在扫地机器人这个赛道里，石头科技最近交出了一份很难用“好或不好”来定义的成绩单。
好的是，这块“石头”稳居山顶。
IDC数据显示，2025年石头科技以17.7%的市场份额，拿下全球家用清洁机器人出货量第一厂商名号。细化到清洁机器人基本盘的扫地机器人，石头的市场份额也继续稳居全球市场首位。
图/IDC咨询
但伴随王冠而来的，是一组颇值得玩味的财务数据。
根据其最新财报，2025年石头不仅拿下186.9亿元营收，同比大增56.5%的历史新高，更是全线狂卖了近780万台机器；但在利润表上，13.6亿元的归母净利润，却同比下滑了31.0%。
盘子做到了全球最大，实打实落到口袋里的钱却变少了。为了这顶全球第一的王冠，石头科技似乎付出了不小的代价，石头的这本账到底该怎么算？
少赚几个亿
要弄明白钱都去哪儿了，得先看看石头的几百万台机器是怎么卖出去的。
最直接的原因是“降价换量”。为了在全球市场上抢地盘，石头在2025年似乎是执行了极其坚决的规模导向策略。
中国银河证券研报数据显示，石头在2025年把扫地机的销售均价拉到了2700元，同比下降14.1%。
不仅如此，开源证券研报亦指出，为了配合四季度的大促和自营渠道扩张，石头砸了更多钱去备货和营销，导致全年经营性现金流腰斩。
此外，中国银河证券也提到了一个值得注意的数据，即2025年石头的扫地机主业其实稳稳赚了约20亿元，但为了寻找第二增长曲线，洗衣机等新业务的拓展带来了约6.3亿元的亏损。
用主业降价厮杀换利润，还要分出一部分去填补新业务的战略投入，这个全球第一的位子，石头坐得确实不轻松。但这笔买卖到底亏不亏？
“在整个市场相对低迷的形势下，我认为石头‘以价换量’的策略其实是合理的。”家电分析师刘步尘给出了相对正面的评价，“2025年石头的净利率在7.29%左右，这利润率如果放在整个传统家电行业里，依然处于中偏上的位置。”
在他看来，面对“内卷”，出海抢份额是扫地机品牌活下去的最大出路。用短期的利润波动换一个全球第一的规模护城河，这笔钱花得不算太冤。
国内越卖越贵？
如果说全球市场都在靠性价比交朋友，那国内大本营的情况则显得有些不同。
洛图科技（RUNTO）的一季度数据显示，中国扫地机线上市场的销量同比下降了近20%，但大家买扫地机的平均花费却涨到了3328元，比去年同期贵出12.4%。
买的人少了，价格怎么反而变贵了？
“国内市场的价格战不是打不通，而是不值得再打了。”洛图科技首席分析师刘闯一语道破。
刘闯指出，一二线市场的早期用户已经从尝鲜转为了“升级”。这批新中产对生活品质要求极高，他们宁愿多花钱，也要买那些带AI避障、能自动上下水的高端机，一定程度上拉升了市场均价。
“低端机型体验明显不行，复购率也比较低，单靠降价根本无法满足越来越挑剔的消费者。”刘闯补充道，这样的价格战不仅会压缩厂商利润，也会伤害品牌。
这种“量缩价升”的结构性变化，逼着品牌必须改一改算盘。
石头科技在国内市场的做法似乎是集中火力猛攻高端。虽然其在全球市场“降价换量”，但在中国市场却越卖越贵。今年一季度，石头主打高端的P20系列就在3500元以上的价位段拿下了量额第一。
图/电商平台榜单截图
据一位接近石头的业内人士表示，石头把原本只有旗舰机才搭载的、能越过8.8厘米台阶的“AI轮足架构”等技术，下放到了五千元以下的主流机型里。
这样的技术下放，显然不只是简单的技术普惠，其间的商业计算也不可忽视。要知道，在相对固定的研发成本之下，只有把高端技术放到大众机型上去冲销量，出货量越大，平摊到每一台机器上的成本才会越低。
这也是石头在激烈的市场博弈中，为守住已不算丰厚的利润空间而选择的一条路子。
下半场要怎么打？
进入2026年第一季度，石头的财报看起来又能松一口气。该季度公司营收42.27亿元，同比增长23.31%，而净利润达到3.23亿元，实现同比20.83%的增长，止住了利润下滑的势头，回到双增的轨道。
但拿下了第一，显然不代表可以躺平。资本市场的神经似乎依然紧绷，Wind客户端数据显示，今年以来石头科技整体跌幅超过20%。
银河证券研报中提到，公司第一季度业绩事实上是低于预期的，一方面美国市场受到关税和汇率波动的直接冲击，另一方面国内则要面临对手的强势竞争。
刘闯也结合第一季度国内市场监测数据指出，石头高端产品因其导航、避障能力，迭代稳定的清扫算法等，在高端用户中有较高认可度，但相比其他竞争对手，如科沃斯在全价位、全渠道的均衡覆盖，追觅在线上线下的全渠道猛攻等，石头仍要面临高端局单打独斗的风险。
2026Q1中国扫地机线上市场主要品牌销售份额。图/洛图科技（RUNTO）
“石头对于少数旗舰机型存在一定的过度依赖，也就意味着一旦竞品要做针对性对标，市场份额很容易就会出现波动。”刘闯表示。
更何况，除了老对手之外，拥有极强空间计算和机器视觉技术基因的大疆，其扫地机市场份额也实现了小额逆势增长。
对此刘闯提醒道：“大疆不仅技术上有降维打击的潜力，其自带的科技高端属性与扫地机的核心用户群高度重合。中长期来看，它完全有能力冲击现有的五强（指合计市场份额超过80%的科沃斯、石头、追觅、米家、云鲸）格局。”
此外，当国内均价被拉升到3300元以上时，一定程度上也意味着广阔的下沉市场依然大门紧闭。
刘闯认为，高价会极大推高下沉市场主流家庭在清洁电器上的决策成本，更重要的是他们不需要超大基站或太多花里胡哨的功能，他们需要的是够用、稳定且价格能压到两千元以内的“实在”产品。
也就是说，谁能率先拿出一把“更对更便宜”的钥匙，谁才能吃到下一波人口红利。
正如刘步尘所言，扫地机发展到今天，下一个技术拐点尚不明朗，“现在拼的是全链条优势，清洁电器的下一阶段竞争是系统竞争”。
熬过2025年的利润阵痛，拿到全球第一的号码牌，石头科技证明了自己的实力。但在强敌环伺、跨界者入局的存量时代里，为了守住这顶王冠，石头的硬仗才刚刚开始。
作者：梁婷婷
编辑：田纳西
值班编辑：甜豆
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