加密货币市场有个老派观察工具正在发出警报。以太币对比特币汇率（ETH/BTC）跌至10个月来最低水平，这是去年7月以来的最弱读数。对习惯用这个指标判断市场冷暖的交易者来说，这不是个好信号。

这个比率衡量的是以太币相对比特币的表现，被视作投资者风险偏好的关键晴雨表。比率上升，意味着资金正在流向以太币等风险更高的加密资产，市场情绪偏乐观；比率下降，则说明投资者更青睐比特币的相对稳定性，情绪转向保守。眼下这个比率较2025年8月的高点已下跌超过35%。

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5月12日的走势加剧了这一分化。以太币当日跌幅超过2%，而比特币跌幅仅略超1%。这种不对称下跌让本已承压的汇率进一步走低。目前比特币报80,850美元，以太币报2,290美元。

从历史维度看，这个指标的长期趋势更令人警惕。ETH/BTC比率在2021年12月上轮加密货币牛市顶峰时触及高点，此后便进入多年下行通道。2024年1月美国现货比特币ETF推出后，比特币持续跑赢，吸引大量资金流入，成为压制该比率的主要力量。今年4月，该比率曾在特朗普总统关税政策引发的市场动荡中触及阶段性底部。

技术面上，ETH/BTC比率目前仍远低于200周移动平均线。这一技术信号强化了市场的一种判断：相对于比特币，以太币仍处于熊市状态。对于同时持有两种资产的投资者而言，这意味着资金配置的天平正在向一侧倾斜。