4月CPI数据出炉，市场先跌后涨。能源价格推升整体通胀，核心CPI也因住房成本反弹而超预期。紧接着的PPI数据更夸张——同比6.0%，创2023年2月以来新高。

5月12日，CPI公布后美股大幅回撤。但到13日午间，市场已开启修复模式。半导体板块强势反弹，道指收红。这种韧性令人意外。

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利率应声走高。30年期美债收益率突破5%，为2023年1月以来首次。10年期站上4.45%，2年期突破4%。按常理，这种环境对股市是重压。但市场似乎铁了心要往上走。

PPI的冲击反而更温和。数据公布后大盘一度全线下挫，但开盘后一小时内，纳指和标普500已转涨。半导体板块、纳斯达克100指数、"科技七巨头"集体收红。道指和等权重标普500仅微跌。

新任美联储主席凯文·沃什短期内降息已无可能。美联储无法在国债收益率攀升时下调基准利率。若形势恶化，财政部长贝森特与沃什可能被迫采取非常规手段压低收益率。

科技板块再次扮演救世主。信息技术与通信服务领涨，基础材料因贵金属涨价跟涨——白银月涨17.3%，铜月涨11.4%再创历史新高。黄金月跌1.7%，缺乏工业需求支撑。

特朗普访华会议提振市场情绪。英伟达CEO黄仁勋、特斯拉CEO马斯克参会，两家公司股价大涨。英伟达月涨20%，市值突破5.5万亿美元，刷新历史纪录。

高利率正在伤害房地产和股息股。当日赢家集中在成长与动量板块，即AI概念股。传统公用事业下跌，替代能源供应商上涨。市场呈现清晰的分化格局：AI相关标的一路向前，非AI名字被甩在身后。