2025年底“人形机器人第一股”优必选入主锋龙股份（002931）曾引发资本市场高度关注，公司股价一度走出“18连板”的强势行情,被投资者戏称为“锋龙十八涨”。然而，随着收购尘埃落定、收购利好逐步消化，锋龙股份股价自118.1元的高点持续回落，近期最低跌至57元左右，阶段跌幅已超过50%。

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回顾此次交易，2025年12月24日，优必选披露以“协议转让+要约收购”的组合方式收购锋龙股份43.01%股权。其中，协议转让部分以17.72元/股受让6552.99万股，交易对价11.61亿元；要约收购部分以同等价格收购2845万股，最终优必选合计斥资16.65亿元，持有锋龙股份9397万股，占公司总股本的43.01%。

2026年3月11日，协议转让过户手续办理完毕，公司控股股东正式变更为优必选，实际控制人变更为优必选创始人周剑。4月20日要约收购期限届满，预受要约股份超过预定数量，优必选按照《要约收购报告书》约定完成收购。要约收购完成后，要约价格较当时100元以上的市价存在显著价差，市场对套利资金的担忧逐步显现。

财务层面呈现出鲜明的反差。锋龙股份2025年年度报告显示，公司实现营业总收入4.98亿元，同比增长4.06%；归母净利润2268.85万元，同比大幅增长393.99%；扣非净利润1857.22万元，同比增长527.86%。经营活动产生的现金流量净额为4522.83万元，同比增长23.98%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。

然而，2026年一季度业绩骤然转冷。当季营业总收入1.28亿元，虽同比增长6.16%，但归母净利润仅331.33万元，同比大幅下降58.96%；扣非净利润274.93万元，同比下滑59.19%。经营活动产生的现金流量净额为-986.34万元，显示出一定资金压力。

市场表现方面，收购消息公布后，锋龙股份自2025年12月25日至2026年2月5日期间股价涨幅高达491.97%，其间多次触及股票交易异常波动情形，深交所也曾对相关投资者采取暂停交易等监管措施。截至4月20日要约收购届满日，公司股价为69.25元/股。4月27日复牌当天，公司股价以跌停价62.33元收盘。截至5月8日收盘，股价报收63.12元，较118.1元的历史高点累计回撤超过46%。而从估值来看，以5月8日收盘价计，公司市盈率仍高达746.35倍，远超行业平均水平。

锋龙股份曾多次发布风险提示，坦承“股票价格已严重脱离公司基本面情况，存在市场情绪过热、非理性炒作风险”。公司同时强调，截至目前不涉及人形机器人业务，主营业务仍为园林机械零部件、汽车零部件和液压零部件。针对市场关于资产注入的预期，锋龙股份已明确公告，未来36个月内优必选不存在通过上市公司重组上市的计划，未来12个月内不存在资产重组计划。

实际上，优必选本身仍处于亏损状态。2025年优必选总收入20.01亿元，同比增长53.3%，净亏损为7.89亿元。截至5月12日收盘，股价报110.7港元/股，市值557.27亿港元；锋龙股份股价报60.68元/股，市值132.15亿港元。

对于这笔高达16.65亿元的收购，究竟是产业协同的战略布局，还是一场纯粹基于预期的资本游戏，有待时间检验。

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