2026年5月13日，香港, 聚焦 AI 纳米递送创新的科技生物公司剂泰科技（7666.HK）今日在港交所成功挂牌上市，成为全球 AI 药物递送第一股，也是港股 AI 大分子生物制药第一股。以制药界“ SpaceX ”为目标，剂泰科技创业 6 年，成为国内 AI 制药行业中完成 IPO 里程碑用时最短的独角兽公司。
峰瑞是剂泰科技的首轮机构投资方，共参与了剂泰科技的四轮融资，分别是：2019 年底，天使轮领投；2020 年，天使+轮与pre-A轮追加投资；2021 年，A 轮追加投资。
剂泰上市合影，站在创始人赖才达和陈红敏院士右手边的为峰瑞资本合伙人马睿。图片来源：企业供图。
峰瑞与剂泰的故事
峰瑞与剂泰科技董事长兼 CEO 赖才达（Chris）的故事可以追溯到十多年前。当时，还在 MIT 上学的赖才达开始了第一次创业尝试，做的是水处理项目 Aqua Fresco。得益于峰瑞资本对北美高校人才网络的重视，以及团队去美国看项目比较频繁，我们有机会尽早接触优秀华人团队主导的项目。
马睿对跟赖才达的一次跨洋视频会议印象深刻。那是北京时间傍晚 6 点，波士顿的凌晨 5 点，赖才达在实验工厂的两个大水桶中间热情地给马睿演示一种抗乳化的吸附材料。这次接触给马睿留下的印象是：创业者价值观正、刻苦、有理想。虽然以他多年的环保工程经验来看，水处理项目本身的市场天花板有限，但这位创始人值得长期跟踪。
李丰在波士顿见到赖才达后，直白地说，“我相信你这个人，你做的技术非常厉害，但这个市场太小了，TAM（Total Addressable Market，指总体市场规模）可能只有几亿美金。如果你下一个项目做 10 亿美金 TAM 的事情，我肯定能支持。”
这句话成为双方后续合作的起点。赖才达在接受《创业邦》采访时说，这次对话让他意识到：“不是说产品做好了、技术做好了，一个企业就成了。”
2019 年夏天，峰瑞已投企业晶泰科技创始人温书豪给马睿和李丰拉了个群，说，“这里有个非常好的项目”，也就是剂泰科技。BP 里同时出现了赖才达和王文首（联合创始人兼 COO，曾在波士顿主导 Inkbit 项目）——两位都是峰瑞此前已经接触并印象很好的创业者。
温书豪还给出了强背书，“ Chris 跟我有点像，但是能力在我之上。”
在与赖才达见面细聊之后，马睿和李丰意见一致：不论有多少人抢，一定要投。
马睿的看法是，从事的角度看，项目方向好，新剂型药在中美有大机会，且AI和计算有可行性，也能做出差异化，从人的角度看，团队有药学、化工、计算交叉背景，学习能力强，已明确在深圳落地发展。另外，当时晶泰就表示将和剂泰合作，李丰认为：在剂型技术与数据方面，剂泰有独特且扎实的基础。晶泰科技的加持，能够为剂泰注入 AI+ 药物筛选领域的宝贵经验，这无疑是剂泰的一大优势。此外，赖博士的创业能力与过往经历也得到了很好的验证。
虽然见面当天即决策，但真正敲定由峰瑞来领投天使轮是大概一个月之后的事情了。马睿在和赖才达在近期的一次对话里说，“当时的等待是非常难熬的，我心里明白一定是有其他的竞争者才会导致份额这么难锁定。”
尽管赖才达笑言，“也没有到那么火爆”，但是，当时为了争取这次合作机会，峰瑞团队与赖才达反复沟通，与此同时，生物医疗及投后小组积极协同，通过对接被投企业、引荐国家制剂中心专家与高校教授等产业资源，来努力增加峰瑞的竞争优势。
同年，峰瑞成为剂泰的天使轮投资方，并获得董事会席位。紧接着，马睿第一时间将红杉资本的公元、曹曦介绍给赖才达，很快剂泰完成天使+轮融资。此后，剂泰的市场热度迅速升高，公司接连完成多轮融资，为之后到来的产业低谷期做了足够的资金储备。赖才达说，“当时我们的判断还蛮正确的，市场准备要起来的时候，必须小步快跑，积累足够多的弹药，这样我们才能穿越死亡谷。”
从0到IPO，我们为什么看好剂泰，从投资剂泰中学到了什么？
在近期马睿和赖才达的一次对话中，马睿总结了我们持续看好剂泰的逻辑，以及他从剂泰的发展历程尤其是赖才达身上学到了什么。
为什么是剂泰
认知支撑——AI × 药交叉学科创新。 峰瑞的强项是交叉领域，优势就是 AI 和药两端都在看。所以赖才达一开口讲剂型，我们马上就能听懂。我们知道新剂型连着创新药，这是比晶型筛选更大的事情。
技术可行性——第一性原理。当时大家都在解释“用算的方式怎么解决数据问题”，今天的说法叫合成数据。
赖才达在白板上举了一个例子：如果算晶型，有点类似算 AAA；但如果算剂型，就是像算 ABC。我们立刻就能理解他的意思：这个事在第一性原理上肯定比晶型计算复杂一点，但它是一个可以做的事。再加上陈院士的高通量平台、以及用强化学习来降维算剂型，这一开始就是一个非常完整的故事。
团队组合。赖才达非常关注人的情绪和细节，而且很有决断力——这是做 CEO 非常重要的品质。陈院士之前在美国做过上市的药。王文首也是之前我们打过交道的创业者，他非常成熟。他们三个化工背景的组合，其实就类比于当时晶泰三个物理背景的组合，非常好的一个搭配。
剂泰的身位，三代 AI 制药公司的框架
第一代：AI 是相对早期的深度学习，尚处于做出药的早期阶段
第二代：做出了很好的小分子或者双抗，但不是 AI 原生驱动出来的，更多是基于 biotech（生物科技）的能力
第三代 ：以剂泰为代表的AI native 公司。而且剂泰挑了一个跟新药物形式同频的角度——未来可能会有越来越多的 mRNA、in vivo CAR-T、TCE 、基因编辑这样的新疗法，这些疗法看上去简单（只是去做代码编程），但最大的瓶颈是递送——怎么把“代码”在规定的时间、送到规定的组织、规定的细胞里发挥作用。所以剂泰是这一代里我们认为很有前景的一家公司。
创始人决策质量
这些年观察下来，赖才达作为创始人做对了很多关键决策：
全职回国创业——当时他一个台湾小伙，在美国留学，没有在中国大陆学习、生活、工作过，但他几乎是立刻就做了回来创业这个决定。
拆红筹——当时很多人想保留红筹未来去美国上市，剂泰当时坚定地拆了。
不分拆 LNP——当时我们和赖才达一度讨论过孵化一个独立的 LNP 公司，他还是决定保留在公司内部。如果稍微走点弯路，可能公司发展就会受到影响。
从制剂转向递送——把一开始的制剂改良型新药，扩大到适配 mRNA、in vivo、CAR-T 等所有新药物形式的递送体系。而且 day one 的 BP 里其实就有 LNP 的蓝图。
全频谱融资能力——剂泰拿了早期基金里的峰瑞、源码的钱，又拿了像光速、红杉、五源这样的知名美元基金，然后又转向拿了险资，最后 Pre-IPO 阶段还拿了北京、大兴的国资。各种类型的投资人赖才达都能很好地沟通公司的价值和愿景。
从投资中学投资
同频共振。做早期投资这些年，我们经常听到的一个问题是“创业者怎么打动投资人”。但其实如果谦虚一点，马睿觉得反向问题更重要——最早期的时候，投资人怎么能赢得创业者的心？早期投资其实是一个双向筛选，投资人与创始人之间的同频共振非常重要。马睿认为他和 Chris 其实非常同频，方向都是从环保转到生物医药。后来，他们的另一个共识是，一定要做药——AI 制药确实有泡沫，但最终还是要 deliver 分子、把药做出来。这也是峰瑞看 AI 制药项目时很重要的一个锚点。
相信而后看见。赖才达曾经跟马睿说过一句话：“很多投资人是真的得看见才能相信。但你这边更多是相信，然后就看见了我们能做成这件事情。”赖才达当时其实没怎么做 BP，就在白板上给投资人画原理——马睿说，“峰瑞就喜欢这种方式，你能站起来在白板上把原理画一遍，我们就能下决心。第一性原理远比包装重要。”
敢讲真话。赖才达那一个月在选投资人的时候，马睿跟他说过一句情商不太高的话：“你现在的能力可以把公司大概带到 2、3 亿美金的估值；要到 10 亿美金的时候，你一定要做这些事情。”在赖才达看来，这其实是个加分项——真正的好投资人不是讨好创业者，而是真的能帮助创业者去思考他怎么成长。这句话在当时也给了他“一个警钟”。
天使是陪跑，不是抢完额度走人。剂泰接连获得后续融资的时候，份额紧张，有 FA 跟赖才达说：“峰瑞是一个天使阶段的早期投资人，你不需要给它那么多额度。”后来，赖才达发现并不是这样——峰瑞一直是一个长期陪跑者，在很多关键时刻和 Chris 聊战略、聊方向、聊人。这种信任绝对不是只投一轮就能建立的，是每一轮都参与、每一轮都合作，才能换来双方真正的深度信任，后续才能敞开来讲真话。
走完这十年，马睿有几个最重要的体会：
保持交叉研究的深度，保持勤奋
要从第一性原理做决定、做判断
要听取意见，也要坚守自己的判断
投资人要更加地去相信创业者、相信科技。剂泰是我们从第一轮开始投、一直陪到 IPO 的一家公司。这个过程，与其说是一个投资的故事，本质上还是创始人和投资人互相信任、互相学习、互相激励的一段路，然后一起走了十年的故事。
峰瑞的AI制药和AI4S投资布局
2016 年，峰瑞有幸在早期阶段与晶泰科技（Xtalpi）结缘，2019 年又领投了剂泰科技的天使轮并连投四轮。如今，晶泰成为港交所“AI制药第一股”（2228.HK），剂泰也跻身“AI制药三小龙”之列。
能够在这条赛道上见证并陪伴两家优秀企业成长，这背后肯定有运气，也与我们坚持对前沿交叉领域的研究与坚持独立思考和判断有关。当初投资晶泰时，“ AI 制药”远未像今天这般火热，但我们认为，用“物理 + AI”的方法做晶型计算，确实有机会比传统方式做得更好。
投资晶泰后，我们开始沿着制药的全链条，进行更系统化的探索与布局：晶型之后是剂型，这是剂泰过去十年在做的事；从分子设计往下游走，我们投了做逆合成分析的智化科技、做先导化合物筛选的康迈迪森。同时我们也关注不同的药物形式——涵盖小分子、抗体、环肽、RNA（比如衡昱生物），以及递送和虚拟细胞（百曜科技）。在大模型驱动的生成式 AI 时代，2024年，我们在天使轮领投了生物基础模型公司探序秩元（IntelliGen AI），2025年，我们投了做量子计算的中器无量。
将AI制药的范式继续向外延展：在材料科学方向，我们投资了拓因合生；在脑机接口赛道，我们先后投资了优脑银河、穹顶医疗等创新公司；在生物制造方向，我们布局了蓝晶微生物、合生科技、衍微科技、芯宿科技等企业。这些看起来是完全不同的赛道，但我们认为它们的底层逻辑是一样的——用AI驱动科学发现（AI4S）。
从AI制药到更广阔的 AI4S ，峰瑞之所以敢于在这些前沿方向上进行系统性布局，而非单点押注，更多是源于我们作为一家早期投资机构对中国科技创新的长期看好，让我们有幸遇见并陪伴了一批拥有核心壁垒与全球视野的创业者。这背后，既有李丰对宏观趋势的长期洞察，也是投资团队坚持交叉学科研究、耕耘积累的一份答卷。
能够从天使轮开始，陪伴剂泰一路走到 IPO，我们为剂泰团队取得的成绩感到由衷高兴。从大概十年前凌晨五点的跨洋连线、波士顿的坦诚交流，到 2019 年见面当天就决策的天使轮投资，再到如今剂泰登陆港交所——这既是属于剂泰的高光时刻，也让我们“相信而后看见”的投资初心得到了温暖的回响。
祝贺剂泰，也期待剂泰在 AI 驱动的药物递送领域继续创新，做好制药界的SpaceX，为更多患者带来更好的治疗选择。
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