近日，泡泡玛特（09992.HK）要在秦皇岛开设首家甜品店的消息引发关注。据媒体报道，该店是泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY的首家直营店。POP BAKERY拥有星星人、SKULLPANDA冰激凌，DIMOO、Labubu黄油曲奇，MOLLY巧克力等多款产品。
此前，泡泡玛特尝试过诸多新的IP商业化场景，如家电、电影、城市乐园等。有专家对财闻指出，泡泡玛特的主业就是将IP实现商业化变现，预期未来还会有更多新场景拓展，只是要将众多新IP商业化场景跑通，还要解决很多问题，面对很多风险。
早前均有试水，商业化场景越来越多
此前POP BAKERY一直以快闪店的方式试水。自2026年2月起，POP BAKERY陆续以快闪形式落地青岛、成都、西安、深圳、武汉等地。截至5月11日，泡泡玛特在全国已经拥有21家主题甜品快闪点位。
有消息指出，秦皇岛直营店与传统快闪店不同的是，该门店首次增设了茶饮产品。未来，泡泡玛特或将进一步推出自营茶饮与咖啡产品。
目前开设直营店进展如何？是否意味着模式已经成熟，泡泡玛特将加大投入力度？5月14日，财闻就此联系泡泡玛特，但截至发稿未获回复。
泡泡玛特以生产售卖IP手办起家，其推出的Labubu系列玩偶、手办等让其快速积累人气。但近段时间的现象显示，泡泡玛特已经不局限于生产玩偶、手办，也正积极拓展更多新的IP商业化场景。
此前，泡泡玛特推出Labubu冰箱，采用全球限量发售策略，每款仅999台，统一售价5999元。但推出后，价格一度炒到9.99万元。另外2026年3月，泡泡玛特与索尼影业共同宣布将开发制作Labubu电影，泡泡玛特管理层在5月13日举行的电话会上表示，Labubu大电影正处于剧本创作阶段，电影有望加深消费者和Labubu的情感连接。
另外，Labubu已在北京开设泡泡玛特城市乐园，除了大型游乐设施外，园区内还设置了13款嘉年华游戏，和迪士尼（DIS.US）乐园类似，游客可以通过互动游戏获得包括Labubu抱枕在内的奖品。泡泡玛特集团副总裁、乐园总经理胡健近期接受媒体采访时表示，2024年乐园已经实现盈利。
连锁运营专家李维华对财闻表示，泡泡玛特的主业就是将IP实现商业化变现。售卖人偶、盲盒只是其打开市场知名度的第一步，但对于挖掘IP的商业价值来说，人偶销售是远远不够的。可以预见，未来泡泡玛特会有更多IP商业化场景的开拓。这种多元化开拓，一方面可以实现资源效益最大化，同时多元化产业本身可以相互促进，实现相辅相成。
业绩增速放缓，泡泡玛特需要回答未来新增长点
近段时间，泡泡玛特正因为业绩增速放缓而受到资本市场关注。据其最新发布的一季报，公司2026年第一季度整体收益同比增长75%至80%，而2025年同期的同比增速为165%至170%，增速有所回落。3月25日，其品牌创始人王宁就曾定下基调，“2026年做到不低于20%”，远低于机构此前预期的30%以上。
有观点认为，资本市场需要泡泡玛特解释未来的增长空间在哪，而当下的诸多IP商业化新场景尝试，便是对这个问题的注脚。
不过从年报看，手办、盲盒销售仍是泡泡玛特的收入基本盘，泡泡玛特衍生品及其他项目2025年收入44.7亿元，仅占总收入的12%。
李维华对财闻分析，泡泡玛特要将众多新IP商业化场景跑通，还要解决很多问题，面对很多风险。比如顺序问题，哪个场景先重点投入，哪个后投入，需要认真考量。其次，如何保证各个商业化场景实现资源协同，最后，如何保证产品品质，因为泡泡玛特目前各个新商业化场景涉及的行业比较多，各行业背后的运行逻辑不一样，处理不好容易出现一损俱损。
另外李维华也指出，与迪士尼早期发展不同，迪士尼是先有故事，后有IP。而泡泡玛特正好相反，因此泡泡玛特需要直面旗下IP“性格属性”的问题，即对旗下IP角色设置好性格特点、故事背景，实现粉丝群体对IP角色印象的统一，这对于其电影业务和城市乐园业务都非常重要。
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