技术变迁的赢家，往往属于敢于“逆共识下注”的少数派。
文｜《中国企业家》记者邓双琳
见习编辑｜李原编辑｜何伊凡
头图来源｜视觉中国
AI对于阿里而言，已经不再只是“未来故事”，而是正式迈入商业化兑现周期。
5月13日，阿里巴巴发布截至2026年3月31日的季度财报。这也是春节“AI大战”之后，国内互联网巨头交出的第一份完整季度答卷。
财报显示，该季度阿里巴巴收入为2433.80亿元，同比增长3%；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。此外，该季度阿里自由现金流为净流出173亿元。
从财报来看，“AI和Token”已经成为阿里的新增长引擎。财报显示，本季度阿里云智能集团收入达到416.26亿元，其中外部商业化收入增速达到40%。AI相关产品收入达到89.71亿元，在云外部商业化收入中的占比首次突破30%。
虽然利润承压，但吴泳铭在财报电话会中表示，当前AI需求远远没有被满足。
吴泳铭在电话会中也回应了有关云业务毛利率的问题，他表示，目前阿里的首要目标是增长、用户数和市场份额的绝对领先。未来，随着MaaS业务占比不断提升，未来1~2年，阿里云毛利率会有提升，未来1~2个季度就会看到这个变化。
在短期利润阵痛和长期希望中，阿里选择的路径已经很明确——继续坚定投入，决战下一代AI基础设施的生态位。
阿里这种对于未来“敢于下注”的勇气，也赢得了市场的正向反馈。5月13日晚间，阿里美股上涨8.18%；隔日，阿里港股市场上涨3.84%，说明市场正在奖励敢于重注AI，并取得清晰商业化路径的公司。
放眼全球，资本市场对科技巨头的估值逻辑，已转向AI叙事。行业比拼的不再是短期利润，而是硬核技术投入与敢于穿越周期的长期主义。
随着阿里在AI领域的战略投入正在本季度兑现为加速增长的收入曲线，阿里也用行动证明了：在技术代际切换中，看清方向并敢于下注的战略魄力，本身就是最深的护城河。
投入，不可避免
实际上，阿里投入最大的，和过去几个季度一样，依然是AI的基础设施投入。
具体来看，云和AI基础设施布局在季度内资本开支达269亿元；产品开发费用达189.57亿元，包含算法迭代、研发人员成本等整体研发投入。
AI投入是最大的影响因素，包括千问大模型的持续训练、自研AI芯片（平头哥）的研发、AI云基础设施的扩建等。阿里巴巴CFO徐宏对此表示，这部分投入是长期性、战略性的。
电商方面，传统货架电商基本盘稳健，本季度阿里电商可比CMR同比增长8%；即时零售收入达199.88亿元，同比增长57%，但整体毛利下滑也受即时零售影响。
管理层透露，今年一季度，淘宝闪购的整体订单规模是去年同期的2.7倍，其中非餐零售部分是去年的3倍，有信心在新财年结束前实现UE转正。4月份以来，即时零售在保持订单规模的同时，通过物流效率提升和订单结构优化，尤其是笔单价（AOV）的进一步上涨，UE（单位经济效益）显著优化。
在国际市场，阿里国际数字商业集团（AIDC）在本季度收入354.29亿元，同比增长6%，经调整EBITA亏损从上年同期的35.74亿元大幅收窄至1.38亿元，接近盈亏平衡。
徐宏表示，随着闪购业务亏损收窄，以及国际电商业务逐渐从亏损走向盈亏平衡，未来两年，阿里整体消费业务的经营性现金流将会呈现正向的发展态势。
不过，阿里管理层也都明确透露，无论AI还是即时零售，阿里依然会持续投入。
阿里的核心目标，是在未来AI时代的基础设施竞争中抢占重要生态位，而这种时代竞争往往具有极强的窗口期特征。谁能率先完成投入、建立生态、形成规模优势，谁就更有机会掌握未来行业规则。相反，如果错过窗口，即便后续投入更多资金，也很难追回领先差距。
这是阿里今天敢于重投入的核心逻辑，也是全球科技巨头都在疯狂加码AI资本开支的原因。
在这一轮AI叙事大爆发之前，阿里就坚定投入战略，近几年更是持续重仓押注。实际上，技术变迁史上，真正获得超额回报的公司从来不是“看到趋势再跟进”的公司，而是“在共识形成前敢于重注”的少数派，这场关乎未来的博弈，阿里必须要搏下去。
回报兑现期已来
从本季度财报来看，阿里内部实际上已经确认了一个关键判断：当前AI需求并不是“不确定”，而是“供给不足”。
财报数据显示，本季度阿里云外部商业化收入加速增长至40%，为9个季度以来最快增速。阿里AI相关产品季度收入已经接近90亿元，占云外部商业化收入比例首次突破30%，未来一年时间，这个比例将突破50%。这意味着，云收入结构快速转变，AI正在成为驱动云收入增长的主要引擎。
阿里管理层也在财报电话会上提到，目前客户对于模型调用、推理能力以及AI算力的需求仍在持续快速增长。换言之，今年的AI市场，真实需求已经开始爆发，如今玩家们需要思考的，是自己是否有足够能力去承载市场需求。
阿里的核心竞争力，在于构建了覆盖全链路的AI全栈能力，而非单点突破。在模型层，千问大模型智能水平持续跃升，多模态矩阵不断完善；同时布局专用模型，推出开放世界模型HappyOyster、多模态视频生成模型HappyHorse与Wan2.7、全模态大模型Qwen3.5-Omni，形成差异化产品矩阵。
芯片层面，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产并广泛落地，与阿里云、千问模型深度协同，打造出“芯片-云-模型”一体化技术栈，大幅提升训练与推理效率。财报显示，超10万卡“真武”PPU已部署于阿里云公共云，30余家头部车企及自动驾驶企业正基于该芯片开展研发。
组织层面，阿里持续加码MaaS战略。2026年3月，成立Alibaba Hub（ATH）事业群，提升MaaS战略优先级，强化模型、平台与应用的协同；随后快速推出悟空、秒悟等智能体，丰富产品矩阵。财报数据显示，2026年3月MaaS平台“百炼”客户数同比增长8倍，生态规模持续扩大。
AI与大消费生态的协同也在进一步深化。To C场景，千问与淘宝全面打通，率先打通AI购物全链路，更好满足多样化的用户需求。至此，千问App已深度融入淘宝、淘宝闪购、支付宝、飞猪、高德等阿里生态服务。
至此，阿里已经构建起清晰的“三层AI结构”：底层是Qwen大模型；中间层是百炼MaaS平台；上层则是企业级智能体与千问App等应用生态。
当AI需求迈入规模化爆发期，云厂商的增长逻辑将被彻底改写。AI天然具备强规模效应：模型能力越强，用户调用越多；调用量越大，积累数据越丰富；数据越优质，模型迭代越快，形成正向飞轮。飞轮一旦启动，领先优势将呈指数级放大，构筑难以逾越的壁垒。
这正是阿里持续重仓AI的底层逻辑，也是全球科技巨头的共识。数据显示，全球九大云服务商2026年AI资本开支合计已上调至8300亿美元，一场关乎供给能力的全球AI竞赛，正全面加速。
窗口期还有多久？
实际上，市场的隐忧在于AI行业迭代速度远超预期。仅过去数月，全球AI领域已历经多轮重大变革：国内外大模型密集迭代，各类Agent产品竞相涌现，今日的领先优势，或许数周内就会被颠覆重构。
对阿里而言，核心挑战不在于“敢不敢投入”，而在于能否在高速变局中稳住节奏、持续加码。AI基础设施竞争的窗口期极为短暂，一旦核心生态位固化，企业间的差距将被迅速拉大，难以逆转。
徐宏在财报电话会上直言：“我们看到了这样一个历史机遇，十分坚定地进行投入。这个窗口期对我们来讲可能就是几年的时间。”
此前，阿里巴巴曾承诺“三年投入3800亿元”用于AI基础设施建设，吴泳铭在电话会中进一步表示，为了实现未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元的目标，阿里云未来所持有的算力中心资产，将是2022年的10倍以上。为了实现增长目标，阿里将通过CapEx（资本性支出）、OPEX（经营性支出）等多种方式获取算力资源，整体投入资金会超过3800亿元。
吴泳铭还透露：“我们现在在服务器内几乎没有一张卡是空的。”他强调，面对未来3~5年确定性极强的需求增长，AI数据中心的投资回报非常确定，阿里除了自建算力中心外，也不排除通过租赁获取算力资源。
短期来看，大规模投入必然持续压制利润表现。未来数个季度，阿里或将继续面临资本开支攀升、现金流波动、利润率承压的局面。
但底气源于资本厚度：尽管本季度自由现金流净流出173亿元，但截至2026财年四季度末，阿里账上仍持有5208亿元现金及短期投资。徐宏表示，公司具备强大的资本市场融资能力，足以支撑本轮大规模资本开支。这正是阿里与多数AI创业公司的核心差异——雄厚资本储备，意味着更长的容错周期与更强的抗风险能力。
回望技术迭代史，行业规律早已印证：技术代际切换期，最大风险从来不是投入过早，而是在趋势明朗后才仓促跟进。决定科技企业长期高度的，从来不是确定性时代的盈利规模，而是在不确定性峰值时，敢于重仓未来的战略魄力。
阿里的战略定力已被市场验证，当下的关键在于：能否在窗口期关闭前，构建起属于自己的AI规模飞轮。从这份财报释放的信号来看，飞轮的齿轮，已然开始转动。
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