中经记者 秦玉芳 广州报道

理财资金对债券资产配置热情连续三个季度下降后再度回升。据《中国银行业理财市场报告》显示，2026年一季度，理财资金配置债券类资产占比41.6%，较2025年年末增加1.9个百分点。

中金公司最新研报显示，一季度理财继续增配存款类资产，信用债仓位也略有小幅提升，同业存单仓位大幅下行。其中，理财债券资产仓位为41.6%（较年初增加1.9个百分点）。“其中我们预计配置二永债规模有所下行，公司债券略有提升。存单由于收益压力，理财净减配存单1万亿元。”

市场分析人士普遍认为，收益回撤是2026年年初以来理财资金增配债券资产以稳固理财收益的重要原因。

普益标准研究员何雨芮分析认为，2025年受低利率市场环境影响，叠加权益市场整体表现较好，理财机构积极通过公募基金等增配权益类资产，以“+资产”策略提高产品收益弹性；但进入2026年一季度，在地缘政治等因素冲击下权益市场明显回调，加之理财产品于2025年年末完成估值整改，导致部分含权产品净值波动加剧，为控制产品回撤，理财机构策略转向“+固收”，通过适度增配波动相对可控的固收资产来稳住净值底线。

济安金信基金评价中心研究员王昊宇也表示，一季度地缘政治因素引发全球市场大幅波动，国内各类资产价格也受到冲击。债券市场收益率整体先上后下，又有所回升。“总体来看，由于国内宏观经济温和复苏，通胀压力整体可控，货币政策保持稳健宽松，债券票息收益与资本利得的组合在市场风险偏好下行的情况下吸引力增强。”

同时，何雨芮还表示，净值化转型后，理财行业对市场波动的敏感度提升，而大众理财始终秉持稳健配置诉求，使得低风险固收型产品发行占比长期维持高位。债券凭借低波动、票息稳定的特质，能够作为核心底仓资产对冲股市震荡行情，有效缓解集中赎回带来的经营压力。

此外，何雨芮进一步强调，在监管持续压降非标融资、叠加资产荒背景下，优质标准化底层资产供给不足，债券作为理财配置中合规的固收标的，也顺势成为机构布局的主要选择之一。

相比债券资产，理财资产对权益类资产配置占比自2025年二季度以来持续下降，截至2026年一季度末降至1.9%。

中金公司在研报中指出，一季度末理财直投权益资产并未提升。“我们测算配置股票规模约为0.36万亿元，对应1.0%仓位。”

在王昊宇看来，相比债权类资产，理财资金对权益类资产的配置整体仍处于相对较低的水平。“从资产配置情况来看，理财产品主要通过公募基金间接参与权益市场，在全部资产品类当中占比也仅为5.7%。核心原因还在于银行理财的客户群体风险偏好普遍偏低，对产品净值波动尤其是负收益的容忍度弱；同时，理财公司的权益投研体系与相对成熟的公募基金相比也存在明显差距，制约了其直接权益投资能力的提升。”

何雨芮进一步分析指出，从市场角度看，在国际地缘冲突升级背景下，全球大类资产同步调整，A股回调使部分含权益仓位的“固收+”及混合类理财产品净值出现阶段性回撤；从投资者角度看，理财投资者风险承受能力相对较低，为适配客户需求，机构主动降低了权益类资产配置比例。

此外，从机构角度看，何雨芮认为，银行理财机构长期深耕固收领域，权益选股、对冲、定价能力不足，导致其对权益类资产的配置意愿相对较低。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：翟军）