AI芯片制造商Cerebras Systems Inc.今日正式登陆纳斯达克，每股定价185美元，超出此前150至160美元的预期区间。这一价格意味着该公司通过此次发行至少筹集55亿美元，成为近年来科技领域规模最大的IPO之一。

过去一个月，半导体板块迎来爆发期。英特尔、AMD和美光的股价涨幅均超过80%，若将时间拉长至12个月，涨幅更为惊人。投资者的热情源于一个判断：AI算力需求不会由英伟达GPU独揽，其他架构的芯片同样有机会。

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Cerebras的上市之路并不平坦。这家2016年成立于硅谷的公司去年9月首次披露IPO计划，却在一年后撤回申请。招股书暴露的致命弱点令人担忧——阿联酋AI公司G42贡献了其当年80%的芯片销售额。美国外国投资委员会随即启动安全审查，尽管最终放行，但单一客户依赖的风险已摆在台面。

公司随后调整战略。从纯硬件销售转向云服务，推出基于自研芯片的公有云，主攻AI推理场景。这一转变使其对手名单拉长：不仅要直面英伟达，还要与谷歌云、AWS、微软、甲骨文、CoreWeave等云巨头同台竞争。

更新后的招股书显示，G42占其2025年营收比重已降至24%。但风险并未消除——大部分新增销售流向另一位阿联酋客户：穆罕默德·本·扎耶德人工智能大学。

按完全稀释计算，Cerebras市值达564亿美元。CEO安德鲁·费尔德曼持股价值约19亿美元。上一次科技领域出现更大规模的IPO还要追溯到2019年，Uber募资约80亿美元。此后Snowflake在2020年筹集38亿美元，若计入汽车行业，Rivian于2021年募资120亿美元。

股票代码"CBRS"今日开始交易。市场等待的问题是：这家押注晶圆级芯片架构的公司，能否在英伟达阴影下找到可持续的立足点。