两只一起开奖，Cris 看到两个数字就笑了。

剂泰科技定价10.50 港元。英派药业定价 20.10 港元——19.75 到 21.75 的区间里，接近下限。

这件事比定价本身重要。

先说为什么这事重要。

回想一下 4 月底那一波港股新股：曦智一路冲到 +383%、商米首日 +241%、天星医疗翻倍——那种行情下，承销团肯定按上限定价。市场抢都抢不到，凭什么不按上限？

但5月初到现在，两件事在变：

第一，曦智从盘中 930 港元跌下来了。第二，美股科技股周二回调，AI 主线开始震荡。

这种背景下定价，承销团是真的看到了情绪边际在变弱——再按上限走，破发风险就上来了。所以两家都选择了“主动让一点给二级市场”

这是一个降温信号，但不是退潮信号这两个词差别很大。

降温意味着：还会涨，但不会像曦智那样炸；中签的还能赚，但要更冷静

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先看剂泰科技的分配表。

定价10.50，一手5250港元。甲组里500-300,000股全抽签——也就是说你打1手到600手之间都是赌运气，最多就拿1手

但有个细节：40万股以上甲组就开始稳获手了。这跟乐动那种"甲乙组全抽签"的纯地狱模式不一样——剂泰的中签结构对大资金更友好

乙组的分布也很有意思——50万到100万部分还在抽签，要打到150万股以上才稳获1手。乙组最高档503万股稳获1500股、最多2000股——3 手封顶

什么意思？

这种结构说明承销团知道这票"散户抢得厉害、机构相对克制"——所以宁可让大资金通过"超大额申购"才能稳拿筹码，把小散户挡在抽签门外。这是给大资金加价的玩法

再看英派药业的分配表。

定价20.10，一手4020港元——入场费比剂泰还便宜1200港元

英派的甲组结构更"温和"——200-200,000股全抽签，但乙组只要打到60 万股就稳获1手，往上递增到最高档209.8万股稳获4手。

跟剂泰对比一下——英派的稳获门槛更低（剂泰乙组要150万股才稳获1手，英派只要60万股）。

这说明什么？

说明英派的乙组热度远不如剂泰——大资金抢得没那么狠，所以稳获门槛被压低了。

这是符合预期的：英派是18A已商业化Biotech，故事性远不如剂泰的“AI 制药+三小龙”。追情绪的资金都跑去剂泰那边了，英派只剩下真懂 Biotech 估值的人。

但这未必是坏事。

20.10接近区间下限定价+基石质量稳（腾讯、礼来亚洲）+已商业化（塞纳帕利2025已贡献2020万销售）——这种组合反而更适合"稳健打"

中签的：直接拿一拿都行，可以暗盘出、首日出、甚至持有看 PARP 1/2 抑制剂临床数据兑现都是合理选择。

两个一起看，Cris 的总结：

剂泰是“已经被透支的故事股”—— 弹性还在，但天花板比想象中低。打的话首日就出，不要恋战。

英派是“被冷落的产品股”—— 弹性不够，但下行风险也小。适合“中了拿一拿”——破发是机会、横盘是常态、上涨是惊喜。

最关键的——两只都没冲上限定价，这事比任何一只票的涨跌都重要。

它告诉你：市场情绪的最高点，已经在曦智那一天过去了

5月份接下来的新股打新还是值得打，但“无脑融资上乙组顶头”的玩法已经过期了。

回到老办法——看基本面、看基石、看定价位置、看自己的风险承受能力。这才是港股打新的常态。前一阵那种“打到就涨300%”的疯狂行情，那不是常态，是特例

下个新股见。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。