今年早些时候，伊朗战争引发的连锁反应曾让标普500指数暴跌9%，市场一度笼罩在熊市阴影中。不过抛售潮并未持续，基准指数很快反弹并创下历史新高。预测市场平台Kalshi上的押注者认为，今年出现熊市的可能性只有两成——但这并不意味着投资者可以高枕无忧。

截至本周一上午，标普500指数徘徊在7400点附近，刷新历史纪录。如果市场从这里开始进入熊市——即从高点下跌20%——意味着指数将跌至略低于5900点的水平。Kalshi上的押注者基于近期价格走势，认为标普500今年陷入熊市的概率为20%。这一判断的背景是，美国与伊朗及其他中东国家之间的紧张局势近几周有所缓和——尽管问题远未彻底解决。

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伊朗战争并未正式结束，当前的停火协议依然脆弱。此外，霍尔木兹海峡的封锁已大幅推高汽油价格，引发通胀担忧。即便冲突短期内得到解决，供应链问题正常化之前，油价可能仍将维持高位。市场同样不认为短期内会降息——这与年初的预期形成鲜明对比。高企的油价和利率将持续给消费者带来压力，一方面是日常开支增加，另一方面是借贷成本上升。

今年美国经济可能走向三种情景之一：一是保持韧性，继续为市场上涨提供动力；二是通胀持续，引发市场对美联储加息的担忧——尽管目前看来可能性不大，但这对标普500绝非好事；三是消费者撑不住，经济陷入衰退。密歇根大学消费者信心指数在上周五的最新发布中再次下滑，徘徊在历史低位附近。虽然衰退可能引发初步恐慌，但如果持续时间较短并促使降息，市场反而可能迅速反弹。