观点直击 | 京东2026年首季：利润大跌、降本增效下的新业务博弈（实录）|京东物流|京东集团|供应链体系|外卖|知名企业|采销|零售

观点网 随着2026年一季度财报披露窗口期临近，市场对京东的关注焦点已从单纯的规模及盈利增长，转向了业务发展的进程快慢。

5月12日，京东集团发布了2026年一季度业绩并召开业绩会，管理层悉数到场。

2026年第一季度，京东收入为人民币3157亿元，较2025年第一季度增加4.9%；归属于公司普通股股东的净利润为人民币51亿元，较2025年同期109亿元大幅下滑；非美国通用会计准则下归属于公司普通股股东的净利润也从128亿元降至74亿元。

“京东零售在本季度保持了极强的韧性，盈利能力达到历史最高水平。与此同时，新业务稳步推进，损益表现较上季度取得显著改善。”

季报显示，2026年第一季度京东零售录得经营利润人民币150亿元，高于2025年同期；经营利润率为5.6%，较2025年上升0.7个百分点。

“我们很高兴看到2026年第一季度业绩稳健，为全年奠定良好开端。”京东集团首席执行官许冉于报告中表示，京东目前用户规模和购物频次实现增长，证明业务生态内的协同效应正在不断深化。

天平的两端

市场对京东的审视，始终聚焦于三大业务板块：京东零售、京东物流及新业务。

季报公告里，京东零售包括京东健康及京东工业，主要从事自营业务、平台业务及广告服务；京东物流包括内部及外部物流业务；新业务主要包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务。

因此，市场猜测背后是哪条业务线在托底？哪条业务线在造血？

“数字广告和佣金收入已成为高质量增长的引擎，我们很高兴地报告，第一季度零售、广告和佣金收入又实现了两位数的强劲增长。”管理层于会议中表示，得益于上述收入增长，集团市场和营销总收入同比增长18.8%。

据管理层预计，2026年广告和佣金收入将继续支撑京东的业绩增长，但这一增长主要受供应链、用户规模、第三方（3P）生态及流量分配效率等因素驱动。

此外，AI驱动的广告转化优化以及与外卖业务的协同效应，目前为广告收入贡献了约3%增量，客观上扩大了用户触达渠道。

作为占据京东整体营收85.07%的业务，京东零售广告收入在季度内有所上升，但与此同时电子产品及家用电器商品收入依旧未能实现增长。

具体来看，2026年一季度，京东电子产品及家用电器商品收入1321.71亿元，较2025年同期下降8.4%；作为对照，日用百货商品在一季度内实现了14.9%的营收上涨。

“对于电子产品，我们正在充分利用供应链条驱动模式。”管理层表示：“电子产品业务将继续依托供应链优势，通过降本增效与优化用户体验来拓展规模。”

展望2026年二季度，受前期高交易基数及产品价格上涨持续影响，电子与家电品类增长轨迹预计将有所放缓，但下半年有望迎来更强劲表现。因此，目前广告业务仍是核心增长引擎。

零售业务之外，京东物流2026年一季度收入同比上升29%，经营利润率从0.3%上升至1.7%。

这一增长缓冲了一部分新业务带来的亏损可能性——报告期内，京东新业务收入增长9.1%，较2025年同期下降9个百分点，经营亏损率则从23.1%大幅升至164.9%。

这一变化主要源于京东物流在2025年10月收购了原属新业务的本地即时配送团队，并从今年1月起正式转向服务第三方商家。

受此业务整合影响，原本计入新业务的即时配送收入被划转至京东物流，导致新业务收入增速回落，而经营亏损率也因此飙升。

AI与国际业务扩张

营收增长另一面是成本开支的上升。

2026年第一季度，京东集团营业成本同比增加3.7%至2627亿元，各项费用增速高于收入增速。其中，履约开支同比增长18.5%至234亿元，占收入比升至7.4%，主要系履约能力与人力投入加大；营销开支同比激增45.8%至154亿元，占收入比升至4.9%，主要受新业务推广支出增加驱动；研发开支亦同比增加48.6%至69亿元，占收入比升至2.2%。

整体来看，2026年一季度，为支撑新业务拓展，京东依旧处于战略投入期。

而在这一时期，能让京东加足马力燃烧成本的领域，第一是以外卖为首的新业务，第二是为京东零售赋能的AI业务。

“京东外卖在保持规模健康的同时，实现了成立以来幅度最大的环比减亏，单位经济模型明显改善。”管理层在会议中透露，随着经营改善及广告系统的完善，一季度外卖产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。

管理层还提及持续数月的外卖大战：“面对行业补贴竞争，我们始终保持理性，针对不同用户群体和地域提升精细化运营和营销效率，并通过供应链模式创新推进外卖发展。”

另一方面，京东预计将在2026年缩减新业务部门的总投资。

“（新业务）总投资金额环比收窄了30%以上，这是由理性扩张战略和效率第一经营理念所推动的。”京东方面表示，将在2026年内进一步实现新业务部门以效率为导向的投资目标。

再观察京东为零售业务所推进的AI产品，“我们认为，无论技术如何演变，无论是Agent协助用户完成购买，还是用户自己完成，零售行业的底层逻辑不会改变，始终是以体验、成本、效率为核心。”管理层表示，未来会利用AI、机器人、自动化等新技术持续提升用户体验，同时降低运营成本。

举例来说，在用户端，京东正在升级自研的AIAgent产品，帮助更精准地识别匹配用户需求，在京东App内提供购物体验。

季报显示，一季度，京东App季度活跃用户数同比增长超过200%，用户使用次数同比增长超过300%。

内部平台能力方面，采销Agent可协助分析前端市场需求与商机，完成商家选品、库存管理及营销活动执行等日常工作，以提升运营决策效率。

“在物流履约端，我们正广泛应用AI与机器人技术以提升自动化覆盖率。目前，京东物流机器人系列已覆盖全链路并在全球范围内逐步实现规模化应用，持续推动降本增效。”

降本增效，或已成为当下京东经营决策的主旋律，这一纪律同样体现在国际业务发展中。

“从投入看，我们会按照既定战略推进。随着业务规模增长，整体投入可能会随之逐步上涨。”管理层表示，同时随着单量增长，我们运营的规模效应也会逐步显现，京东在国际业务的投入还是有纪律性。

值得注意的是，今年3月，京东还上线了海外线上零售品牌Joybuy。

“依托供应链优势和本地化运营，目前我们正将全球优质品牌提供给欧洲用户，提供具有价格竞争力的全品类商品。”同时，依托在欧洲自建的物流网络，京东选择将“211限时达”的物流时效引入欧洲。

“国际业务是京东坚定不移的长期战略。”在京东战略中，每一笔投入将转化为用户长期留存的确定性，提升长期的ROI。

“我们相信，凭借京东核心的供应链壁垒、经营模式及物流履约能力，京东在全球范围内同样具有重构行业效率和用户体验的潜力。”

以下为京东集团2026年一季度业绩会现场问答环节：

现场提问：有两个问题：第一个关于增长，第一季度尽管面临高基数压力，京东GMV和营收仍实现了超预期增长。管理层是否观察到消费者行为的变化？特别是在3C家电品类提价背景下，后续几个季度的增长趋势应如何展望？第二个关于利润率，在宏观环境不确定、行业竞争加剧及平台补贴增加背景下，何看待未来GMV和利润率趋势？

管理层：刚过去的一季度，京东零售表现稳健，收入增速环比改善。虽然带电品类受“国补”（国家以旧换新补贴）高基数影响增速承压，但我们通过供应链能力和平台心智，进一步赢得了用户信任，巩固了市场地位。

日百品类收入增速非常强劲，保持双位数增长并加速至15%；尤其是商超品类，已连续九个季度实现双位数增长，展现了京东在日百品类不断增强的用户心智。

关于3C和家电行业的产品价格，受全球存储成本上涨影响，从3月起手机和电脑品类出现了行业性大幅涨价。此轮涨价幅度大、覆盖面广，短期内确实会抑制部分消费需求，但销售结构正加速向中高端机型和头部品牌集中。

越是在不确定的周期，京东的独特价值越凸显。我们将发挥自营供应链的效率优势，为用户提供更好的价格和服务体验，同时也为品牌带来更高效、更有确定性的销售。对于相对高端和品牌类商品，我们的优势更加明显，有信心进一步提升市场地位。

展望后续季度，二季度我们将面临“国补”高基数以及涨价对手机电脑品类消费情绪的影响，带电品类销售预计仍将阶段性承压。我们将持续强化用户心智，帮助品牌实现确定性销售。

进入下半年，我们对增速回升更有信心，尤其是家电品类，随着技术周期回归常态化，加之全渠道销售网络建设，将进一步释放销售潜力。同时，我们对日百品类和广告收入的增长充满信心。京东的增长驱动力正变得更加多元化，有信心在波动中实现全年稳健增长。

最后关于研发投入，在毛利率和营销效率提高的同时，我们高度重视研发投入，尤其是在AI方面。

一季度研发费用继续明显上涨，预计未来一段时间内将保持持续增长态势。我们认为这些投入将逐步转化为运营红利，实现AI驱动的效率提升，并带动整体费用结构的改善。

现场提问：关于国际业务，随着Joybuy在欧洲六个国家落地，短期内如何判断投入力度以实现单量目标？从中长期（未来三到五年）来看，Joybuy的投入对新业务整体规划有什么影响？预期的ROI（投资回报率）应该如何考量？

第二是关于AIAgent，目前有部分AIAgent在推动消费者的搜索和购买决策，京东如何发挥特殊的整合优势？面对未来“AgenttoAgent”的交互方式和潜在合作，京东在进攻和防御策略上有哪些布局？

管理层：首先关于Joybuy，已于3月16日正式上线。依托供应链优势和本地化运营，目前我们正将全球优质品牌提供给欧洲用户，提供具有价格竞争力的全品类商品。

同时依托在欧洲自建的物流网络，我们将“211限时达”的物流时效引入了欧洲。

Joybuy在权威用户评价网站上保持着极高的评分，优质的商品与卓越的履约体验已初步赢得当地消费者信任。

从投入来看，我们会按照既定战略推进。随着业务规模增长，整体投入可能会逐步上涨，但随着单量增长，运营规模效应会逐步显现，单位经济模型（UE）也会持续改善。因此，我们在国际业务的投入是有纪律性的。

展望未来，国际业务是京东坚定不移的长期战略。我们将逐步推进业务布局和能力建设，在扩展过程中遵守财务纪律，关注投入产出效率，实现健康可持续增长。

在能力建设上，我们将围绕商品供应链、物流履约和技术系统投入，为欧洲消费者提供更有竞争力的商品和更好的体验，确立Joybuy在欧洲的差异化优势。

长期来看，这些投入将转化为用户长期留存的确定性，伴随规模效应释放，将提升长期的ROI。我们相信凭借京东核心的供应链壁垒、高效的经营模式及物流履约能力，京东在全球范围内同样具有重构行业效率和用户体验的潜力。

关于AI的问题，我们认为无论技术如何演变，无论是Agent协助用户完成购买，还是用户自己完成，零售行业的底层逻辑不会改变，始终是以体验、成本、效率为核心，满足用户对价格和服务的追求。

这也是京东过去二十多年深耕供应链构筑的核心护城河，我们会利用AI、机器人、自动化等新技术持续提升用户体验，同时降低运营成本、提升效率。

举例来说：在用户端，我们正在全面升级自研的AIAgent产品，帮助更精准地识别、激发和匹配用户需求，在京东App内提供更高效便捷的购物体验。一季度，京东App的季度活跃用户数同比增长超过200%，用户使用次数同比增长超过300%。

在内部工作流上，我们的采销Agent可以协助采销人员分析前端市场需求、洞察商机、寻找合适的商家和商品，以及完成日常经营管理、库存管理、营销活动等，帮助采销更高效地运营和决策。

同时，我们也搭建了一系列AI工具帮助第三方商家提升运营效率，包括营销素材生成、数字人JoyStreamer直播、AI客服等。

在物流履约端，我们正广泛应用AI和机器人技术提升自动化覆盖率。目前京东物流系列机器人已覆盖物流全链路，并在全球范围内逐步规模化应用，产生降本增效的效果。

我们正在通过Agent的应用打通和升级各个环节，最终串联起整个工作流，通过Agent取代低效中间环节，最终实现运营效率的提升。

现场提问：第一，随着外卖行业竞争格局逐步改善，京东在此领域持续投入以驱动新用户获取和交叉销售，请问京东外卖业务的目标是否包含实现盈利？京东是计划与友商同步实现盈亏平衡，还是将其视为一项长期战略投资，在较长时间内维持小幅亏损或接近盈亏平衡的状态？第二，管理层如何看待商超行业未来的竞争格局？在大型连锁超市、电商和即时零售之间，未来市场份额将如何分配？京东更倾向于布局哪种模式？此外，对行业竞争格局的演变有哪些见解？

管理层：首先，一季度京东外卖在保持规模健康的同时，实现了成立以来幅度最大的环比减亏，单位经济模型明显改善。

收入方面，随着经营改善及广告系统的完善，一季度外卖产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。面对行业补贴竞争，我们始终保持理性，针对不同用户群体和地域提升精细化运营和营销效率，并通过供应链模式创新推进外卖发展，全面落实行业监管要求，坚持合规经营。

外卖业务最终一定会实现盈利。但我想强调，京东外卖不是孤立的业务，我们在加快释放外卖的协同价值。

在用户侧，我们先看规模，外卖持续带动京东整体流量和用户的健康增长。

一季度京东DAU和季度购买用户数同比增长均超过20%，年活跃用户规模达历史新高，这也促进了整体广告收入的增长。

在活跃度上，外卖业务更好地满足了京东现有高质量用户的需求，带动京东整体购买频次同比增长37%。在交叉销售上，外卖用户的跨品类购买行为在加强，尤其是在商超等日百品类以及京东秒送业务上。

在供给侧，外卖丰富了京东基于地理位置的餐饮、商超、日百等多品类商品和商家供给，加强了与品牌的合作。在履约侧，我们正在打通和测试外卖履约与物流的协同效应，打造高效的“最后一公里”配送基础设施，提升京东即时配送的能力和效率，促进物流运营管理的协同提升。

外卖和即时零售是京东重要的长期战略方向，我们将以长期视角推动业务健康发展。

京东超市作为深耕供应链的B2C零售商，在商品选择、供应链及仓储管理、成本价格优势以及用户体验上有巨大优势。尽管行业竞争激烈，作为中国规模最大的超市，京东超市展现了极强的增长韧性，已连续九个季度实现收入双位数稳定增长。

关于盈利能力，我们通过发挥规模优势和供应链能力，持续提升超市的盈利能力。

展望未来，京东超市在毛利率、履约费用率等方面还有很大提升空间。我们将保持稳健增长的同时逐步提升盈利能力，有信心让规模优势进一步释放效果。

我们相信，商超行业的竞争最终会回归到体验、成本、效率的本质。