《星岛》记者 屈慧 深圳报道
5月10日，显驱芯片“独角兽”云英谷科技股份有限公司（下称“云英谷”）通过港交所聆讯，离正式上市只有一步之遥。
作为哈佛归国博士创业企业，云英谷在融资期就有华为、京东方等诸多产业巨头加持，经过十余年高技术投入，成长为AMOLED（一种主流高端自发光显示技术）显示驱动芯片领域国产替代的“中坚力量”，目前已进入诸多手机品牌供应链。
然而，面板相关行业属于典型的重资产、长周期行业，高端显示驱动芯片更是需要投入大量资源与三星等国际巨头对打，云英谷长期处在现金流出、连年巨亏的状态，靠融资支撑运转。
2026年，手机行业在存储芯片价格飞涨的背景下成本压力剧增，作为上游供应企业，云英谷面临更大的成本下压、毛利率下滑挑战。
《星岛》就公司面临的成本压力、毛利率下滑以及拟采取的扭亏措施等相关问题致函云英谷，但截至发稿未获回复。
云英谷成立于2012年，总部位于深圳，主要从事AMOLED显示驱动芯片设计，产品被应用在手机、VR头显等设备上。
云英谷创始人顾晶现年44岁，拥有耀眼的学历光环：清华大学电子信息工程学士及信息与通信工程硕士、哈佛大学工程与应用科学博士。
从哈佛毕业后，顾晶便开启归国创业计划。“哈佛学霸”的创业故事吸引了诸多产业资本和风投机构青睐，云英谷成立后不久便陆续引入了多轮融资：
2013年，云英谷启动天使轮融资，对价为每股8元；2015年，以每股12元的价格引入京东方，产业投资者开始进入公司融资历程中；到2021年D++轮融资时，云英谷已升至每股72.75元，投后估值达36亿元；2022—2024年的Pre-IPO融资对价进一步攀升至150.43元，最高估值达83亿元，跻身“独角兽”之列。
据《星岛》了解，云英谷在融资中引入了诸多重量级的产业投资者，包括华为哈勃、小米集团、京东方、高通中国等；此外，红杉中国、启明创投、祥峰投资等顶级投资机构也位列股东名录。
截至IPO前，顾晶夫妇持有云英谷13.03%的股份，但由于同股不同权的设计，其投票权达59.97%。
曾欲“卖身”汇顶科技
云英谷曾于2023年6月向上交所科创板递交申请，但折戟后主动撤回申请。
2024年11月，中国触控与指纹识别芯片的龙头汇顶科技（603160.SH）筹划收购云英谷100%股权，但四个月后双方谈判破裂，收购事项终止，原因是交易对价等条款未达成一致。彼时，云英谷尚在持续亏损中，但估值高达83亿元。
据《星岛》了解，汇顶科技收购事项终止后不久，恰逢港交所政策“开闸”，云英谷顺势于2025年6月向港交所递交了招股申请，至通过聆讯共耗时十个月。
此次IPO，云英谷计划募资重点投向研发，包括：AMOLED TDDI、Micro-OLED/Micro-LED显示背板/驱动研发和优化，战略投资与并购，以及补充营运资金。
显示驱动芯片国产龙头
云英谷是一家典型的Fabless（无晶圆厂）模式设计厂商，其设计的芯片主要委托台积电等晶圆厂代工生产。
据《星岛》了解，早年间AMOLED产品被应用在手机等高端显示产品上时，显示驱动芯片几乎由三星等外资企业供应。
2015年起，国产企业开始加码AMOLED显示驱动芯片技术，并陆续取得突破。云英谷在其中杀出重围，从2021年起成功量产AMOLED显示驱动芯片，并向面板厂商大规模供货，一举成为国产高端显示驱动龙头。
2024年，云英谷的智能手机AMOLED显示驱动芯片销量超5000万颗。在全球智能手机品牌AMOLED显示驱动芯片中，云英谷供货份额由2022年的2.4%上升至2024年的5.7%。
根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年销量计，在全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场上，云英谷是第五大供应商，份额为5.7%。排在其前面的均为韩国和中国台湾企业。
除手机外，云英谷另一大场景目标是VR/AR行业，其为头显设备供应Micro-OLED显示背板/驱动。该业务体量虽小，但增速极快。
数据显示，在Micro-OLED显示背板/驱动领域，云英谷已成长为全球第二大、中国最大的独立供应商，2024年其市场份额高达40.7%，仅次于日本索尼。
手机厂压缩采购价，2026年将大亏
从财务层面看，云英谷近年来业绩虽稳步增长，但受行业周期、竞争加剧等影响，公司至今尚未实现盈利。
2023—2025年，云英谷分别实现营收7.20亿元、8.91亿元、11.06亿元，同期净亏损分别为2.32亿元、3.09亿元、2.30亿元，三年累计亏损达7.71亿元。
云英谷解释称，亏损一方面是因为AMOLED显示驱动芯片前期投入大、周期长、复杂度高；另一方面是在面对激烈竞争时采用了低价竞争等方式。
据《星岛》查询，云英谷的AMOLED显示驱动芯片在2023年出现了毛利率为负的情况，等同于亏本经营。到2025年，其毛利率也未能修复至正常水平，仅为6.4%。且该业务售价连年下降，整体业务营收体量有萎缩之势。
此外，云英谷预计2026年净亏损还会增加，且经调整亏损大幅扩大。主要原因是手机厂商受存储成本上涨压力，需要压缩成本，公司平均售价因此进一步下降，毛利率持续被压缩。这也从侧面凸显了云英谷在产业链上极为被动的地位和较弱的定价能力。
编辑︱梁景琴
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