来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

总量已经够 · 利率传导是下一战场

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总量底盘 +8.5% / +7.9% 已够宽,价格端被 1.42% 净息差锁住,结构性工具利率 1.25% 是政策真发力的位置。

央行 5 月 11 日发布 2026 年 Q1 货政报告,重申适度宽松。新增"增强前瞻性灵活性针对性"措辞

总量已经充裕。3 月末 M2 同比 +8.5%,社融存量 456.46 万亿元同比 +7.9%,均明显高于名义 GDP。

1.25%

科创再贷款利率

历史最低

1.2万亿

2026.01 落地

报告专门强调降低银行负债成本。原因是商业银行净息差连续两季度卡在 1.42% 历史低位,LPR 11 个月没动。

先压存款、再开降息。

结构性工具继续加码。科创再贷款 1.2 万亿元、利率 1.25%;叠加财政贴息 1.5pct,企业实际利率约 2.0%。要开始由主动调节了。

4 月 30 日支持范围扩至14 个领域含 AI、电子信息。