01、“公主”掌舵
1977年，浙江宁波。26岁的插队青年李如成喜得一女，取名“寒穷”。
之所以取这个名字，原因在于，此时正值他人生最煎熬的阶段。但也正是他苦尽甘来，人生即将触底反弹的时刻。
女儿出生三年后，李如成结束了插队生活，回到段塘镇，并在宁波青春服装厂谋到一份工作。此后，他从工人一路干到厂长，直到创立一个家喻户晓的男装品牌——雅戈尔。
从20世纪90年代中期开始，到2010年代相当长一段时间里，雅戈尔凭借男衬衫、西服等核心品类的强势地位，长期占据国内男装市场头部位置。“男装一哥”成了这家公司最鲜明的标签。
伴随着企业扩张，李如成与李寒穷父女的财富也不断增长。根据《2026胡润全球富豪榜》，二人合计财富达到145亿元。
在李寒穷出生49年后，雅戈尔的一纸公告，宣告这位“公主”即将正式掌舵这家老牌男装巨头。
今年4月底，雅戈尔在发布2025年年报的同时，还披露了新一届董事会候选名单。其中，现任副董事长兼总裁的李寒穷进入新一届董事会非独立董事候选名单，而75岁的李如成则未再出现在候选名单中。
这意味着，雅戈尔的代际交接进入最后阶段。李寒穷大概率将成为下一任董事长。
很多人会觉得，李寒穷似乎是突然之间站到了聚光灯下。但如果回头看她过去十多年的职业轨迹，会发现这场接班，其实早已铺垫多年。
公开资料显示，李寒穷拥有美国加州州立大学工商管理学士学位，之后又在中欧国际工商学院完成EMBA学习。回国后，她并没有直接进入雅戈尔的权力核心，而是长期在一线业务体系历练。
她从门店运营、渠道对接、销售数据分析等基层工作做起，逐渐熟悉服装行业从生产到销售的完整链条。相比很多空降管理层的接班模式，她更像是沿着雅戈尔传统服装业务的路径，一步一步走上来的。
这种培养方式，其实很“浙商”。
很多浙江制造业家族培养下一代时，最看重的从来不只是学历，而是懂产业。要知道工厂怎么运转，渠道怎么铺开，产品怎么卖出去，利润又是从哪里来的。相比直接给予权力，他们更在意下一代是否真正进入过产业体系内部。
直到2011年，李寒穷进入公司董事会，正式进入管理核心。此后，她的职责一步步扩大：2016年出任总经理，2017年升任副董事长，到了2023年，又进一步担任副董事长兼总裁。2026年，随着董事会换届，她正式走到舞台中心。
从过去15年的轨迹来看，李寒穷显然不是今天才开始接班，而是早已在实际运营中历练了很多年。
更重要的是，她接手的不是一家单纯的服装企业。
过去很多年，雅戈尔曾形成“服装、地产、投资”三大业务并行的发展结构。尤其是在资本市场，雅戈尔长期十分活跃，曾投资金融、消费、科技、时尚等多个领域，因为持有大量上市公司股权，一度被外界称为“服装界的伯克希尔”。
也正因为如此，李寒穷未来面对的，不只是服装行业的竞争，还有一家大型商业集团在转型过程中的业务重构与资本平衡。
对于任何二代来说，这种接班的难度，可能都远比守住一家服装公司更复杂。
02、她做了什么？
从李寒穷过去几年的一系列动作来看，她显然不只是想“守住”雅戈尔。她真正想做的，是从底层逻辑层面改变这家公司赖以生存的商业模式。
雅戈尔过去的增长，建立在一个特定的时代红利上，西装和商务男装曾经是中国中产崛起的重要象征。但今天，这个逻辑正在快速失效。
如今，年轻人越来越少穿正装，互联网行业和新消费文化带来的休闲化办公，正在重塑整个服装消费结构。传统男装品牌同质化严重，“爸爸品牌”的标签越来越明显。中商产业研究院数据显示，2025年中国男装市场规模虽已达到6570亿元，但增量空间早已从主流正装转向了别处。
李寒穷显然很早就意识到了这一点。她进入管理核心后，做的第一件事就是重新搭建雅戈尔的品牌结构。
2021年，雅戈尔收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权；2022年，又和元气森林创始人唐彬森旗下挑战者资本，共同投资美国高端设计师品牌Alexander Wang。这两个品牌指向的，是完全不同于传统商务男装的消费逻辑，而是年轻、潮流，强调个性表达。
与此同时，雅戈尔与Helly Hansen成立合资公司，切入高端户外赛道。这背后，对应的是过去几年户外、露营、徒步等新生活方式的迅速崛起。户外消费代表的，是新中产的新生活方式，也是传统正装市场萎缩之后，增速最快的消费赛道之一。
到了2025年初，李寒穷又主导完成法国奢侈童装品牌Bonpoint的100%股权收购。
从潮牌到户外，再到奢侈童装，覆盖的消费场景彼此并不重叠。这就可以看出，李寒穷真正想做的，不是在某个品类里做深，而是让雅戈尔在尽可能多的消费赛道上同时站稳脚跟。
2023年底，雅戈尔正式将公司名称更名为雅戈尔时尚股份有限公司。这个动作本身，已经说明公司大的战略方向确定无疑。
李寒穷做的另一件事，是重新拿回渠道控制权。
在服装行业，今天真正稀缺的，早已不是产能，而是核心商圈和高端消费场景。品牌矩阵搭起来，如果没有匹配的渠道，品牌溢价就很难真正落地。
2024年底，李寒穷代表雅戈尔联合财团，以74亿元收购银泰百货100%股权，直接掌控其覆盖全国88个项目的零售网络。这笔交易真正有价值的，是背后大量位于核心城市的黄金商业场景，以及难以复制的线下流量入口。
与此同时，雅戈尔还斥资约13.4亿元，从美邦服饰手中买下贵阳、武汉等多个超级门店，并进行改造升级。
这两步加在一起，意味着雅戈尔不再依赖外部百货和加盟体系来触达消费者，而正在自己搭建一套高端线下零售体系。
李寒穷做的第三件事，是让资本重新服务主业。
过去很多年，雅戈尔形成了“服装+地产+投资”的三足鼎立结构，投资收益甚至一度超过服装主业。这种模式在增量时代是合理的，但它的代价是，主业长期处于温水状态，缺乏真正的转型压力。
李寒穷接手后，开始系统性地拆解这个结构。2024年，雅戈尔正式退出经营三十余年的地产行业，李如成公开表示，这一年是雅戈尔“深度调整”的节点，全力转向时尚产业。随后，2025年至2026年初，雅戈尔又连续减持中信股份、中信银行等金融资产，累计套现超过84亿元。
这些资金，并没有再次流入财务投资，而是被持续投入品牌收购、渠道布局和供应链升级，相关投入累计已超过90亿元。
这意味着，雅戈尔的资本角色正在发生根本性转变，它已经从靠投资赚钱的服装企业，变成用资本反哺主业的时尚平台。
三件事合在一起，李寒穷改造雅戈尔的完整路径就很清晰了。先重构品牌矩阵，建立新的消费入口，再夺回渠道控制权，把品牌力转化为实际的零售能量，最后让资本彻底服务主业，而不是反过来。
她的目标也很明确，把雅戈尔从一家依赖正装红利的传统男装制造商，改造成拥有国际化品牌矩阵、高端渠道控制力和资本整合能力的时尚消费平台。
03、挑战，才刚刚开始
不过，李寒穷真正的大考，现在或许才刚刚开始。因为雅戈尔如今最值得警惕的信号，并不是二代接班问题，而是主业正在变弱。
此前，雅戈尔归母净利润已连续四年下滑。2021年到2024年，雅戈尔归母净利润分别同比下降29.15%、1.15%、32.31%、19.41%。
2025年的情况依然不乐观。根据其最新财报，雅戈尔2025年实现归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。值得注意的是，仅投资业务就实现归母净利润24.71亿元，占整体利润比例已经超过100%。
这意味着，如果剔除投资业务收益，雅戈尔2025年整体实际上将陷入亏损。而这，也恰恰是资本市场这些年始终围绕雅戈尔的一大争议。它到底是一家聚焦服装主业的消费企业，还是一家披着服装外衣的投资公司？
事实上，雅戈尔主业承压的问题，早已开始显现。
2025年，雅戈尔的时尚板块，也就是核心服装业务，在Bonpoint等新品牌并表带动下，营收同比增长9.33%至74.33亿元。
但与此同时，时尚板块归母净利润却仅为9593.09万元，同比暴跌77.75%，出现明显增收不增利的现象。
其中，主品牌雅戈尔收入同比下降4.37%，核心品类衬衫、西服收入分别下滑14.31%和6.66%。
这意味着，尽管公司正在积极往年轻化、国际化方向发展，但“爸爸品牌”的老化标签，依然没有被真正撕掉，传统男装业务的内生增长动力也仍然偏弱。
与此同时，已宣布退出的地产业务持续拖累业绩，历史遗留存量项目2025年净亏损1.06亿元，较2024年净利润1.54亿元大幅逆转。
这也意味着，李寒穷现在面对的，并不是一个已经完成转型的雅戈尔，而是一家旧业务增长放缓、新业务尚未成熟、整体处于转型阵痛期的大型商业集团。
她最大的挑战，是如何把已经收进来的国际化品牌，真正整合进雅戈尔体系。
目前李寒穷主导收购或布局的Bonpoint、UNDEFEATED以及合资运营的Helly Hansen等品牌，很多仍然处于培育阶段。
例如，Helly Hansen虽然2025年前三季度营收增速达到104%，但目前仍采用权益法核算，利润贡献尚未充分释放。Bonpoint并表后，虽然带来了营收增长，却也同步增加了渠道、管理以及整合成本，短期内反而压缩了时尚板块利润率。
比财务数字更复杂的，则是体系整合本身。
国际品牌与雅戈尔原有体系之间的文化融合，中外团队之间的协同，不同品牌与银泰百货等渠道体系之间的适配，以及多品牌之间如何避免内部竞争，这些问题的复杂程度，其实都远高于完成收购本身。
因为对于消费行业来说，买下一个品牌并不难，真正难的是，如何持续运营。
更重要的是，李寒穷真正面对的，其实还是整个消费时代的变化。
李如成创业的年代，服装行业竞争的核心，是工厂、产能、线下渠道和成本控制。雅戈尔也正是依靠规模化生产和庞大的线下加盟体系，长期坐稳“男装一哥”的位置。
但今天，消费逻辑已经完全不同。
国际咨询机构的数据显示，超过67%的一线城市消费者，在服装消费决策中，会把情绪价值放在品牌知名度之前。相比品牌够不够大，年轻消费者更在意穿着是否舒适、场景是否适配、品牌是否符合自己的生活方式与审美表达。
这意味着，如今服装行业竞争的核心，已经不再只是产能和成本。
真正决定消费公司价值的，越来越取决于品牌影响力、内容传播能力、情绪价值的塑造，以及全球化运营能力。
很显然，对于李寒穷来说，雅戈尔未来十年最关键的一场仗，其实才刚刚开始。
参考资料：
1.《“企二代”李寒穷，将执掌市值360亿男装巨头！》 鲁中晨报
2.《雅戈尔董事会换届引发“接班”猜想》 中国经营报
3.《“服装界伯克希尔”雅戈尔的2025年》 每日经济新闻
4.《李寒穷接棒雅戈尔：投资业务利润24.71亿元，为何贡献率超100%》 财识局
（作者 | 李诺，编辑 | 朗明，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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