来源：市场资讯
（来源：紫金天风期货研究所）
【20260511】鸡蛋云评论：如何看待鸡蛋这波上涨？
观点小结
从4月以来现货价格上涨情况来看，市场供需整体处在偏紧状态的，这主要是去年四季度鸡苗低补栏量以及淘鸡量是高于市场预期的，这个在上周周报以及邯郸鸡蛋调研的文章中已经分析过，本文主要分析探讨五一之后现货上涨逻辑以及后市展望。
无论从新增产能环比增加，五一淘鸡节奏较慢（这个主要是可淘鸡较少）还是五一之后是需求淡季来说，五一之后现货价格大幅上涨是超市场预期的。从历史数据来看，五一之后现货价格延续4月持续反弹的趋势，主要发生在2014年、2019年以2024年，这三年在产蛋鸡产能在二季度处在平均水平以下，市场当时看涨情绪较强，各环节库存偏低，货源偏紧，但无一例外，这三个年份现货价格都是在5月下旬之后开始大幅回落，这主要是由于冷库或资本蛋释放，现货价格在端午节前开始持续回落，此外需要注意的是，这三年的现货价格在中秋节再创新高，高价突破5元/斤，随后在四季度开始持续回落。
现阶段无论鸡苗还是青年鸡都处于抢购状态，现在鸡苗排单量已经排到7月，因现阶段现货价格的涨势，已经让市场基本意识到现阶段蛋鸡在产产能是相对偏紧的，在空栏率相对偏高的情况下，市场补栏意愿较强，而今年鸡苗供应是相对充裕的，因此二季度5月以及6月鸡苗补栏量或将环比及同比都呈现增加趋势，加上一季度补栏量在平均水平以上，因此四季度产能是相对充裕的，但不至于过剩。
至于三季度，现货价格或将还会创新高，这主要是去年下半年低水平以及四季度超低水平补栏的鸡苗在今年三季度处在产能高峰期，而二季度补栏鸡苗到三季度只是部分处在开产期，因此整体产能不会出现严重过剩的状态，至于延淘的压力，需要看淘鸡价格，但淘鸡价格过高后，部分养殖端在不赌后市的情况下（主要是担忧去年行情再度重演），淘汰还是相对积极的。
从进入交割月2605合约以及即将进入2606合约盘面呈现大幅贴水来看，市场对5月现货价格存在一定的回调预期，这主要是考虑到需求淡季以及延淘预期。虽然这波上涨是市场对低库存，产能偏紧的体现，但也有情绪化推涨的资本在里边，因此短期虽然维持看涨情绪，在后期资本蛋出现集体释放的情况下，或有大幅回调，但基于在产产能偏低，最低价格或在养殖成本线以上。操作上，当前多单者可继续持有，未进场者观望为宜。2607以及2608合约多单布局者，还需等待现货回调后布局多单的机会，8月之后合约可在高估值后选择空头布局机会，套利者正套继续持有，此外养殖企业可关注产能转折点，择机选择四季度合约在高估后锁定未来养殖利润。
1现货价格偏强震荡
五一假期间以及节后，全国蛋价持续上涨，供应方面，新开产数量依旧属于平均补栏量以下，供应继续提振蛋价；另一方面，红蛋产区涨幅较大，红粉价差增加，粉蛋受此提振跟涨。截止到5月11日,主产区鸡蛋均价为4.4元/斤,较上周同期上涨0.33元/斤，邯郸地区鸡蛋均价为4.2元/斤,较上周同期上涨0.3元/斤。
在库存方面，截止到5月9日，全国生产环节库存为0.56天，较上周同期减少0.13天。流通环节库存为0.76天，较上周同期减少0.3天，但都处于历史同期地位。
图1：国产主产区鸡蛋现货价格
2在产存栏环比回落，鸡苗补栏环比增加
钢联数据显示，2025年4月底在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减少0.8%，同比增幅3.5%。卓创数据显示，2025年4月底在产蛋鸡存栏量约为13.4亿只，环比增幅1.4%，同比减幅0.83%。钢联数据显示全国2024年4月底鸡苗样本点销量4322万羽，环比增加0.35%，同比减少8%；卓创数据显示，4月鸡苗销量4670万羽，环比增加1.39%，同比减幅0.61%；晓鸣股份2025年4月销售2853万羽，环比减少 5.7%，同比增加8.2%。截止到5月8日，鸡苗价格为3.77元/羽，较上周增加0.01元/羽。因鸡苗价格持续反弹，企业种蛋利用率跟随增加，截止到5月8日，种蛋利用率反弹至85.77%，较上周同期增加1.6百分点。目前市场补栏情绪较强，种鸡企业鸡苗订单多数排至7月中旬，从企业排单量、补栏情绪以及市场调研来看，预期二季度月鸡苗补栏量依然较大。
因在产存栏数据与现货价格行情走势相差较大，因此现在看存栏绝对值数据已经意义不大，主要还是看些趋势，从存栏来看，4月在产蛋鸡存栏环比回落，主要是新增产能环比减少，而鸡苗补栏环比增加反应养殖端补栏情绪较强，但因市场信心并未完全恢复，因此同比是低于去年同期，这符合市场调研数据。
图3：蛋鸡在产存栏
3 养殖利润持续改善，惜淘情绪增加
钢联数据显示截止5月8日当周，淘汰鸡出栏量35.4万只，环比减少0.8%，同比减幅26%；主产区淘鸡价格为5.99元/斤，周度环比增加0.7元/斤；当周平均淘汰日龄504天，较前一周增加1天。截止5月8日，饲料价格为2.71元/斤，较上周下降0.01元/斤，主要是豆粕及玉米价格回落；蛋鸡养殖利润为0.55元/斤，较上周同期上涨0.25元/斤。近期鸡蛋现货价格回暖幅度较大，养殖利润呈现持续回暖趋势。
以现阶段养殖利润，即使淘汰鸡价格上涨到6元/公斤，预期养殖端淘鸡意愿较弱，此外因4月上中旬市场对5月现货价格预期较弱，在4月下旬到5月初有部分养殖企业进行老鸡换羽，以期待中秋节行情，这部分鸡蛋在5月下旬开产，在7月进入高峰期，但这仅是局部调研，不代表全国信息。五一之后因现货价格上涨超预期，预期养殖端换羽操作较少，若等到5月下旬现货价格调整回落，或有部分养殖端换羽。
图5：淘汰鸡月度出栏数（万只）
4 期现分析
进入交割月的2605合约与即将进入交割月的2606合约盘面都是呈大幅贴水的（按最便宜交割计算），可以看出市场对5月现货价格存在一定回调预期，这主要是考虑到需求淡季以及延淘预期，因此近月合约已经兑现部分利空逻辑。因新增产能持续恢复，加上补栏情绪较强，远月产能在持续恢复下，利空远月合约，因此正套逻辑继续持有。正套合约可选择多近月，空四季度合约。
今日主力2606合约跳空高开，并直接增仓突破3500关口压力，因盘面大幅贴水，在现货价格坚挺情况下，预期盘面难以出现大幅回调。
图8：2605以及2606合约基差
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