来源：市场资讯
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1.事件：
5月9日，海关总署发布2026年4月进出口数据。以美元计价，1–4月累计进出口总值23,260.7亿美元，同比+18.2%。其中，4月出口总值为3,594.4亿美元，同比+14.1%，环比+12.0%，1–4月累计出口13,368.8亿美元，同比+14.5%；4月进口总值为2,746.2亿美元，同比+25.3%，环比+1.5%，1–4月累计进口9,891.9亿美元，同比+23.6%。当月贸易顺差848.2亿美元，1–4月累计顺差3,477.0亿美元。
2.点评：
出口方面，4月出口同比读数较前值大幅回升，主要受两方面因素共同推动：一是2025年4月美国“对等关税”正式落地后对美出口大幅承压，形成较低的同比基数；二是春节效应错位影响消退，3月份被压制的出口需求于4月份得到充分回补。4月出口同比+14.1%，较前值（4月+2.5%）大幅回升；从环比来看，4月出口环比+12.0%（前值+7.1%），明显强于2021–2025年同期1.68%的均值水平，剔除基数扰动后整体仍具明显韧性。进口方面，4月进口同比+25.3%（前值+27.8%），环比+1.5%（前值+29.1%），延续高位运行。1–4月累计看，出口累计同比+14.5%，进口累计同比+23.6%，当月贸易顺差848.2亿美元，较4月顺差水平（511.3亿美元）明显回升。
按行业分类看，新兴产业仍展现较强韧性，4月新兴产业出口同比+49.97%（前值+46.01%），在各大类中增速进一步走强。分品种看，集成电路出口同比大增99.58%（前值+84.92%），自动数据处理设备及零部件同比+47.32%（前值+37.11%），汽车（含底盘）出口同比+44.18%（前值+43.85%），均保持高增速，AI产业链与高端制造继续构成出口的主要拉动力；船舶同比-14.75%（前值+35.76%），自前期高位有所回调。相比之下，劳动密集型出口同比-2.88%（前值-31.23%），跌幅大幅收窄，细分品种中箱包-11.36%、服装-2.23%、鞋靴-17.13%、玩具-12.39%较前值显著修复，前期2025年4月关税预期下抢出口形成的高基数压力已基本消退；一般工业品同比+5.27%（前值-13.58%），由负转正，同样反映基数效应消退。
按国别/地区看，4月对美出口同比+11.31%（前值-26.49%），由负转正实现大幅修复，主要系去年同期“对等关税”正式落地后对美出口承压所形成的低基数效应；同时IEEPA关税部分豁免落地后中美贸易边际条件持续改善，亦构成边际支撑。对欧盟同比+13.43%（前值+8.63%），对东盟同比+15.22%（前值+6.86%），增速较前值进一步提升。中国香港出口同比+44.30%（前值+40.97%），对中国台湾同比+26.94%（前值+35.19%），对俄罗斯同比+25.69%（前值+20.63%），对韩国同比+24.58%，对非洲同比+17.30%，对日本同比+4.04%，非美市场整体继续维持韧性，多元化格局延续。
进口方面，机电中间品延续高增、铜及铜材进口提速反映新兴产业链景气持续延续，原油由负转正但整体压力可控。4月机电中间品进口同比+55.18%（前值+42.58%），增速进一步抬升，仍为进口的主要贡献项，与新兴产业出口高景气形成呼应，显示AI服务器、动力电池等产业对关键零部件的拉动持续强劲；其中集成电路进口同比+54.70%（前值+53.72%），自动设备零部件同比+90.64%（前值+30.19%），大幅提速。铜矿砂及其精矿进口同比+16.31%（前值+66.68%），自高位有所回落；铜及铜材同比+38.36%（前值+20.89%），延续提速，表明新兴产业链出口景气仍将持续。原油进口同比+13.21%（前值-4.38%），由负转正，进口数量同比-19.95%（前值-2.78%），呈现“量降价升”格局，反映国际油价上涨对进口金额的拉动；成品油进口同比-26.38%（前值+26.66%），进口数量同比-49.33%（前值+19.34%），量价齐缩。
展望后续，4月出口的强势表现既有基数效应消退的助力，也有新兴产业链景气和市场多元化的实质支撑，中国出口强韧性、多元化、受益于AI等新兴产业的发展的底层逻辑并未改变。在韧性基调下，本月外贸数据中两个值得跟踪的边际变化值得我们重点关注：
一是对美出口由负转正实现大幅修复，需重点关注中美外交谈判的结果。4月对美出口同比+11.31%（前值-26.49%），环比+24.83%（前值-3.29%），表现明显改善。短期支撑因素较为充分：一方面，去年同期受美国“对等关税”正式落地冲击形成的低基数仍将在5–6月份延续；另一方面，IEEPA关税部分豁免落地后，中美贸易边际条件持续改善，叠加美国近期PMI仍处于荣枯线上方、新订单-库存剪刀差仍处于改善通道，对美出口可能延续修复势头。但中期看，5月以后基数效应将逐步衰减，对美出口能否维持正增长，核心需关注5月12-15日期间中美在韩国进行的贸易谈判，以及特朗普访华达成的谈判结果。
二是进口因新兴产业链出口延续相关原材料进口高景气，叠加国际油价对贸易顺差形成阶段性压力，但内在结构性支撑较为稳固。4月进口同比+25.3%、1–4月累计同比+23.6%，连续多月维持20%以上的高位区间，背后是两条主线共同驱动：一是AI产业链投资潮的拉动，4月机电中间品进口同比+55.18%、集成电路同比+54.70%、自动设备零部件同比+90.64%，与新兴产业出口的高景气形成呼应，反映全球AI算力建设与电子产业链对关键中间品的强劲需求；二是大宗商品价格冲击，4月原油进口数量同比-19.95%但进口金额同比+13.21%，呈典型“量降价升”格局， 反映国际油价上涨对进口金额的拉动。我们预计目前美伊冲突较4月份局势出现边际缓和（双方目前维持谈判态度），油价中枢将维持在90美元-100美元/桶水平，叠加前期中国对相关资源可能存在边际增加储备，原油进口可能维持“量降价升”格局，对中国进口的拉动会变弱。
从顺差角度看，4月贸易顺差848.2亿美元，同比仍小幅承压，但绝对水平较4月顺差（511.3亿美元）大幅回升，1–4月累计顺差3,477.0亿美元，表明新兴产业分项的景气在现阶段可以对冲油价上涨带来的负面影响。整体看，出口结构升级（新兴产业、机电产业链）所提供的托底作用持续稳固，叠加中国能源进口来源多元，在一定程度上可以减少能源冲击带来的影响，我们认为，在全球AI产业链景气，头部公司继续增加资本开支的预期下，中国整体出口的韧性将持续存在。
3.出口分项详细数据
4月新兴产业整体出口同比增速进一步升至49.97%，较前值（+46.01%）继续走强，环比+4.41%（前值+30.58%），继续承担拉动总出口的主力。其中，集成电路出口同比增长99.58%（前值+84.92%），环比+6.65%；自动数据处理设备及零部件同比+47.32%（前值+37.11%）；汽车（含底盘）出口同比+44.18%（前值+43.85%）、环比+16.67%，景气延续；船舶出口同比-14.75%，自此前高位回调，反映前期高基数下交付节奏与订单结构存在一定扰动；手机出口同比+10.97%（前值+2.45%）亦明显改善。受去年同期基数效应消退驱动，一般工业品和劳动密集型出口同比由负转正/跌幅大幅收窄：一般工业品同比由前值-13.58%转为+5.27%，环比+20.82%；劳动密集型同比由前值-31.23%大幅收窄至-2.88%，环比+44.25%。一般工业品细分品类中，塑料制品+8.02%、家用电器+7.14%、音视频设备零件+8.18%、汽车零配件+6.57%、医疗仪器及器械+14.81%，均较前值显著改善；通用机械设备-3.4%、液晶平板显示模组-3.47%边际仍小幅承压。劳动密集型细分品类中，箱包-11.36%、纺织纱线及制品+1.0%、服装-2.23%、鞋靴-17.13%、家具-3.63%、玩具-12.39%，跌幅较前值大幅收敛。钢材出口同比-8.23%（前值-13.74%），未锻轧铝及铝材同比+31.38%（前值+9.35%）大幅提速。
按国别/地区看，“对美修复、非美延续”的格局成为本月主要特征。对美出口4月同比+11.31%，由前值-26.49%大幅由负转正，环比+24.83%（前值-3.29%），实现近一年来对美出口的实质性修复，主要受去年同期“对等关税”落地形成的低基数推动，亦反映IEEPA关税部分豁免落地后中美贸易边际条件改善。除美国外，对发达经济体和新兴市场出口总体保持中高增速：对欧盟出口同比+13.43%（前值+8.63%），对东盟同比+15.22%（前值+6.86%），均较前值进一步提升；对日本同比+4.04%（前值+3.32%），对韩国同比+24.58%（前值+19.57%），对非洲同比+17.30%（前值+3.08%），对俄罗斯同比+25.69%（前值+20.63%）；对中国香港出口同比+44.30%（前值+40.97%），对中国台湾出口同比+26.94%（前值+35.19%），保持高位运行。整体看，4月对美出口受低基数推动实现修复，欧盟、东盟、非洲、俄罗斯等非美市场则继续构成出口增长的稳定支撑，多元化格局进一步巩固。
4.进口分项详细数据
进口结构延续以新兴产业链相关机电中间品和部分大宗商品为主。从产品结构看，机电中间品4月进口同比+55.18%，较前值（+42.58%）进一步抬升，环比+7.5%，与新兴产业出口强势相呼应，AI服务器、动力电池等产业链对关键零部件的拉动持续强劲；其中集成电路进口同比+54.70%（前值+53.72%），自动设备零部件同比+90.64%（前值+30.19%）大幅提速。农产品进口同比+35.83%（前值+15.85%），明显走强，工业原料及能源同比+4.20%（前值+6.69%）。大宗商品方面，铁矿砂及其精矿进口同比+2.75%（前值+12.69%），铜矿砂及其精矿进口同比+16.31%（前值+66.68%），自高位有所回落；铜及铜材同比+38.36%（前值+20.89%），延续提速。能源类方面，原油进口同比+13.21%，由前值-4.38%由负转正，但进口数量同比-19.95%，呈典型“量降价升”格局；成品油进口同比-26.38%（前值+26.66%），进口数量同比-49.33%，量价齐缩；天然气进口同比-14.50%（前值-22.09%）跌幅收窄；煤及褐煤进口同比-6.17%（前值+3.06%）转跌。农产品细分中，粮食+40.61%（前值+31.46%）、大豆+49.30%（前值+19.91%）、肥料+38.73%（前值+58.49%）、鲜干水果及坚果+42.09%（前值-14.61%）维持高增。整体看，受国际油价上涨影响，原油进口金额有所抬升，但中国石油来源较为多元，且前期已增加对石油类商品的进口储备，叠加成品油、天然气进口数量端已大幅收缩，石油类进口压力总体可控。
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