顾家家居在2025年年报里，把家居行业概括为“中资产、重运营”的行业：链条长、环节多，单靠规模扩张已经很难形成护城河。梦百合董事长表示，全球化这条路“难而正确”，过去几年公司一直是在“负重前行”。这两句话放在一起，基本可以解释软体家居企业当下处境：国内市场有压力，海外市场也不轻松。
家居新范式梳理顾家家居、梦百合、喜临门、匠心家居、慕思股份、中源家居、趣睡科技、麒盛科技8家软体家居上市公司2025年报发现：顾家、匠心营收利润双增;喜临门、麒盛增收不增利;梦百合、中源家居仍亏损但亏损收窄;慕思营收和利润双降;趣睡则是营收小幅下滑、利润小幅增长。
那么具体来看，过去一年，软体家居谁更会赚钱，赚的钱花向了哪里?2026开局又如何?本期一起来探。
营收PK：顾家领跑，匠心猛冲
从规模看，顾家家居以200.56亿元营收稳居第一，也是8家公司中唯一跨过百亿元门槛的企业;梦百合、喜临门分别以89.12亿元、88.19亿元位居第二梯队。从增速看，6家营收增长、2家下滑。匠心家居同比+32.60%，增速领先。
这意味着，顾家仍凭借体量拉开身位，匠心跑出了更高弹性，梦百合仍在修复通道中;而慕思、趣睡则已经感受到需求走弱的直接压力。
从年报表述看，行业外部压力比较一致。房地产后周期影响仍在，高客单价产品消费者决策更谨慎，线上流量红利减弱，获客成本却在上升。对出口型企业来说，全球贸易环境更复杂，地缘、政策和汇率的不确定性也在放大经营难度。
所以2025年软体家居公司的增长也并不轻松，主要来自四条线：一是海外客户和海外渠道继续放量(匠心家居的美国零售商销售收入占总营收67.08%、中源家居欧洲市场品牌零售业务同比+224.43%);二是线上与跨境电商贡献新增量(梦百合境外线上主营业务收入同比+62.30%、喜临门线上销售同比增+27.21%);三是智能电动沙发、智能床垫等新品类带动销售;四是头部企业依靠多品类、多渠道和规模优势，提高了抗波动能力。
盈利PK：顾家利润厚，匠心净利率突出
在归母净利润方面，8家公司中6家盈利、2家亏损。顾家、匠心、慕思位居利润规模TOP3;梦百合和中源家居虽然尚未扭亏，但亏损明显收窄。若看增速，梦百合以93.51%的同比增幅成为归母净利润改善最快的企业。
在净利率方面，匠心家居以25.38%领先同行，慕思股份10.10%、顾家家居9.31%、趣睡科技8.95%也处于相对较好水平。
为什么会出现“营收修复、利润承压”?家居新范式认为，一个重要原因在于，行业竞争逻辑已经从单维竞争，变成了拼综合能力。品牌投放、渠道维护、海外运营、本地服务、研发投入，几乎每一项都在持续吃利润。部分企业即便毛利率有所改善，净利润也未必能同步释放。
所以，顾家和匠心之所以在2025年的报表中更显眼，本质上是各自守住了不同的优势。顾家守住的是规模、利润和现金流的稳定性;匠心守住的是效率，收入增长快，净利率还能维持在高位。
四费透视：销售费用高企，研发加码智能睡眠
费用端能看出软体家居行业的竞争强度。简单说，2025年行业的钱主要花在两件事上：一是提升渠道效率(线上+线下+出海);二是加大新品开发，押注AI睡眠、智能床垫。
销售费用方面，顾家家居34.37亿元最高，这与其营收体量大密切相关。事实上，其销售费用率仅为17%，显著低于慕思(31%)、梦百合(26%)及喜临门(22%)，显示出极强的费用管控力与规模效应。梦百合23.34亿元、喜临门19.58亿元、慕思股份16.05亿元紧随其后。头部企业仍在高成本做品牌和渠道投入：梦百合侧重电商平台，慕思则加码“AI睡眠”产品推广及出海渠道建设，中源家居随自有品牌扩张增加了市场推广费。 这反映出线上流量、跨境电商及品牌投放成本持续攀升，渠道竞争正不断侵蚀行业利润空间。
研发费用方面，顾家投入规模最大，达到3.69亿元;研发强度较高的是麒盛科技，研发费用率为5.31%，其后是匠心家居4.65%、慕思股份4.29%。值得注意的是，顾家家居等公司的研发费用增速明显快于营收增速，显示出投入意愿的增强。
从年报解释看，研发费用增长主要有两类原因：一类是“待遇提高了”，比如顾家、慕思都提到研发人员薪酬增加;另一类是“新品和智能化投入更多了”，比如匠心、中源都提到新品开发投入增加。顾家家居的赫兹功能沙发2025年零售额突破3.5亿元，云舒智能沙发上市3个月零售额近1.5亿元，3D系列床垫全年零售额3.6亿元，2026年进一步发力，《发布四大智享新品》。年报显示，智能睡眠是多家公司共同押注的方向。
从2026年一季度看，费用压力仍在延续。对企业来说，眼下并不是简单“降费用”就能解决问题，因为真正的成本不是花钱，而是“失速”。品牌、渠道与研发，是穿越周期时唯一能抓住的“扶手”。
毛利率与现金流观察：慕思、匠心“更会赚钱”，顾家“广积粮”
销售毛利率方面，慕思股份以51.34%位居第一，匠心家居39.29%、梦百合39.28%紧随其后;喜临门、麒盛科技、顾家家居毛利率均超过30%，且顾家家居毛利率较上年提升超过1个百分点。整体看，多数公司毛利率保持稳定，梦百合、喜临门、中源家居的主营获利能力还有改善。
从品类结构看，床垫仍是更高毛利的类目。慕思床垫业务毛利率高达62.28%，喜临门床垫毛利率为41.68%，且同比提升3.28个百分点。相比之下，沙发类产品更容易受到成本、渠道和出口环境扰动，利润空间波动也更明显。
经营活动现金流净额方面，顾家家居27.74亿元，家底最厚。梦百合8.83亿元、喜临门8.41亿元位列TOP3。增速上，中源家居(同比+614.12%)、匠心家居(同比+59.18%)、麒盛科技(同比+48.12%)改善明显;而慕思、趣睡、梦百合则承受了不同程度的下滑压力。
风险画像：出海、财务、治理，划出三条红线
家居新范式从年报中梳理总结发现，软体家居企业当前的市场风险大致集中在三条线上：
第一是出海风险。汇率波动、海外仓和物流成本、本地渠道建设、售后服务能力，以及外部贸易环境变化，都会直接影响利润兑现。海外市场仍是很多企业绕不开的第二增长曲线，但这条路注定不是轻资产、低投入的路。中源家居也表示，2025年度全球贸易环境复杂严峻，贸易政策风险持续加剧，出口企业面临较大不确定性。
第二是财务风险。梦百合(63.23%)、中源家居(62.11%)、喜临门(58.22%)的资产负债率相对较高，说明在扩张、运营和资金安排上承受着更大压力。与此同时，多家公司(占比5/8)应收账款周转效率出现下降，也意味着回款压力并没有消失。
第三是治理风险。典型的案例就是喜临门。由于内部控制存在重大缺陷，审计机构出具否定意见的内控审计报告，加之资金占用问题短期难解，公司被实施其他风险警示。这个事件给行业提了一个醒，在竞争加剧、利润承压的时候，企业不仅要拼产品和渠道，也必须守住治理与风控底线。尤其是当子公司多、渠道链条长、资金流转复杂时，治理问题会越来越直接地影响资本市场对企业长期经营能力的信心。
结语
回顾2025年，顾家总结为“价值驱动、系统赋能、持续进化”，梦百合认为是“负重笃行，终有回响”，匠心家居强调长期主义，喜临门、慕思把AI科技作为题眼。而从2026年一季报的经营表现看，软体家居行业大概率仍会处在“边修复、边转型、边承压”的过程中。以下是家居新范式汇总的2026年一季度软体利家居上市企业核心业绩指标情况：
总体来看，软体家居行业仍具备结构性增长空间。内需层面，居民健康意识觉醒推动智能床垫、电动床等品类升级，叠加老龄化趋势下适老家居需求的持续释放，构成了行业的基本盘。外需层面，尽管出海面临贸易环境等多重挑战，但其作为企业平滑周期波动、寻找第二增长曲线的战略地位并未动摇。多维度的市场博弈，意味着企业的比拼已不再局限于单一的规模扩张，而是转向耐力、运营效率与组织敏捷性的综合较量。正如顾家家居在年报中所研判，行业已步入“既要、又要、还要”的系统性竞争阶段。
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