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中国AI概念股13日再度成为全球资本市场焦点。被称为“全球大模型第一股”的智谱盘中一度飙升近37%，创上市以来新高；截至收盘，涨幅仍维持在30%左右，带动港股AI应用、算力与半导体板块集体走强。
一种观点认为，这轮上涨已不再是单纯的情绪驱动，而是中国AI产业首次进入“商业化验证”阶段后的系统性重估。

过去一年，中国大模型行业长期面临一个质疑：模型能力不断提升，但缺乏真正能够形成持续收入的产业级场景。智谱最新模型GLM-5.1的出现，某种程度上改变了这一预期。

与此前偏重对话和内容生成的大模型不同，GLM-5.1重点强化的是“长程任务执行能力”（Long-Horizon Task）。根据公开资料，该模型可持续自主执行工程任务长达8小时，涵盖代码生成、调试、纠错与任务规划等复杂流程。

对于资本市场而言，这种变化的意义远超模型参数本身。因为真正决定AI公司估值的，已不再是模型能否写文章，而是其是否能够持续调用、嵌入企业工作流，并形成长期Token消耗与订阅收入。

媒体报道，智谱API业务ARR（年度经常性收入）已突破2.5亿美元。今年一季度，其Token调用量同比增长约400%，即便多次提价，需求依然保持高速增长。

更关键的是，GLM-5.1并未延续行业普遍采用的低价竞争策略。相反，智谱近期继续上调模型价格，部分Coding场景报价甚至接近Anthropic旗下Claude Sonnet系列。市场将这一变化视为重要信号：国产模型开始具备真正的“定价权”。

在全球AI行业，能够提价且用户不流失，通常意味着模型能力已进入企业级替代阶段。

受此影响，资本市场开始重新定义智谱的估值逻辑。此前，市场更多将其视为“国产ChatGPT概念”；而随着GLM-5.1在工程Agent方向形成差异化能力，一些观点寄希望于它成为“中国版Anthropic”。

除智谱外，多只AI相关标的同步大涨，MiniMax、迅策等大模型概念股盘中涨幅均超过两位数；AI Agent、算力租赁、IDC、电力设备及半导体链条全面活跃。市场交易的，已不仅是单一模型公司，而是整个“Agent基础设施周期”。

更深层地看，本轮行情背后，是全球资本对“中国AI资产”的重新定价。

过去，全球AI投资高度集中于美国科技巨头；而随着中国模型公司在Agent、代码生成与企业级部署领域取得突破，市场开始形成独立于美国AI生态之外的新投资主线。

多家券商近期指出，中国AI行业正在进入“Token经济学”阶段：模型调用量正成为新的核心指标，而Token消耗的指数级增长，将持续向GPU、云计算、IDC与网络设备等基础设施传导。