1/ 我是最航运丹尼斯，刚刚，赫伯罗特发布2026Q1报告，电话会议和Q&A环节会在今天北京时间下午5点开始，我有时间的话晚上理出来后我会发到最航运知识星球和视频号直播。 全球第五大班轮公司——Hapag-Lloyd（赫伯罗特）今天交出了一份并不好看的成绩单。但真正值得关注的，不只是亏了多少钱。而是：全球集运系统，正在从常规“周期波动”，进入“地缘政治高风险常态化高波动”时代，系统成本全面抬升！这，才是重点。如前反复提醒。
2/ 根据赫伯罗特最新发布的2026年Q1财报：集团营收：49.18亿美元，同比下降8%；EBITDA：4.94亿美元，同比暴跌55%；EBIT：-1.57亿美元；集团净利润：-2.56亿美元；其中：班轮业务EBIT亏损达到1.74亿美元。而去年同期：赫伯罗特还盈利4.72亿美元。
3/ 这背后，续 3月27日在2026Q1财报， 赫伯罗特自己承认：霍尔木兹冲击巨大！财报里有一句话，非常值得注意：“由于我们在大西洋和中东航线拥有较大敞口，因此本轮中东冲突对公司运营造成了严重影响。”赫伯罗特披露：3月暂停所有霍尔木兹与红海通行；暂停往返上湾地区订舱；多艘船舶仍滞留波斯湾；阿联酋和阿曼港口运营受空袭影响这已经不是“绕航”。而是：区域性航运系统功能冻结。
4/ 直到现在还有不少 人在问：霍尔木兹到底有没有关闭？答案其实很明显，很多人最近才意识到认知到这个状态会是常态化的至少会叠加在传统集运旺季，不管这场战争什么状态，结构在4月8号我写的时候已经形成。船公司也早已接受了这一事实，安全优先而不是效率优先， 赫伯罗特也是如此，恢复上湾地区订舱，但：通过第三方支线船经吉达等港口中转再通过陆桥运输进入海湾地区这说明什么？说明：传统直航模式已经被迫改写。船公司正在进入：“高风险区域多层转运时代”，有些路径和货量可能是永久性重构的。
5/ 然后，运营中断正在持续推高单位成本。恶劣天气导致的港口拥堵、中东局势带来的运营中断，以及更高的港口堆存费用，推动装卸、内陆运输和设备成本上升；与此同时，全球供应商提高能源附加费，也进一步抬升了内陆运输成本。由于货量下降，固定成本摊薄能力减弱，船舶航次和折旧成本压力也更加明显。赫伯罗特同时表示，由于燃油采购与实际消耗之间存在时间差，2026年第一季度仍受益于此前较低的燃油价格，但预计第二季度燃油成本将显著上升，并将通过紧急燃油附加费和常规燃油回收机制向市场传导。
6/ 对于船公司来说，一方面通过将远洋干线航速如马士基从平均16-17节降低至14-15节，实现更经济的燃油消耗，同时降速其实等于减少了一部分有效运力；另一方面，正如我在3月、4月持续提醒的那样，船公司如上势必会把不断上升的燃油成本持续转嫁传导给客户，最晚将在7月更加明显体现。而这，也正在催生部分货主提前出运、提前锁定成本与舱位，市场节奏开始出现前移。马士基此前不仅明确提出这一逻辑，也已经开始实际执行，可看马士基2026Q1问答摘要 可以再回看，看完整了，不要断章取义，这样的话你可以更好的把握每个阶段。
7/ 此外， 赫伯罗特正在疯狂补“系统能力”。 为什么他们现在： 强化码头；收购ZIM；做印度布局；做Damietta中转港；做陆桥体系，因为他们已经意识到： 未来不是单点竞争。 而是： 系统对系统。 赫伯罗特已经宣布： 收购ZIM Integrated Shipping Services获得股东批准。 目的很明确： 扩大网络控制力。
8/ 对于船公司来说，2026年第一季度业绩并不理想，但背后的原因其实非常清晰，而第二季度显然如预期出现了比第一季度更好的开局迹象，而 我4月8号 一整年的宏观推演照旧，看5月14-15号的特变量访问东大结果是不是会有进一步的加强波动。
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