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（来源：中化新网）

2026年初，化工并购市场整体笼罩在谨慎乐观氛围中。企业高管试图在贸易摩擦、地缘政治持续动荡的大环境下稳住经营节奏，融资市场也出现一定宽松态势。然而中东冲突的爆发彻底打乱了行业并购的复苏进程。从地缘上看，北美化工资产因为远离冲突中心，受到资本青睐；但在复杂的市场局势下，市场交易内容和形式也越来越复杂。总体来看，化工并购市场距离回归常态仍遥遥无期。

2025年并购市场逐步复苏

受特朗普政府去年4月推出“解放日”关税政策冲击，2025年化工并购市场曾一度陷入停滞，之后市场逐渐复苏。美国《化学周刊》提供的数据显示，2025年全年共官宣259起并购交易，交易总额达999亿美元；相较2024年的254起交易、794亿美元交易规模有小幅增长。从走势来看，行业复苏态势明确，2025年第四季度并购交易达73起，远高于2024年同期的52起；两宗百亿级重磅交易落地，伯克希尔哈撒韦以97亿美元收购西方石油化工子公司OxyChem，阿克苏诺贝尔与艾仕宝达成250亿美元合并协议。

多家私募机构也在加速盘活存量资产。2025年全年，私募股权机构以卖方身份参与15起并购交易，较往年大幅增长。

投行DC Advisory董事总经理费德里科·梅内拉坦言，2025年末化工并购回暖，核心驱动力源于行业经营承压下的资产组合重构以及私募股权投资活跃度的回升，这为2026年市场开局奠定基础，2026年行业本有望迎来平稳向好的并购大年。

中东冲突带来新的不确定性

中东冲突的爆发给本就波动频繁的化工并购市场增添了新的不确定性。投行雷蒙德詹姆斯副总裁Gary Denning表示，关税壁垒本已逐渐成为行业常态，而地缘冲突又带来了企业无法掌控的额外变量，不确定性历来是并购交易的最大阻碍。多位银行家和并购顾问透露，大量并购进程被迫搁置，且搁置程度因产业链、区域有所不同。甲醇、二甲苯等深度绑定中东供应链的行业，并购停滞现象尤为突出，跨区域资产流转更受到严格审查。

地缘冲突也在重塑区域资产价值，北美尤其是美国化工资产吸引力显著提升。为航空航天、国防配套的化工资产，以及深耕北美市场的企业资产备受资本青睐。业内人士将中东冲突影响类比于此前美国大规模关税政策，市场短暂停滞后将进入重新校准阶段。当前行业正处于风险评估与格局重构周期，买卖双方不愿在前景模糊的情况下开展资产估值与交易洽谈。北美化工市场受地缘冲突冲击相对有限，具备更强的市场韧性；中东冲突推动聚乙烯等乙烯衍生品企业盈利提前触底反弹，多家投行上调陶氏、利安德巴赛尔、西湖化工等美企盈利预期与目标股价；国际乙烯成本格局重构，让沉寂多年的美国乙烷原料成本优势再度凸显。

不过北美市场也并未能完全独善其身，大量企业原材料依赖亚洲供应，亚洲原料短缺会通过产业链传导至北美，形成连锁反应，但完善的本土化供应链布局仍为北美企业带来物流、能源及成本层面的竞争优势。

资产交易内容结构愈发复杂

交易结构复杂化已是全球化工并购的普遍趋势。近年来，并购落地周期拉长，交易参与主体愈发多元，收益分成、股权留存、私募接续基金等创新交易架构层出不穷。巴斯夫、雅保在剥离涂料、催化剂业务时，均保留少数股权，由私募机构控股运营；阿奎塔、穆塔雷斯等专项投资机构，以及基建投资平台如Stone-peak Partners也跨界入局化工资产收购。

市场波动加剧下，资本对并购标的的审核标准持续收紧。优质稀缺资产仍能维持高估值，普通资质企业也交易活跃，但买卖双方估值预期更趋理性。后疫情时代化工产品售价大幅波动，资本不再单纯看重短期涨价收益，更聚焦产能销量、产品结构等反映企业基本面的长效指标。

细分领域如个人护理、香精香料、胶黏剂等资产持续受资本追捧；清洁消毒化工品属于刚需消费品类，北美市场布局完善、需求刚性，投资热度居高不下；水处理化学品、电子化学品依托人工智能产业浪潮迎来发展机遇，艺康集团近期宣布以47.5亿美元收购液冷技术企业CoolIT，布局AI数据中心冷却赛道，交易估值充分体现了高端精细化工与AI跨界融合的市场价值。