5月11日，央行发布了《2026年第一季度中国货币政策执行报告》。

与此前多次提及“降准降息”不同，本次报告悄然删去了这一表述，释放出货币政策的微妙变化信号。

回顾此前关于“降准降息”的表述：

2025年12月的中央经济工作会议明确：“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。

2026年1月的中国人民银行工作会议，以及2月发布的《2025年第四季度中国货币政策执行报告》仍然都提及了“降准降息”。

然而，刚刚发布的2026年一季度货币报告却不再提及“降准降息”，这意味着货币政策明显发生改变：

降准降息，至少暂时不用等了。

01

经济数据向好，货币宽松不再紧迫

2026 年一季度，中国GDP增长5.0%，经济实现良好开局。

4月，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，PMI已连续两个月在荣枯线以上，制造业回暖。

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图源：国家统计局

最新公布的CPI温和回升，PPI加速上行。

4月，CPI同比增长1.2%，相比上月上升0.2个百分点，且已连续三个月站稳“1字头”；PPI同比在3月回正后，4月大幅回升至2.8%。

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数据来源：国家统计局

以美元计，4月，中国出口同比增长14.1%，显著高于上月（2.5%），除上年同期基数偏低影响之外，也显示出当前出口表现强劲。

2026年以来股市整体上行，A股从年初约3968.8点至今约4214.5点，累计涨幅约6.2%。

整体来看，经济数据持续改善，这进一步降低了宽松货币政策的紧迫性。

02

一线城市经济与楼市同步回暖

截至目前，四大一线城市2026年一季度经济数据均已发布，且都超过全国平均水平，广州、上海、北京、深圳一季度GDP分别增长6.0%、5.9%、5.9%和5.8%。

四大一线城市房地产市场的走势与经济增长几乎同步，在春节后出现“小阳春”行情，并在4月继续升温。

在二手房市场表现尤为明显，刚刚过去的4月一线城市的二手房久违的集体迎来回暖。

北京：4月，二手房成交17893套，同比增长15%，创近五年同期新高；

上海：4月，二手房成交28742套，同比增长超20%，刷新近十年同期最高纪录；

深圳：4月，二手住宅成交5644套，环比增长11.3%；

广州：4月，二手住宅网签套数10426套，同比增长4.84%。

一线城市经济和房地产市场企稳的趋势，也印证了货币政策可以暂时不需要加码宽松的背景。