保观 | 聚焦保险创新
由于近期公众号推送机制改变，欢迎您在公众号首页点击右上【···】，将保观设为“星标”，及时跟踪行业最新资讯
随着财险公司陆续披露一季度偿付能力报告，行业更多细节也随着浮出水面。其中综合成本率作为衡量财产保险公司承保业务盈利能力的核心指标，反映其在承保环节中支出与保费收入的比例，因此备受市场关注。
综合成本率包括赔付率和费用率，是衡量产险业盈利能力强弱的主要标准，综合成本率越低说明产险公司盈利能力越强，低于100%表示承保盈利，高于100%则意味着承保亏损。
通常情况下，综合成本率低是积极信号，意味着成本消耗少、盈利空间大，并体现成本控制能力；但过低的综合成本率也可能隐含成本压缩过度损害长期价值的风险。
在统计的74家非上市财险公司中（法巴天星财险、东吴财险无同期可比数据），其中有50家，即接近七成的公司2026年一季度综合成本率较去年同期下降，另外有22家公司综合成本率出现上升。不难发现，全行业财险行业的综合成本率情况出现了较大幅度的改善。此外，财险公司在综合费用率方面也出现了较大幅度的下降，整体成本有明显压降。
今天我们就结合综合成本率、综合费用率、综合赔付率等指标来分析今年一季度财险行业运营情况。
1
综合成本率：近七成公司下降，多重因素推动全行业成本率下降
先来看综合成本率情况，今年一季度非上市财险公司综合成本率可以说是获得了大幅度的改善，其中接近七成的公司同比下降，72家有可比数据的公司中仅有22家出现上升。
另外值得一提的是，今年一季度共有41家公司的综合成本率要低于100%，而去年同期则仅有有32家，这也意味着行业承保盈利的公司明显增长。
实际上，近两年财险公司综合成本率就一直处于一个持续优化的状态，根据监管在去年三季度的口径，财险公司综合成本率降至近10年最低水平，费用率更是创20年来新低。
最新一季度的数据也印证了监管的口径，那么为何最近两年财险公司综合成本率出现如此明显的改善？我们认为这背后主要得益于监管和财险公司自身的双重作用，近年来监管不断推动车险综合改革，深入开展“报行合一”，有效压降行业运营成本；其次，财险公司积极推进费用投入优化，行业从比价格、拼规模转向产品、服务和技术创新，减少非理性投入，从而实现成本的进一步控制。
具体从数据看，综合成本率最低的五家公司分别为：英大泰和财险（69.42%）、中国铁路财险（70.4%）、中原农业保险（75.54%）、美亚财险（80.27%）、国元农业财险（82%）。这五家公司在综合成本率的控制上表现得比较优秀。
其次，综合成本率最高的五家公司分别为：法巴天星财险（68410.25%）、东吴财险（587.32%）、广东能源财险（304.24%）、凯本财险（169.56%）、前海联合财险（163.76%）。其中法巴天星财险和东吴财险均为新开业的财险公司，因此综合成本率有异常值也符合市场预期。而广东能源财险则是出现较大幅度上升，管理层需要警惕。前海财险尽管综合成本率仍然位列榜单第五，但较去年同期已经出现了一定的改善。
此外，从综合成本率分布来看，有8家公司综合成本率高于110%，处于高综合成本率区间，有25家公司处于100%-110%的区间，这部分公司还是有较大的希望冲击100%以下的综合成本率。在100%以下的区间，有24家公司综合成本率位于95%-100%的区间，另外还有17家公司综合成本率低于95%，处于低综合成本率区间。
总得来看，今年一季度国内非上市财险公司综合成本率延续了过去两年行业整体优化的趋势，同时随着财险公司业务数智化程度的不断提高以及监管的持续推进成本压降，我们认为财险公司未来综合成本率仍有望迎来优化。
2
综合费用率：行业精细运营趋势明显，6家公司低于20%
再来看综合费用率，与反映风险定价的赔付率不同，综合费用率直接量化了险企在获客成本（渠道）与内部管理（运营）上的效率。在非上市财险公司普遍面临资本约束与市场竞争加剧的背景下，费用率的管控能力已成为区分“粗放扩张”与“精细运营”的分水岭。
从定义上看，综合费用率衡量的是保险公司每获得一元保费收入所耗费的非理赔成本。
数据显示，一季度非上市财险公司综合费用率最低的五家的公司分别是：比亚迪财险（4.35%）、中原农业保险（4.64%）、鑫安汽车保险（13.93%）、阳光农业相互保险（17.19%）、北部湾财险（21.03%）。
极低的综合费用率意味着这部分公司在获客成本和内部运营上成本较低，其中最典型的就是比亚迪财险，作为国内第一大新能源车企比亚迪汽车的子公司，比亚迪财险先天的在获客层面具备更大的优势，因此公司的综合费用率也要显著的低于其他同业公司。
其次，综合费用率较高的五家公司分别是：法巴天星财险（67564.95%）、东吴财险（433.5%）、广东能源财险（244.68%）、日本兴亚财险（200.37%）、凯本财险（140.66%）。
从具体分布来看，行业76家非上市财险公司可以大致被分为三个梯队，首先是综合费用率低于20%的公司，共计4家。
在20%-50%这个腰部区间，共有计58家公司，这部分公司也代表了行业的重要力量，而在这58家公司中，有38家公司的综合费用率相较去年同期出现下降，体现了在在“报行合一”严监管下，大部分公司费用投放趋于理性，同时各家公司业务精细化运作的趋势越来越明显，未来，我们也相信会有更多腰部公司中会有更多成员综合费用率下降。
在50%以上这个高综合费用率区间，共有12家公司，其中东吴财险和法巴天星财险属于新开业公司、业务转型期公司，高费用率通常由开业或转型初期的系统投入和渠道铺设导致。而其他公司则需要警惕高费用率。
整体来看，今年一季度，非上市财险公司综合费用率的普遍下行，标志着行业逐渐告别“费用驱动型”增长，高质量发展趋势明显。
3
综合赔付率：以“稳”为主，符合行业健康发展要求
最后来看综合赔付率。综合赔付率是衡量保险公司风险筛选能力与理赔管控效率的最关键指标。如果说综合费用率反映的是“节流”的能力，那么综合赔付率则直接体现了保险公司“算账”的本事——即收取的保费是否足以覆盖未来的不确定性。
数据显示，综合赔付率排名前五的五家公司分别是：日本兴亚财险（-46.25%）、中远海运财险（-21.85%）、众惠财险（11.94%）、会有财险（22.86%）、中国铁路财险（24.1%）。其中中远海运财险和日本兴亚财险综合赔付率为负数，这通常是由于巨灾准备金释放或大额摊回分保赔款所致，属于会计层面的特殊现象。
另外，综合赔付率较高的前五的公司分别为：法巴天星财险（845.3%）、东吴财险（153.82%）、前海联合财险（124.%）、比亚迪财险（93.55%）、鑫安汽车保险（93.38%）。
从分布来看，行业74家非上市财险公司可以大致被分为四个梯队。首先是大于80%的高赔付区域，共有7家公司，这类公司通常通常受特定业务（如新能源车险）赔付压力或季节性灾害影响。如比亚迪财险旗下业务几乎均为车险业务，因此相应的赔付压力也会更大。
其次是50%-80%的“舒适区域”，这一区间是财险公司最理想的“舒适区”，也是行业的主力区间，既保证了风险对价充足，又留出了足够的费用空间。
第三是0-50%的低赔付区域，这部分多为外资财险、再保险或特定责任险公司（如美亚37.75%、利宝40.62%），通常因业务选择极其谨慎或再保安排得当导致赔付率较低。
最后是赔付率小于0的特殊情况，如中远海运为-21.85%、日本兴亚为-46.25%，前文已经有过解释，这里不做赘述。
整体来看，在有可比数据的72家财险公司中，有37家公司综合赔付率下降，35家公司上升，这也意味着过去一年多的时间，行业整体的综合赔付率基本保持稳定，也符合行业健康发展的趋势。
尾言：从2026年一季度财险公司偿付能力报告来看，财险行业综合成本率依旧处于改善的趋势中，其中主要是行业综合费用率的改善不断带动综合成本率下降，随着行业“报行合一”的持续深入以及AI科技辅助手段所带来的的风险减量、保司内部运营成本的下降，我们认为，财险行业的综合成本率，依旧存在下降的空间。
保观知识星球
热门跟贴