软银集团把OpenAI持股质押贷款的目标规模从100亿美元砍到60亿美元，缩水40%。这笔原本计划筹足百亿的融资，现在连谈成六成都得重新讨价还价。
消息显示，这笔贷款期限两年，可延长第三年。软银以持有的OpenAI股份作抵押，但部分债权人打了退堂鼓。银行和其他出资方的核心顾虑很直接：OpenAI股权怎么定价？未上市公司的股份值多少钱，卖的时候能变现多少，波动有多大——这些问题没有清晰答案，授信额度自然上不去。
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这对持续加码AI投资的软银来说，等于把融资杠杆先收紧一档。更深层信号是，资本市场对未上市AI资产的接受度还没完全打开。高关注度不等于高流动性，估值稳定性和处置效率才是保证金贷款的生命线。
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谈判仍在继续，最终规模可能再调整。软银没有放弃融资，只是在债权人反馈下重新校准条件。当抵押品是明星独角兽的股权时，借钱的人和出钱的人，对"值多少钱"的理解显然还有落差。
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