布伦特原油期货周二重返110美元高位。美国总统特朗普公开表态称，伊朗停火协议已处于"生命维持"状态，这一言论推动本周油价累计上涨3%。

中东产油国的修复时间表正成为市场焦点。沙特与阿联酋均已表示，遭无人机袭击的石油设施全面修复最快也要到2027年才能完成，这意味着2026年的供应缺口恐难填补。

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中国炼油产业正承受双重挤压。4月原油进口量环比骤降240万桶/日，至925万桶/日的2022年7月以来最低水平。一方面，海湾供应中断导致亚洲炼厂普遍面临原料短缺；另一方面，北京实施的成品油出口禁令将下游产品锁死在本土市场。山东独立炼厂加工利润持续恶化，5月开工率已跌至50%。

国家发改委对此作出强硬回应。该机构明确要求独立炼厂开工率不得低于2024-2025年均值，违者将被永久削减进口配额。卫星监测公司Kayrros数据显示，5月中国原油库存维持在13.4亿桶不变，表明炼厂主要通过降负荷而非消耗库存来应对进口下滑。

欧洲天然气市场再遭意外冲击。挪威国油Equinor运营的Hammerfest液化天然气终端因"工艺问题"进入非计划检修，该终端年产能420万吨，停运进一步收紧欧洲供应。与此同时，壳牌 reportedly 寻求出售法国零售网络，计划2027年一季度完成交易，这将终结其在该国的下游业务——壳牌早在2007年便已剥离当地炼厂资产。

地缘政治棋局仍在演变。卡塔尔能源与叙利亚签署谅解备忘录，评估叙海上3号区块潜力；利比亚国家石油公司历经十年法律纠纷后，终于从合资伙伴Trasta手中收回22万桶/日的Ras Lanuf炼厂全部控制权，为扩大下游布局扫清障碍。

本周后半程，中美元首会晤将成为宏观情绪的风向标。特朗普本周对华企业实施的新一轮制裁，已令市场对会谈成果的预期趋于谨慎。