快递业大回暖的2025年，韵达股份（002120.SZ）交出了令市场错愕的“腰斩”成绩单：营收微增6%，归母净利润下降38.79%。2026年一季度利润虽大增51%，但业务量同比下降6%，回暖靠的是压缩成本。
至此，韵达正式被申通反超，从行业第三滑至第四，掉队极为扎眼。
其原因指向近年持续不断的改革阵痛，且被质疑“用力过猛”和“时机尴尬”。银莕财经注意到，这或是为“活下去”，抑或为二代接班清理障碍、重塑网络的代价，但时间窗口正在一步步收窄，同行不等人。治理结构与历史包袱的拖累，将让韵达在下一个周期继续被市场检验。
但能否撑得住，仍是未知数。
01
“反内卷”回暖，差距却进一步拉大
如果只看行业，2025年的快递江湖是“从地狱爬回人间”的一年。
一方面，延续了三年的价格战终于踩了一脚刹车。上半年，受轻小件占比提升、平台补贴和头部“以价换量”影响，行业单票收入连续三个季度下滑。7月之后，在监管部门多次点名“反内卷”、地方试点快递价格托底的推动下，广东、义乌等地率先上调底价，每票普遍涨了0.1–0.4元。到2025Q4、2026Q1，单票收入止跌回升、业务量保持正增长成为头部企业的共性。
国家邮政局数据显示，2026年一季度，全国快递业务收入3690.2亿元，同比增长6.8%；业务量477.3亿件，同比增长5.8%。收入增速近两年来第一次超过业务量增速。
在这场行业性回暖里，“三通一达+极兔”的节奏大致相似，业务量继续增长，市占率稳中有升或略有提升。其次是单票收入企稳甚至回升，利润弹性开始释放。从财报口径看，多数企业2025年已经走出了“增收不增利”的泥潭。
在这种背景下细看韵达，割裂感就极为明显：2025年，公司收入微涨，实现营业收入514.75亿元，同比增加6.04%；快递服务收入约507亿元，占比近99%；利润腰斩式下滑，归母净利润仅11.71亿元，同比下降38.79%，扣非净利也下滑三成以上。
2026年一季度，韵达看似明显回暖，实现营收约125.76亿元，同比增加3.18%；归母净利润4.87亿元，同比增长51.67%，是近几年的最佳一季报。但业务量57.10亿票，同比下降6.02%。
韵达管理层在4月27日的投资者交流活动中表示，“件量下降主要系公司主动优化货品结构等阶段性因素影响。”
如果放到行业内来看，这是较为尴尬的垫底式“回暖”：圆通、申通2026Q1双双创下历史最佳，并且利润增速和绝对值都明显高于韵达。
行业排位上，截至2025年底，中通市占约19.4%，圆通约15.5%，申通约13.1%，韵达约12.9%，极兔约11%。
实际上，早在三年前，韵达就被圆通反超，丢掉第二位置；2025年，其业务量和市场份额再被申通反超，丢掉第三位置，成为行业格局重排中最典型的“掉队者”，也是头部7家里唯一一个净利润大幅倒退的。
在一个被定义为“反内卷元年、价格战退潮、利润普遍修复”的年份，韵达交出了一张营收第四、利润第四、份额从第三跌到第四的最难看答卷，且跌幅在通达系中最明显，利润修复在通达系中最乏力，问题显然不仅仅来自于外部。
02
猛药之下，两难的改革
一个流传甚广的误解是：韵达掉队是因为“改革来得太晚”。
从公开信息和公司披露来看，事实相反——韵达这两年是通达系里改革动作最重的其中一家，特别是在末端网络治理、自动化下沉和AI应用上，拳拳到肉。
具有代表性的是“1+N+AI”和“全栈AI”，韵达从总部一路压到网点，在2025年报解读里，韵达强调几件事：
- 确立“智链·领航”发展战略，以“1+N+AI”的多层次科技战略为核心，“1”是数字化底座，“N”是覆盖揽收、分拨、干线、末端等全流程应用，“AI”是以大模型、本地部署、智能体为代表的全栈AI能力。
- 单票核心运营成本同比下降10.29%，公司把这归因为科技提效；
- 末端配送无人车、无人机、智能货架等探索，在行业内相对靠前；
- 2025年举办全网AI创新大赛，孵化多项与运营、客服、路由相关的AI项目。
这本质上是用算法和系统重新建立对加盟网点的强控制权，AI作为电子监工，加强对网点的监督控制。
具体如总部搭建“网点管家”“省区经营管家”等数字化工具，实现对网点揽派、时效、投诉、成本的实时监控；通过智能路由、时效预警系统，对爆仓风险、延误风险直接预警“点名”到具体网点；客服侧引入机器人和智能工单系统，自动派发工单、自动考核处理效率。
比AI更直接影响加盟商利益的，是把末端操作“收归总部”：2025年末，韵达已正式投入运营网格仓超过1900个，集包仓超过500个，末端门店驿站近9.8万个。这些集包仓和网格仓，很多是由总部或省区直接掌控，用于统一分拣、集包、干线对接，弱化了原本网点对“末端操作流程”的掌控权。
这对提升时效、降低错分、提升服务一致性，非常重要，也是中通、圆通过去几年反复验证过的路径。
但对加盟网点而言，意义完全不同：以前网点可以自己决定发车、转运、以及本地中转的小生意。现在“车线拉直+集包仓前置+网格仓下沉”，很多原本留给网点的“灰度空间”被系统、标准化场地和考核一点点收走。原本靠操作空间赚的小钱，被总部的自动化设备、统一路由和严苛考核吃掉了一大块。
部分加盟商，本来就指着那点操作空间赚钱，但韵达现在不给面子了。
这类改革在通达系里并不新鲜，但韵达的难度更大：它一边要补前几年网点管理欠账，一边要在2025年“反内卷”刚翻篇、行业刚喘口气的时候，做“得罪人”的动作。
所以改革的另一面，指向了另一个充满争议的话题：在巨大的市场竞争压力下，韵达对加盟商的管理，逐渐从“指导”变成了“罚款”。
外部环境上，韵达2024–2025年遭遇的监管压力在倒逼改革“狠起来”：
2025年3月，国家邮政局对全资子公司上海韵达货运立案调查，原因是部分加盟企业对协议客户安全管理存在重大漏洞，导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道，造成重大财产损失；同年6月，国家邮政局公布处罚决定，上海韵达货运及天津、江苏、陕西等多地共58家加盟企业被罚——加盟商管理失控的问题被摆上了台面。
在此前几年，韵达已经多次因网点违规、实名制不到位、快件异常处理问题，被约谈或处罚，数次登上舆论风暴眼。
对于韵达而言，总部如果再不把末端“收回来”，管控风险、合规风险几乎是难以收拾的。2025年，58家韵达加盟企业被查出存在未按规定执行实名收寄制度、未按规定备案协议客户、违规收寄禁寄物品等违法行为。
于是市场看到的是一个典型的两难局面：从公司视角，AI、网格仓、集包仓、严格考核，是巩固网络、应对监管的必修课；从网点视角，派费没涨多少，罚款更细了、监管更严了，“活下去”却更难了，与韵达中层管理的矛盾愈发频繁。
毕竟，另一方面是现实压力，韵达对费用的控制压降是“通达系”中持续时间最长的。2025年报数据显示，韵达快递四项费用（销售、管理、财务、研发费用）连续三年下降，2025年合计18.33亿元，同比下降7.35%。另外，资产负债率亦连续四年下降至42.96%。
这导致了市场质疑的形成：别人涨价，利润涨；韵达涨价，客户跑。
03
为什么越改越痛？
韵达的经营模式，从借壳上市之前至今都是“枢纽中转自营与末端网络加盟”——总部控制转运中心和干线运输，收派两端交给加盟商。这套模式最精妙的地方在于，总部不承担末端的人力、房租、车辆成本，风险和投入全甩给加盟商，总部只收面单费和中转费。
这套跑马圈地模式，用低成本+快速铺网的打法，曾让韵达从“通达系老五”一路打到老二，尤其是2015年之后通过“去二网点化”“中转中心重构”等改革，单票成本曾压到行业最低一档。
其优势在于轻资产，但代价也明显，一是价格弹性差，二是管控能力弱。但当行业从“拼价格”转向“拼服务、拼合规”的3.0阶段，加盟制的裂缝开始暴露：总部希望“统一标准、强化合规”，但加盟商更在意眼前利润；价格战时代，大家都靠规模吃饭，总部和加盟商有共同扩张动力，反内卷之后，价格托底、提价修复，头部开始谋“质量溢价”，这需要在末端加大投入，而不是只靠压价、罚款和摊派。
中通、圆通在2018年以后就陆续走上“加大直营+提早末端改革”的路，其加盟网络已经经历过一轮“关停并转+提质增效”的阵痛期。
申通通过收购丹鸟，把履约中后台能力补上来，再叠加高增长件量，把提价红利转成了利润弹性。
韵达则一方面要应对加盟制网点前期“过度放权”后遗症，一方面又要在“反内卷元年”集中完成末端收权和自动化下沉，持续压降成本，自然很难做到好看又“不疼”。
去年至今，市场份额丢失最多的是韵达，网点关闭最多的，也是韵达。从一级加盟商数量变化来看：韵达股份2024年的4775家减少到2025年的4449家，减少约329家；中通快递从2024年的约5900家增长到2025年的6000余家，保持稳定；圆通速递从2024年的5041家调整到2025年的4972家，减少约69家，降幅约1.3%；申通快递从2024年的约5025家微增到2025年的5082家，基本稳定。
在2025年这样一个“外界都盯着利润修复和市占稳定”的年份，改革红利还没来得及在收入端体现，就已经压制在韵达的利润表上。
而眼下时值韵达“二代接班”的敏感时期，亦在一定程度上放大了外界的不确定感。2025年底，韵达公告换届，24岁的聂毅鹏被提名为第九届董事会非独立董事候选人，由此形成董事会“三世同堂”的局面。
二代接班本身不是问题，但对韵达来说，有两个微妙之处：其一，时间点极其尴尬，行业反内卷、价格修复带来的窗口期，需要向资本市场交出一份亮眼成绩单，但末端治理、数智化转型的阵痛期，短期内几乎注定拖累利润和市占率。
其二，家族化董事会结构本身，会放大外界对“决策是否长期、是否有足够制衡”的疑虑，与顺丰、中通那种“强一把手+职业经理人”的组合不同，韵达的家族色彩更重。在对内平衡加盟商利益、对外讲清楚长期改革故事之间，需要更高的沟通能力和更长的时间窗口。
从这些角度来看，市场的关注焦点，是韵达能否在加盟生态、利益分配和公司治理上，重建一套足够有韧性的长期机制。
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