证券之星陆雯燕
近日，科林电气(603050.SH)股价走出新一轮上升行情，创下历史新高。但在股价攀升期间，公司股东及高管借机高位减持。事实上，2026年以来，科林电气已遭遇股东轮番减持。
证券之星注意到，自海信系2024年正式入主后，科林电气的业绩出现大幅波动。公司2024年净利降逾四成，虽然2025年收获营收净利双增，但两大核心业务毛利率同步下滑。2026年一季度营收净利双降，其中归母净利润大跌超四成，综合毛利率进一步走低，应收账款高企对现金流的拖累也愈发凸显。与此同时，科林电气筹划半年的15亿元定增计划告败，负债压力高企之下，其“补血”计划落空。
股价创新高，股东忙减持
交易行情显示，4月28日以来，科林电气进入新一轮上行通道。公司股价于5月11日盘中触及26.29元/股(前复权)，创下上市以来新高。5月12日小幅回调后，股价再度回暖。截至5月13日收盘，公司股价收涨3.36%，报25.24元/股，总市值102亿元。4月28日至今9个交易日，公司股价区间涨幅约32.44%。
证券之星注意到，在本轮股价拉升期间，科林电气股东趁高位减持。4月29日，科林电气副总经理陈贺以集中竞价方式减持4万股股票，于5月6日再度减持4.55万股。
此次减持还要追溯至3月17日披露的减持计划公告，陈贺计划于4月9日至7月8日减持股份不超过17.26万股。最终于4月15日至5月6日，陈贺通过集中竞价方式减持17.26万股，减持价格区间19.99元/股至23.87元/股，合计套现363.04万元，目前减持计划已全部实施完毕。
此外，科林电气创始人、原董事长张成锁也借本轮股价走高大举减持。4月30日及5月6日，张成锁以集中竞价方式分别减持11万、46万股股票，此次减持同样也在其减持窗口期内。
根据减持计划公告，张成锁、王永拟于4月28日至7月27日分别减持不超过922.3万股、90万股；董彩宏拟在4月28日至6月3日减持不超过197.66万股。三人减持股份来源均系IPO前取得及IPO前取得股份转增的股份。
在此之前，上述三人已完成一轮大规模减持。2025年12月29日至2026年2月26日，张成锁合计减持约1130万股股份，减持价格区间17.45元/股至22.52元/股，合计套现2.12亿元；王永减持100万股，减持价格15.92元/股，合计套现1592万元；1月21日至3月6日，董彩宏合计减持178万股，减持价格区间18.32元/股至23.45元/股，减持总额3482.9万元。
此外，科林电气还有多位股东处于减持窗口期。根据2月11日披露的减持计划，李砚如及屈国旺计划在3月13日至6月12日分别减持不超过604.96万股股份。
值得一提的是，2026年一季报显示，张成锁、王永、董彩宏、李砚如及屈国旺均为科林电气前十大股东。其中，张成锁为科林电气第三大股东，持股数量3557.41万股，持股比例8.82%。除科林电气现任董事、总经理王永外，其余人员均系科林电气原核心管理人员。
毛利率承压，现金流告负
资料显示，科林电气是国内最早开展微机继电保护、综合自动化系统和用电信息采集等产品研发、生产和销售的企业之一。公司业务涉及智能电网业务、新能源业务和综合能源服务业务，为电力行业、公共事业及大型行业客户提供智慧电力整体解决方案。
自2024年业绩直降四成后，科林电气2025年交出了一份亮眼答卷。公司全年实现营收43.88亿元，同比增长7.05%；对应归母净利润2.58亿元，同比大增45.06%，利润规模仅次于2023年的2.99亿元，位列上市以来第二高。
分产品来看，智能电网业务2025年实现营收38.98亿元，同比增长2.11%，撑起了科林电气营收基本盘；新能源业务营收4.1亿元，同比大增82.17%；其他业务营收668.24万元，同比大幅下滑69.4%。
毛利率方面，2025年，智能电网业务毛利率20.11%，同比减少1.39个百分点；新能源业务毛利率11.61%，同比减少3.46个百分点。虽然其他业务毛利率同比增加14.99个百分点至44.34%，但其营收占比不足2%，难以带动整体毛利率增长。在两大核心业务毛利率齐跌拖累下，科林电气2025年综合毛利率同比减少2.34个百分点至19.3%。
然而，科林电气2026年一季度业绩迅速反转，实现营收8.66亿元，同比下降4.97%；归母净利润4238.99万元，同比下降41.7%。对于业绩下滑，科林电气表示，主要系报告期内部分产品市场价格下降、部分原材料价格上涨，导致毛利率降低所致。2026年一季度，公司毛利率进一步下探至18.62%，同时净利率较2025年同期减少3.1个百分点至4.89%。
证券之星注意到，回款能力偏弱已成为科林电气难以忽视的经营短板。2025年末，公司应收账款25.05亿元，同比增长3.41%，占到同期营收的57.09%；2026年一季度末的应收账款为24.51亿元，同比增长6.95%，规模远超同期营收。
大量的应收账款占用了资金，降低了现金周转效率。2026年一季度，科林电气经营活动产生的现金流净额为-1.44亿元，同比下滑338.17%，主要系报告期购买大宗商品、原材料支付的现金同比增加，销售商品收到的现金同比减少所致。
15亿定增终止，海信系巩固控制权遇挫
2024年，海信系通过表决权委托、二级市场增持、受让股权、要约收购等资本运作方式，成为科林电气第一大股东。2024年9月3日，科林电气正式披露控股股东变更消息，海信系由此成功入主上市公司。
业绩下行之际，科林电气筹划半年的定增计划也于3月12日宣告终止。公司表示，本次定增终止主要是综合考量当前宏观经济环境、资本市场环境变化及公司实际情况等诸多因素而作出的决定。
回溯至2025年9月，科林电气抛出定增预案，拟发行股票数量不超过9264.98万股，预计募集资金15亿元。方案采取锁价发行模式，发行价格为16.19元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价。定增方案发布至今，科林电气股价涨幅超过50%。
此次定增由海信集团控股股份有限公司(下称“海信集团”)旗下新设子公司石家庄海信能源控股有限公司全额包揽。按发行数量上限计算，定增完成后，海信集团的间接持股比例将增至47.09%，得以进一步巩固对科林电气的控制权。
于科林电气而言，此次定增旨在满足公司主营业务发展资金需求、提升行业地位，同时加速科技成果转化以提升核心产品竞争力，并进一步优化公司资本结构。
从发行用途看，科林电气计划将募集资金全部用于补充流动资金。目前，科林电气融资主要以银行贷款为主。截至2026年一季度末，公司资产负债率为60.18%，处在较高水平。同期，公司拥有货币资金2.95亿元，但短期借款却高达2.97亿元，短期偿债压力凸显。
尽管赛道前景向好，但产能扩张、技术研发、海外拓展等都需要充裕的资金支持。此次定增折戟，意味着科林电气借“补流”缓解资金压力的诉求落空。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)
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