“铜紧”之间选择，铜元素依然紧缺。

市场展望：格拉斯伯格铜矿复产推迟，铜供应紧张加剧，铜价有望偏强运行。

风险提示：一方面，依然要关注中东谈判的进展。另一方面，二季度为传统的冶炼厂检修高峰期，但目前国内正逢春耕时期，不断走高的硫酸价格可能令检修延期。

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