4月10日，港股有赞（08083.HK）盘中一度暴涨超25%，成交量急剧放大，市场一片沸腾。
这场异动并非凭空炒作，而是源于公司正式获批从创业板转往主板上市，股份代号更换为 6051，定档4月17 日正式生效。
从创业板到主板，看似是资本市场的“成人礼”，被解读为经营改善、价值重估的标志性信号，股价顺势狂欢似乎顺理成章。
但繁华表象之下，藏着有赞长达数年的挣扎与伤痕。
就在转板利好公布前不到一个月，公司发布2025年全年财报，这份成绩单充满矛盾。
全年营收14.87亿元，同比微增3.1%；归母净利润1.63 亿元，看似成功扭亏为盈，对比2024 年亏损1.77亿元实现惊天反转。
可拨开数据迷雾，这份盈利并非来自业务爆发式增长，而是靠持续裁员、压缩费用、剥离包袱换来的“纸面繁荣”。
过去多年，有赞早已成为电商SaaS行业的悲情符号。
2020年至2024年，公司累计亏损超50亿元，巅峰时期市值一度逼近千亿，如今缩水超九成；付费商家从近10万家腰斩至5.6万家，四年流失超四成；多轮大规模裁员后，员工数量从4494人锐减至不足1500人，砍掉大量岗位只求活命。
即便2025年实现盈利，商家投诉依旧居高不下，黑猫投诉、电诉宝平台上，退款难、服务缩水、虚假宣传、客服失联等问题刷屏，与微盟、光云等竞品一同深陷“高增长、高亏损、高投诉 的行业怪圈。
转板上市的高光时刻，更像一块遮羞布，试图掩盖亏损、裁员、口碑崩塌的长期困境。
有赞的今天，几乎就是中国电商SaaS行业的缩影，靠资本催肥，靠烧钱扩张，靠裁员止血，靠概念续命，最终在流量见顶、竞争白热化的时代，集体走向进退失据的困局。
从巨亏50亿到“扭亏”，有赞的盈利全靠断臂求
有赞2025年财报的扭亏为盈，被官方包装成逆袭神话，可仔细拆解数据，这场胜利更像一场精心计算的财务游戏，而非商业模式的根本性突破。
2025年公司实现归母净利润1.63 亿元，经营现金流净流入2.45亿元，现金储备维持在11 亿元左右，各项盈利指标大幅改善。但这份好转的背后，是连续多年的断臂求生，是规模收缩、人员精简、费用压降的必然结果。
复盘有赞过往业绩，堪称一部惨烈的亏损编年史。2020年到2024年五年时间里，公司累计亏损规模突破50亿元，2022年单年亏损高达6.45亿元，2024年再度亏损1.77 亿元，即便2023年短暂微利，也无法扭转长期失血的局面。
同期营收从18.21亿元持续下滑至14.42亿元，连年萎缩，付费商家数量从9.7万家暴跌至 5.6万家，近乎腰斩，核心基本盘持续瓦解。
为了止血，有赞开启了行业最激进的降本增效。员工数量成为首要压缩目标，从2021年底巅峰时期的4494人，一路裁减至2024年底的1489人，削减超三分之二，大量销售、行政、研发岗位被一刀切，甚至取消HRBP等核心职能岗位，用最少的人维持最低限度运转。
费用控制同样极端，2024年销售、研发、行政费用总和同比减少 12.8%，2025 年继续严控开支，把每一分钱都花在维持报表盈利上。
这种极致控费，直接换来了报表反转。2025年营收仅微增3.1%，但净利润从亏损1.77亿变为盈利1.63 亿，一进一出差额超3.2 亿元，几乎完全来自费用节省。
订阅解决方案收入甚至同比下降 1.4%，仅靠商家解决方案收入 8.6% 的增长勉强维持总营收正增长，增长动能严重不足。
行业分析师对这种盈利模式并不看好。网经社电子商务研究中心指出，有赞的扭亏并非业务壁垒提升、客户价值爆发带来的高质量增长，而是典型的收缩型盈利，通过放弃规模、收缩战线、压缩投入实现报表好看，长期增长潜力被严重透支。
与竞品对比更能说明问题，微盟2025年营收15.92 亿元，仍净亏损2.21 亿元，光云科技同样深陷亏损泥潭，整个电商SaaS行业都在“增收不增利、增规模不增利润”的怪圈里挣扎，有赞只是通过更极端的收缩，率先实现了账面盈利。
更讽刺的是，盈利背后是商家体验的同步缩水。为了控制成本，有赞大幅削减客服、技术支持、售后响应资源，直接导致商家投诉量暴涨。
2025 年电诉宝数据显示，有赞全年投诉集中在退款难、售后敷衍、虚假宣传、服务不达标等问题，退款相关投诉占比超四成，大量商家反映签约前承诺全兑现，签约后无人对接、问题无解、退款无门，黑猫投诉平台相关投诉累计数千条，成为盈利代价的直接见证。
从巨亏50亿到扭亏盈利，有赞走的不是升级突围之路，而是断臂求生之路。裁员、缩编、降费、弃规模，每一步都在削弱长期竞争力，换来的只是短期报表好看。这种盈利，更像苟延残喘，而非重生。
投诉刷屏、口碑崩塌，SaaS行业通病在有赞身上集中爆发
有赞的困境，从来不止于财务报表，更在于商家口碑的全面崩塌。
转板上市、财报盈利的利好，丝毫没有缓解商家的不满，黑猫投诉、电诉宝、社交平台上，针对有赞的控诉持续刷屏，问题高度集中，几乎涵盖了电商 SaaS 行业所有典型槽点，成为行业乱象的集中样本。
商家投诉最多的，是服务承诺与实际交付严重不符。大量商家反馈，签约前销售人员过度承诺，宣称系统无品类限制、功能全开放、专属对接、全程指导，付费后却瞬间变脸。
有商家花费2.56万元购买小程序服务，签约后发现产品上架受限、类目不符、无人对接，多次反馈无人解决，退款被强硬拒绝；还有商家反映销售人员无授权诱导签约，承诺的技术支持全部落空，后续工作人员失联，维权无门。
这些问题并非个例，而是普遍现象，签约前热情满满，付费后冷漠敷衍，几乎成为有赞服务的标准流程。
售后响应迟缓、问题推诿扯皮，是第二大重灾区。商家反映，遇到系统故障、订单异常、功能失效等问题，客服响应时间动辄数天，电话无人接听、在线客服排队数小时是常态，问题上报后反复流转，最终以“非平台责任”、“需等待流程”为由搪塞。
有商家退货后商家拒不退款，平台介入多日无结果；有商家购买服务后无法使用，申请退款被百般阻挠，平台与商家相互推诿，消费者权益被完全忽视。
虚假宣传与霸王条款，进一步激化矛盾。部分销售人员夸大系统效果，承诺流量扶持、订单增长、私域变现，实际毫无效果；平台设置苛刻退款规则，一旦付费概不退款，即便未使用、未交付、未上线，也以合同条款为由拒绝协商。
网经社 2025 年监测显示，有赞消费评级多次出现 “谨慎下单”、“不建议下单”，投诉覆盖全国数十个省市，问题集中且解决率偏低，口碑跌到谷底。
这些问题并非有赞独有，却是行业通病的极致体现。微盟、光云科技等同行业公司，同样面临商家投诉集中、服务缩水、盈利困难的困境，整个电商SaaS行业陷入集体迷失。
早年依托微信生态红利，SaaS厂商疯狂烧钱获客，低价抢市场，高价卖增值服务，重销售、轻服务，重签约、轻交付，重规模、轻口碑，形成恶性循环。
当微信生态流量见顶，公域引流成本暴涨，商家增长放缓，前期粗放扩张的隐患集中爆发，商家用脚投票，厂商只能裁员止血，服务进一步缩水，口碑彻底崩塌。
数码科技博主 “科技云途” 直言，有赞的口碑崩盘，是整个电商 SaaS 行业的缩影。行业过度竞争导致获客成本高企，厂商只能通过高定价、强销售、弱服务维持生存，把 SaaS 做成一锤子买卖，忽视长期服务与客户成功。
当商家发现付费买不到价值，投诉自然爆发，当厂商发现服务不赚钱，只能裁员降本，最终陷入 “越亏越裁、越裁越差、越差越亏” 的死循环。
有赞的今天，就是所有粗放式扩张 SaaS 公司的明天。靠销售驱动、不靠价值驱动；靠签约驱动、不靠服务驱动；靠资本驱动、不靠技术驱动，最终都会在流量退潮后，露出裸奔的真相。
转板不是救命符，有赞们的破局关键在回归服务本质
转板主板、财报扭亏、股价狂欢，一系列利好操作，让有赞看上去迎来了新生。可拨开层层包装，这家公司依旧没有摆脱亏损阴影、裁员后遗症、口碑崩塌的底层困境。
从累计巨亏50亿到账面盈利，靠的不是技术突破、不是生态爆发、不是商家增长，而是极致收缩、断臂求生；从商家投诉不断到服务体系缩水，每一项盈利数字的背后，都是商家体验的牺牲，都是长期竞争力的透支。
有赞的故事，就是中国电商SaaS行业的集体寓言。曾经靠着移动互联网、微信私域的时代红利，资本疯狂涌入，厂商烧钱抢地盘，拼规模、拼增速、拼市值，把SaaS做成了流量生意、销售生意、资本生意，唯独忘了SaaS的本质是服务，是长期陪伴，是客户成功。
当红利消退、流量见顶、竞争白热化，所有虚火都被熄灭，所有短板都被放大，亏损、裁员、投诉成为行业标配，有赞只是其中最典型的一个。
转主板上市，不会自动带来业绩反转；账面扭亏，不会自动修复口碑崩塌；短期股价暴涨，不会自动解决行业困局。
有赞想要真正活下去、活得好，必须彻底放弃纸面盈利的短视思维，放弃销售至上的粗放模式，回归SaaS的本质，即以商家为中心，以服务为核心，以价值为导向。停止过度承诺，提升交付能力，完善售后体系，提高客户续费率与满意度，让商家真正赚到钱，自己才能赚到长期的钱。
整个电商SaaS行业都到了反思的临界点。高增长、高亏损、高投诉的老路已经走不通，拼低价、拼销售、拼裁员的内耗毫无意义。未来的胜负，不再是谁烧钱更多、谁规模更大，而是谁的服务更稳、谁的价值更实、谁的商家留存更高。
有赞的扭亏不是终点，而是新的起点；转板不是胜利，而是考验的开始。如果继续沉迷资本游戏、纸面盈利、忽视商家口碑，即便披上主板上市的外衣，也依旧摆脱不了行业典型的悲情命运。
中国SaaS行业的未来，从来不是靠裁员省出来的，不是靠报表做出来的，而是靠服务、口碑与价值，一点点干出来的。
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