5月13日，中美在韩国开展第七轮经贸磋商。全球贸易预期起伏不定，中东局势仍在推升风险溢价，资本市场最担心的并不是“有分歧”，而是“下一步看不清”。也正是在这种不确定性更突出的阶段，部分外资却在加快节奏去增加对中国资产的配置，甚至把中国资产当作波动中的“避风港”。
从2018年贸易摩擦显著升级开始，美方加征关税以及叠加技术壁垒，形成一套持续施压的组合动作，一些外向型行业受到的冲击较为直接，外资也出现过阶段性流出。那段时间双方更像在进行高强度的“掰手腕”，各自都不愿意先松动，结果就演变成相互消耗：供应链频繁震荡，企业在投资与订单决策上变得更谨慎，全球市场情绪也跟着紧张。
随后磋商持续推进，从前几轮的试探、拉扯逐渐过渡到第六轮出现“初步共识”的迹象，再到本轮在韩国展开更深入的对接，可以看到谈判逻辑在发生变化：从强调“压到对方让步”，转为更务实地去避免把彼此一同拖入高成本的对抗泥潭。中方对磋商氛围给出正面评价，表层是在判断沟通状态，深层则是在确认“沟通成本正在下降”。
国际经济运行最怕的往往不是存在分歧，而是分歧叠加误判：一句话没讲透、一个动作被误读，就可能把市场风险溢价迅速抬高。所谓“坦诚”，意味着愿意把真实关切摊开说明；所谓“深入”，意味着不再停留在打太极式的绕圈；所谓“建设性”，则暗示某些问题至少能够先拿出“阶段可用”的安排。
但外资加仓中国，并不完全等同于“押注中美谈妥”带来的确定性。过去谈中国，常用的词是“复苏、修复、反弹”，偏向把中国当作短周期交易标的；而现在更多聚焦“价值、韧性、低相关性”，更像是在做中长期资产配置。
中国市场这几年常被低估的一点，是抗冲击能力在结构层面发生了变化，其中能源结构的作用尤其关键。历史经验反复说明，能源价格大幅波动经常成为经济波动的导火索：上世纪70年代的石油危机把西方拖入滞胀，就是典型案例。最近中东局势升级带动油价上行，很多经济体被能源成本牵制：制造业利润被挤压、通胀难以回落、货币政策进退两难。
中国之所以显得“更抗冲击”，重要原因在能源结构的缓冲机制。许多经济体的发电、交通以及工业高度依赖油气，油价一涨就会带来全链条成本上移。中国发电结构中油气发电占比相对较低，煤电以及新能源是更主要的支撑。即便中国仍是石油进口大国，油价波动传导到宏观层面的冲击，也会被这种结构性安排在一定程度上吸收。
美国货币政策预期反复摇摆，债券收益率曲线波动明显；欧洲同时需要应对能源、债务以及社会撕裂等多重约束；不少新兴市场又容易被汇率与外债压力牵着走。对比之下，中国通胀相对温和，政策工具箱的空间仍在，财政端也在持续发力。并且在“十五五”开局阶段，政策信号更强调稳住需求与托底消费。
在全球金融联动更强的背景下，许多资产涨跌趋同，美股情绪变化会快速外溢到多国市场。相对而言，中国资产与全球主要市场的相关性更低，走势不一定同步摆动，这会提升资产组合的分散化效果。把中国资产纳入组合，本质上是在给整体配置增加一道风险隔离带，从而提升抗波动能力。
美股部分优质科技龙头长期处于较高估值区间，市场对增长的要求更苛刻，一旦财报略低于预期就容易出现较大回撤。2026年一季度，A股整体盈利同比增长超过7%，剔除金融板块后增速达到11.8%；即便再剔除部分受油价上涨影响较大的行业，非金融板块盈利增速仍保持在两位数区间。
全球AI投资周期仍存在不确定性：芯片迭代节奏、数据中心成本、算力架构变化等因素，都可能让资金进出更频繁、策略更挑剔。但经济韧性更多来自结构安排，产业升级更多来自长期趋势，政策稳定性更多来自制度化框架。
对全球资本而言，只要沟通机制仍在运行、摩擦总体可控、政策具备可预期性，就足以促使其重新评估仓位。并且中国资本市场改革仍在推进，分红与回购机制逐步完善，中长期资金入市通道在拓宽，市场的可投资性正在朝更成熟的大市场形态靠拢。当其他地区风浪更大时，能够提供结构韧性、政策连续性以及产业确定性的市场，天然会被资金反复衡量。
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