【产业链深水区】今天腾讯一季报出来，我第一反应就是：之前唱空AI投入会压利润的人，这下脸疼了。公告写得明明白白，一季度净利润同比涨21%，到581亿，就算扣掉非经常性损益，调整后也涨了11%，毛利率还从去年的56%提到了57%——哪怕AI相关折旧和运营成本涨了，高毛利业务的增量还是把成本吃掉了，核心盈利能力一点没垮。

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我翻了下现在市场的共识，好多人都觉得AI是大厂烧钱讲故事，中小公司蹭热点割韭菜，但腾讯这份报表直接打了这个逻辑：人家不仅烧得起钱，还已经开始赚钱了。

我用Wind Alice拉了一下近期的行业数据，现在OpenRouter上token调用量前五里三个是国产模型，腾讯的Hy3 preview已经稳居第一，这不就是技术落地最好的证明？腾讯自己也说了，WorkBuddy现在是中国使用最广的效率AI智能体，营销AI已经覆盖了30%的广告投放，这不都是实打实的收入？

之前大家都在盯着海外四大科技巨头的资本开支涨了多少，说AI就是巨头砸钱的无底洞，但你看腾讯，核心游戏广告业务本身就在稳定造血，今年一季度广告收入直接涨了20%，就是AI推高广告单价带起来的，游戏流水也涨了十几个点，AI给业务赋能不是虚的，是真真切切落进利润表了。

很多人还在纠结AI能不能赚钱，其实最受益的早就不是那些炒概念的小票了，手里有场景、有用户、有现金流的巨头，才是这轮AI浪潮真正拿了牌的人。我是真觉得，这次和之前任何一次概念炒作都不一样。

（数据来源：Wind Alice）