来源：市场资讯

（来源：券研社）

一、商业航天是什么？——“太空大航海”时代的新支柱产业

2026年，商业航天正从“政策突破”迈入“规模化爆发”的关键拐点。商业航天是以盈利为目的、由商业机制驱动的航天活动，涵盖火箭制造、卫星制造、发射服务、卫星运营及应用服务等多个环节，与传统的“国家队”航天（如探月、空间站）互为补充，共同构成了中国航天产业的完整版图。

核心定位：商业航天是“新质生产力”的战略新高地，也是大国博弈的前沿阵地。2023年12月中央经济工作会议首次将商业航天列为战略性新兴产业，2026年《政府工作报告》进一步将“卫星互联网”以独立条款形式纳入新兴支柱产业，“十五五”规划纲要明确加速低轨卫星互联网规模化组网，并列入国家109项重大工程项目体系。

市场规模：赛迪智库最新报告显示，2025年中国商业航天市场规模达2.83万亿元，同比增长21.7%；2026年将达到3.5万亿元，同比增长25%，预计全球市场份额进一步提升。从全球视角看，2025年全球商业航天市场规模已突破7000亿美元，中国占比达25%，成为全球第二大商业航天市场。美国航天基金会数据显示，预计最快2032年全球航天经济将突破1万亿美元，商业航天占比将超85%——谁主导商业航天，谁将在未来掌握全球航天产业的主导权。

二、核心驱动逻辑

1. 轨位资源“抢滩战”，20万颗卫星申报打开五倍空间

2025年12月，中国向国际电信联盟（ITU）一次性申报了超过20.3万颗卫星的频轨资源，涵盖14个星座，其中超19万颗由新成立的国家级研究机构——无线电创新院申请，中国移动、中国电信等通信运营商也参与此次申报。这一申报规模不仅远超中国过往累计申请的5.13万颗，更远超SpaceX的4.2万颗。公开资料显示，近地轨道最多容纳约17.5万颗卫星，轨位资源的抢占已进入白热化阶段。

2. 万亿级星座规划，2025-2030年发射量CAGR达74%

中国“GW星座”（中国星网，约1.3万颗）和“千帆星座”（上海垣信，约1.5万颗）已进入高密度组网阶段。东吴证券预测，2025-2030年国内主要星座计划发射卫星总量约1.6万颗，2030年年度发射量将达8600颗，CAGR为74%。到2030年，GW与千帆星座将带动火箭年度发射需求达860次。

3. 可回收火箭拐点将至，发射成本有望下降70%-90%

东吴证券预测，2026年中国将掌握火箭回收核心技术，发射成本有望降低70%-90%，单次发射成本可能降至1亿元以内，推动卫星入轨进入“航班化”时代。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家。

4. 资本市场全面开闸，五家火箭公司冲“第一股”

目前已有明确上市进程的中国民营火箭公司共五家——蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力，估值总和超过1000亿元。蓝箭航天已进入科创板审核流程（“已问询”），中科宇航已完成辅导工作。银河航天、微纳星空等6家商业卫星企业也在推进IPO进程。与此同时，5月8日信维通信定增仅用21个工作日便过会，成为资本市场支持商业航天的首单落地案例。

5. 机构核心判断

东吴证券：5-9月商业航天催化密集，可回收试飞+SpaceX上市+国内火箭IPO三重催化叠加，产业链配置应从概念弹性转向订单、量产和降本兑现。

华福证券：宏观层面运力是大国必争的战略高点；中观层面数倍的客观差距奠定火箭数量“胀”的逻辑；微观层面火箭公司上市融资将拉动全产业链进入产能扩张阶段。

浙商证券：政策-产业-资本共振，2026年有望成为中国商业航天大发展的元年，形成“技术突破降成本-成本下降扩市场-市场需求拉创新”的正反馈循环。

三、商业航天核心应用场景与产业链标的

场景一：卫星互联网——“天地一张网”的国家级战略

核心逻辑：低轨卫星互联网依托LEO低时延、低成本优势，通过规模化组网实现全球覆盖，已成为全球竞争焦点。2026年政府工作报告首次单独提及“卫星互联网”，将其纳入新兴支柱产业培育范畴。中国正在建设的巨型卫星互联网星座由万颗卫星以上构成，能够持续稳定进行网络覆盖。

最新进展：相控阵天线与星间激光通信两大核心技术陆续实现批量化上天；国内首次实现“星间激光+星地微波”多模态融合接续传输；一批卫星通信关键技术实现工程化突破。5月，工信部向IMT-2030（6G）推进组批复6GHz频段6G试验频率使用许可。百余家单位联合共建“太空云”生态，将通信、遥感、导航及算力卫星纳入统一智能服务体系，实现从“功能单星”向“智能星云”的范式跨越。

代表标的：中国卫通（卫星运营）、信科移动（载荷整体）、国博电子（T/R组件）、航天电子（星间激光链路）、海格通信（地面终端及星间激光链路）

场景二：卫星制造——高密度发射期的核心受益者

核心逻辑：低轨卫星星座建设进入密集发射期，卫星本体制造及核心元器件需求呈爆发式增长。单星成本中，有效载荷占比最高（批量生产后占比达70%），卫星平台占比降至30%；通信载荷中，天线系统占载荷成本的75%，转发器系统占25%。

数据支撑：2025-2030年国内主要星座计划发射卫星总量约1.6万颗，2030年年射8600颗。截至2025年底，国内商业航天相关存续企业已达393家，2025年新增83家企业，同比涨幅达277%。

航天技术外溢效应：卫星“批量化制造”推动了消费电子级芯片的航天级适配，卫星生产周期从2年缩至28天，成本降低90%的同时反向带动了民用半导体的抗辐射、低功耗技术升级。

代表标的：中国卫星（卫星总装）、电科芯片（通信芯片）、复旦微电（星上CPU）、臻镭科技（宇航级芯片）、天银机电（星敏感器）

场景三：商业火箭——降本增效的“运输基石”

核心逻辑：运载火箭是商业航天的“物流基础”，是卫星批量入轨的前提。火箭制造成本中，发动机占比35%（一级发动机占54%，二级占29%），箭体结构占比20%，控制系统占比12%。在运力严重不足的当前阶段，大规模制造与发射火箭、提升运力与可回收技术成熟度是核心突破口。

最新进展：5-6月预计迎来火箭密集发射期——长征十号乙计划5月中下旬发射，朱雀三号计划Q2再次开展回收试验；天舟十号货运飞船、神舟二十三号载人飞船也将在5月发射。朱雀三号、长征十号乙等可回收火箭陆续迎来新进展。蓝箭航天朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验。

代表标的：航天动力（发动机）、超捷股份（箭体结构件）、飞沃科技（紧固件+3D打印）、广联航空（箭体结构件）、斯瑞新材（发动机室内壁材料）、华曙高科（3D打印设备）

场景四：地面设备与应用运营——万亿市场的“最后落地”

核心逻辑：卫星的价值最终通过地面设备和应用服务变现。地面终端、信关站、测运控系统构成了“星地闭环”的关键节点，手机直连卫星、物联网通信等应用正在打开海量C端及B端市场。国家航天局已明确表示推进太空计算、手机直连市场将迎来高增阶段。

最新进展：工信部支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。国电高科全国首个卫星物联网业务商用试验获批，正与海格通信共同推进“天启星座”产业化落地。时空道宇已完成64星在轨部署，每天支持约3.4亿次通信请求，可支持全球2000万用户除南北极外的实时通信覆盖。

应用场景：具备商业价值的十大场景包括——基于卫星通导遥技术的高级别自动驾驶示范区、基于卫星互联网的低空运管控制方案、面向消费级应用的手机直连卫星、空间环境生物医药研究与应用等。

代表标的：海格通信（地面终端、星间激光链路）、中国卫通（卫星运营）、北斗星通（导航终端）、航天宏图（遥感数据服务）、华力创通（终端基带芯片）

场景五：太空算力与新业态——航天与AI的“下一代融合”

核心逻辑：商业航天产业正从单一的“通道建设”（火箭发射）向“太空节点智能化”演进，未来的关键机遇在于航天领域与AI、新型通信方式的深度结合。宇航级芯片、星载边缘计算模块及高速通信终端的需求呈现爆发式增长。

最新进展：4月，国务院新闻办公室发布会明确支持有序推动太空算力产业发展。4月30日，信科移动公告拟定增募资不超过70亿元，用于空天地一体化移动通信产业化项目和6G研发。顺灏股份、中来股份、钧达股份等已入局太空算力赛道。

代表标的：信科移动（空天地一体化）、中科星图（太空算力）、顺灏股份（太空算力）、钧达股份（太空光伏+卫星制造）

场景六：太阳翼与能源系统——“太空能源”新基建

核心逻辑：卫星的能源系统是卫星平台的核心分系统，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池等新能源技术已进入1-N快速发展阶段。随着星座规模从数万颗向20万颗跃升，太空光伏市场空间被指数级放大。

代表标的：上海港湾（全系太阳翼/能源系统）、钧达股份（钙钛矿+晶硅叠层电池片&整星制造）、东方日升（P-HJT）、明阳智能（能源系统）

四、核心股票名单（分环节梳理）

1. 商业航天国家队（核心运营与集成）

中国卫星(600118)—— 航天科技集团旗下卫星总装集成核心平台，国家低轨星座建设的总装交付主力。关键数据：承担GW星座、千帆星座的卫星批量制造任务，是卫星产业化的基石标的。

中国卫通(601698)—— 国内唯一拥有通信广播卫星资源的卫星运营商，高轨+低轨协同运营。关键数据：手握多颗在轨通信卫星资源，深度受益手机直连卫星商业化落地。

信科移动(688387)—— 通信载荷系统集成整体解决方案提供商。关键数据：4月公告拟定增募资不超过70亿元，投向空天地一体化产业化及6G研发，获机构重点推荐。

航天电子(600879)—— 星间激光链路核心供应商，火箭配套多品类核心供应商。关键数据：覆盖卫星载荷、箭载电子、测控通信全产业链，国家队商业航天核心配套。

电科蓝天（拟IPO）—— 宇航电源系统国家队。关键数据：中国电子科技集团旗下宇航电源核心平台，太阳翼电池核心供应商。

国博电子(688375)—— T/R组件及射频芯片龙头，相控阵天线核心受益者。关键数据：卫星通信载荷T/R组件价值量占比高，低轨星座建设直接受益。

电科芯片(600877)—— 通信芯片国家队。关键数据：航天级芯片核心供应商。

海格通信(002465)—— 地面终端、星间激光链路、天启星座产业化核心伙伴。关键数据：地面终端市场规模随星座组网同步扩张，与国电高科合作推进卫星物联网落地。

广电计量(002967)—— 卫星及火箭检测服务龙头。关键数据：卫星发射前检测认证核心服务商，受益于发射量指数级增长。

航天动力(600343)—— 航天发动机核心配套企业。关键数据：火箭发动机核心标的，“火箭通胀”逻辑下弹性最大。

2. 民营火箭“五小龙”（未上市，IPO推进中）

蓝箭航天（科创板已问询）—— 朱雀系列可回收液体火箭龙头，液氧甲烷技术路线领先者。关键数据：估值约200亿元，朱雀三号2026年Q2再次回收试验；2022-2025年上半年累计亏损超35亿元。

天兵科技（上市辅导中）—— 天龙系列液体火箭核心玩家。关键数据：估值区间180-225亿元。

中科宇航（辅导完成，已问询）—— 力箭一号创下84颗卫星入轨、入轨载荷总质量超11吨的纪录，在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一。关键数据：估值超100亿元，五小龙中辅导进度最快。

星河动力（上市辅导中）—— 国内首家实现火箭量产、高密度发射并实现商业化的民营火箭企业，运力范围覆盖300kg至58t。关键数据：谷神星系列固体火箭+智神星系列液体火箭，估值超100亿元。

星际荣耀（上市辅导中）—— 双曲线系列可回收火箭研发商。关键数据：完成了50.37亿元融资，刷新民营火箭单笔融资纪录；双曲线三号完成一子级、二子级全尺寸贮箱出流试验。

3. 火箭产业链配套

超捷股份(300736)—— 箭体结构件供应商。关键数据：火箭结构件细分龙头，受益于火箭运力需求井喷。

广联航空(300900)—— 箭体结构件+整箭制造。关键数据：箭体结构件核心配套企业。

飞沃科技(301232)—— 紧固件+3D打印。关键数据：航天紧固件核心供应商。

斯瑞新材(688102)—— 火箭发动机室内壁材料。关键数据：发动机推力室内壁材料核心供应商。

银邦股份(300337)—— 发动机3D打印。关键数据：发动机3D打印细分龙头。

华曙高科(688433)—— 工业级3D打印设备龙头。关键数据：航天发动机制造设备供应商。

4. 卫星有效载荷与元器件

复旦微电(688385)—— 星载CPU/FPGA核心供应商。关键数据：卫星上游高壁垒元器件，国产替代受益者。

臻镭科技(688270)—— 宇航级芯片、射频收发芯片核心设计商。关键数据：星载芯片高技术壁垒，下游客户认证周期长。

*ST铖昌(001270)—— T/R芯片核心供应商。关键数据：相控阵天线T/R芯片核心标的。

天银机电(300342)—— 星敏感器核心供应商。关键数据：卫星姿态控制系统核心部件，被随卫星批产持续放量。

烽火通信(600498)—— 星间激光链路设备供应商。关键数据：激光通信链路技术国内领先。

震有科技(688418)—— 信关站、星载核心网设备供应商。关键数据：地面信关站设备核心厂商。

上海瀚讯(300762)—— 通信载荷集成商。关键数据：通信载荷系统集成能力。

5. 地面设备与运营应用

华力创通(300045)—— 终端基带芯片、终端应用软件。关键数据：卫星终端芯片核心设计商。

北斗星通(002151)—— 导航与位置服务终端。关键数据：北斗导航增强+卫星应用终端。

航天宏图(688066)—— 遥感数据应用服务商。关键数据：遥感数据处理与行业应用龙头。

6. 太阳翼与太空能源

上海港湾(605598)—— 全系太阳翼及能源系统集成。关键数据：卫星能源系统核心配套。

钧达股份(002865)—— 钙钛矿/晶硅叠层电池片+整星制造。关键数据：太空光伏双料标的——既是高效太阳能电池片供应商，又布局整星制造。

东方日升(300118)—— P-HJT高效电池供应商。关键数据：光伏龙头布局太空光伏。

明阳智能(601615)—— 能源系统供应商。关键数据：新能源龙头跨界太空能源。

7. SpaceX产业链

信维通信(300136)—— SpaceX天线及通信模块核心供应商。关键数据：5月8日定增过会，首单落实再融资改革。

西部材料(002149)—— SpaceX、国内火箭双料供应商。关键数据：航天级金属材料核心供应商。

迈为股份(300751)—— 太空光伏设备双龙头（SpaceX及特斯拉）。关键数据：HJT设备龙头，太空光伏设备核心供应商。

8. 测试与检测

西测测试(301306)—— 卫星与火箭检测服务。关键数据：受益于发射量激增带来的测试需求井喷。

广电计量(002967)—— 民用及商业航天检测龙头。关键数据：卫星检测核心服务商。

五、2026年核心趋势

政策天团齐发力：2023年中央经济工作会议首提商业航天→2025年11月国家航天局设立商业航天司→2026年《政府工作报告》首提卫星互联网独立条款→“十五五”规划纲要列入109项重大工程。政策释放频率和力度前所未有。

20万颗卫星“抢滩登陆”：2025年12月中国向ITU申报超20.3万颗卫星频轨资源，此前5万颗即全球最大星座，此番申报相当于同期SpaceX规划4.2万颗的近5倍。轨位抢占一旦成功，产业空间天花板被一次性抬升5倍。

火箭可回收技术拐点在即：2026年中国有望成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，火箭回收成功后发射成本有望下降70%-90%。长征十号乙、蓝箭朱雀三号、长征十二号乙等可回收商业火箭陆续迎来密集试飞窗口。

资本市场“集体上市”：五家民营火箭公司IPO推进，蓝箭已问询、中科宇航已完成辅导，银河航天等六家卫星企业在IPO路上。SpaceX万亿级IPO年中预期叠加美股映射，有望持续释放全球催化。

卫星制造从“定制”走向“流水线”：卫星生产周期从2年缩至28天、成本降低90%，航天技术民用化外溢效应（抗辐射芯片、低功耗技术）反向推动民用半导体产业升级。

卫星互联网+低空经济构建新型信息基座：通导遥一体化和AI赋能正在重塑信息通信形态，“太空云”生态将通信、遥感、导航及算力卫星整合为天基信息服务系统，应急减灾实现灾后分钟级遥感影像获取与AI分析。手机直连卫星、低空飞行器通信等万亿级下游场景正在打开。

太空算力成新制高点：工信部正式支持开展太空算力前瞻性研究，信科移动70亿定增加码空天地一体化，国内商业航天正从“发射卫星”走向“运营大数据”的全新价值阶段。

六、投资主线总结

投资主线

核心逻辑

代表公司

商业航天国家队

GW千帆星座建设核心力量，大订单确定性最强

中国卫星、中国卫通、信科移动、航天电子

民营火箭“五小龙”

稀缺的可回收火箭资产，上市催化弹性最大

蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星河动力、星际荣耀（均为未上市）

火箭产业链配套

运力需求井喷→火箭批量制造→配套数倍扩张

航天动力、超捷股份、飞沃科技、斯瑞新材、广联航空

卫星有效载荷

星座总盘子放大，单星载荷价值量决定弹性最大

国博电子、复旦微电、臻镭科技、铖昌科技

地面设备与运营

星地闭环最后环节，C端场景打开最大想象力

海格通信、华力创通、北斗星通、航天宏图

太阳翼与空间能源

每颗卫星都需要，“卖铲人”逻辑确定性高

上海港湾、钧达股份、东方日升

太空算力/新业态

航天与AI融合的最前沿想象空间最大

中科星图、顺灏股份、信科移动

七、核心风险提示

风险类型

影响程度

可回收火箭验证失败、发射任务多次失利，技术突破节奏大幅延迟

⚠️ 高

卫星频轨资源获ITU批准仅属“先到先得”，后续有效启用需在申报后2-7年内完成，若星座建设延误会引发失效

⚠️ 高

国内火箭运力严重不足，难以匹配20万颗卫星的发射需求

⚠️ 中

民营火箭企业在商业化早期亏损幅度较大，持续融资能力存在不确定性

⚠️ 中

板块短期概念炒作过热，部分标的业绩释放尚需时日

⚠️ 中

注：股市有风险，投资需谨慎。以上为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。