记者 辛圆

中国人民银行官网周一发布《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告），总结了一季度货币政策执行情况，对接下来货币政策走向、利率调控等作出具体部署。

报告提到，一季度，央行综合运用逆回购、中期借贷便利、国债买卖操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

数据显示，3月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长7.9%和8.5%，社会融资条件较为宽松。社会综合融资成本处于历史较低水平，3月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，整体上看，当前信贷环境比较宽松，企业和居民贷款利率处于低位，3月企业新发放贷款和个人住房新发放贷款加权平均利率较上年同期分别低约25基点和6基点。考虑到信贷投放结构更为均衡、企业融资渠道更加多元以及隐债置换等因素，3月信贷表现依然平稳。

报告特别提到，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能疲弱，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。

报告指出，要继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。

在此之前，4月28日，中共中央政治局会议要求，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。

广开首席产业研究院高级研究员王运金对界面新闻表示，二季度，货币政策将继续保持适度宽松基调，不断强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种工具，保持流动性合理充裕，推动社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，存在降准降息的可能性。

同时，王运金表示，接下来货币政策将进一步聚焦结构优化，持续做好金融“五篇大文章”，加大对科技创新、绿色发展、扩大内需等重点领域的支持力度。将继续完善直接融资体系，提升直接融资比重，持续增强金融服务实体经济的能力。

王青认为，短期来看，在外部不确定性升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准的时点有可能延后；后期若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，特别是外需出现明显放缓迹象，货币政策会相应加大适度宽松力度。

除了提到货币政策，央行在报告中还指出，要进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，引导金融机构提高利率定价能力，促进社会综合融资成本低位运行。

4月以来，市场流动性持续偏松，主要市场利率持续走低。4月DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）均值为1.23%，较上月下行8个基点；1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.47%，较上月下行7个基点，创历史新低。

王青在采访中分析称，当前MLF（中期借贷便利）资金利率在1.9%左右。这意味着，商业银行以1.25%的利率从央行获得民企再贷款，成本优势明显。接下来，商业银行会根据政策要求，在有效控制信贷风险、获得合理利润的同时，以相对较低的信贷利率向民营中小企业投放贷款，进而降低企业实际融资成本。

招联首席经济学家董希淼对界面新闻表示，央行当前更注重运用多种货币政策工具对市场流动性适时调整，并加强对科技创新、提振消费、中小微企业的精准滴灌，而非大水漫灌。未来一段时间，货币政策的支持性立场并未改变。如果市场利率指标回升到政策利率附近，买断式逆回购、MLF等仍有可能恢复净投放，以配合后续政府债券发行。