临床CRO龙头泰格医药实控人遭立案调查，引发多重合规与估值冲击
投资时间网、标点财经研究员 习羽
因涉嫌持股变动信披违法违规，泰格医药（300347.SZ/03347.HK）实控人被证监会立案调查。
5月12日晚间，泰格医药发布公告称，公司实际控制人叶小平、曹晓春收到中国证监会《立案告知书》，调查主要聚焦于二人过往持股变动相关的信息披露事项。受此消息影响，泰格医药A股和H股股价在次日大幅低开，双双创出阶段性新低。
泰格医药关于公司实际控制人收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告
资料来源：公司公告
根据《上市公司收购管理办法》，投资者及其一致行动人合并持股达到5%时，应于事实发生之日起3日内履行权益变动披露义务；此后每增减5%，同样需在3日内披露权益变动相关文件。
经梳理发现，泰格医药实控人叶小平与曹晓春之间存在一致行动人关系。2014年12月1日至2026年5月12日，二人合并持股比例从37.56%降至26.73%，累计缩减约10.84个百分点。在持续减持过程中，其合并持股多次触及并跨越5%权益变动法定披露红线，却未按规定履行临时专项披露义务，仅通过定期报告顺带披露持股情况。直至收到证监会立案告知书当日，二人才集中补充披露历年持股变动详情。
尽管泰格医药在相关说明中强调，二人历次减持均进行相应公告，且持股情况也在定期报告中予以披露，但有业内人士表示，这一说法实则混淆了两类不同的信息披露义务。
单次减持公告仅覆盖单笔交易的预披露及事后结果公示，并不等同于一致行动人合并持股变动触及5%法定阈值时，所需履行的权益变动专项披露义务。而定期报告属于常规事后汇总披露，依法不得替代触发法定比例阈值时的临时专项披露，亦不能作为免除相关信披义务的理由。
叶小平、曹晓春持有泰格医药股份情况
数据来源：公司公告
公开资料显示，泰格医药专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务，业务涵盖临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务三大板块。公司以临床试验为核心，逐步向药物发现、临床前开发、上市后研究等上下游延伸，布局医药研发全产业链，稳居国内临床CRO领域领军地位。
2012年，泰格医药登陆深交所创业板。此后受益于国内创新药政策红利持续释放，药企研发外包需求持续扩容，公司依托CRO行业高景气度稳步扩张业务版图，持续完善临床全产业链布局，积极开拓海外多中心临床试验订单，叠加创投业务带来的投资收益，多重因素共同驱动公司营收与利润长期保持增长。
财报数据显示，2012年至2021年间，公司营业收入从2.54亿元攀升至52.14亿元，归母净利润由0.68亿元增至28.74亿元。二级市场层面，公司股价自2019年初开启一轮强势上涨行情，于2021年7月1日盘中触及207.49元（前复权）历史峰值，相较2019年初启动价位区间涨幅超7倍。
值得注意的是，这一轮股价上涨周期，也正是实际控制人叶小平、曹晓春的减持高峰期。2017年—2021年，二人累计减持约3000万股，相当于2014年12月至2026年5月其减持总量的六成左右。
不过，由于国内创新药融资环境变化导致临床试验技术服务收入缩水，创新药企股权公允价值变动出现亏损，加之人力成本与实验室扩张推高了整体支出，公司营收与净利润在2024年出现自上市以来的首次大幅下滑。
财报显示，2024年公司全年营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润4.05亿元，同比大幅下降79.99%。
进入2025年，泰格医药业绩呈现表面回暖但主业仍然疲软的态势。全年营业收入68.33亿元，同比增长3.48%；归母净利润8.88亿元，同比增长119.15%。然而，同期公司扣非净利润仅为3.55亿元，同比下降58.47%。
投资时间网、标点财经研究员注意到，利润大幅增长的主要原因是非经常性损益由负转正。2025年，公司非经常性损益为5.33亿元，而2024年为-4.50亿元，这主要得益于投资收益与公允价值变动的回暖。不过，公司主业仍受国内创新药需求疲软的拖累，临床试验技术服务收入未出现明显改善。叠加持续的人力与实验室扩张带来的成本压力，公司综合毛利率进一步降至27.41%，同比下降6.54个百分点。
这种依赖投资收益拉动利润的增长模式也缺乏可持续性，进入2026年第一季度，泰格医药业绩走势再度反转。财报显示，公司当期营业收入同比增长15.17%，扣非净利润同比增长17.65%，但归母净利润同比大幅下降70.36%，主要由于少数股东收益大幅分流、非经常性损益由正转负，叠加业务扩张与项目结构变化，公司毛利率同比下滑3.39个百分点至26.64%。
分析认为，当前CRO行业在政策与需求加持下已步入复苏窗口期，而泰格医药自身主业仅温和修复、尚未实现实质性复苏，叠加实控人被立案调查的突发事件，或将影响公司融资、订单落地节奏，进一步压制估值修复与业绩回暖空间。
投时关键词：泰格医药（300347.SZ，03347.HK）
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