据港交所5月14日披露，成都国星宇航科技股份有限公司（下称“国星宇航”）向港交所主板提交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。这是该公司继2025年1月及8月两次递表后，第三次发起冲刺。
招股书显示，国星宇航成立于2018年，是中国商业航天业企业，战略重点在于卫星及相关服务以及星基解决方案。作为一家AI卫星先锋企业，国星宇航于2018年12月发射了中国第一颗AI应用卫星，并于2024年9月成功研制并发射了中国第一颗AI大模型智算卫星。2025年5月14日，国星宇航成功研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座，标志着其在努力发展太空智算星座及建立一体化AI太空智算体系方面取得重要里程碑。
截至目前，国星宇航自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，同时成功完成了14次太空任务。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计，国星宇航在管理卫星行业全价值链的所有中国民营商业航天公司中排名第二。
增收不增利
三年累计研发投入超3.4亿元
业绩方面，2023年至2025年，国星宇航营业收入持续增长，分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元。但与此同时，净亏损同步扩大，分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元，三年累计亏损超5.7亿元。
从行业现状来看，商业航天普遍面临技术研发投入大、卫星制造发射成本高、商业化变现周期长等现实困境，国星宇航的亏损现状并非个例。
高额研发投入是亏损的核心原因之一。作为技术驱动型企业，国星宇航持续加码AI计算卫星等核心技术的迭代升级，2023年至2025年，公司研发开支分别为5347.8万元、1.42亿元、1.52亿元，占同期总收入的10.5%、25.7%及21.6%，三年累计投入超过3.4亿元。
对于持续亏损原因，国星宇航在招股书中直言，公司处于早期爬坡阶段，在研发并发射AI卫星的同时，亦专注于开发核心技术以提升其AI算法及算力，同时战略性优先获取客户、维护合作关系，叠加具竞争力的薪酬方案留住人才，这些长期必要投资，延迟了经济效益兑现与规模经济释放。
据招股书，2026年1月，国星宇航一颗价值约240万元的拟出售予客户的3D打印实验卫星及一颗价值约600万元的用作内部研发测试的实验卫星，因火箭技术问题发射失败，且因此次发射使用首次执行发射任务的运载工具进行，无法投保，损失由公司承担，进一步加剧了业绩压力。
估值超百亿元
实控人学术产业双背景掌舵
尽管持续亏损，资本市场对国星宇航的热情不减。2026年4月，国星宇航完成35.5亿元融资，投后估值约为115.54亿元。自成立以来，国星宇航已完成多轮融资，投资方涵盖深圳市星河产业投资发展集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、成都东进产业发展投资中心（有限合伙）、成都高新策源优产股权投资基金合伙企业（有限合伙）、成都科技服务集团有限公司及新华网创业投资有限公司等知名机构。
资本青睐背后，是对商业航天赛道及AI卫星商业化前景的看好。行业普遍认为，随着卫星互联网、太空算力需求爆发，AI卫星有望成为商业航天新增长点，而国星宇航的技术先发优势，使其具备抢占市场先机的潜力。
国星宇航的实际控制人是42岁的创始人陆川，现任公司董事长兼执行董事，持有公司30.77%的投票权。2023年至2025年，陆川的薪酬总额（含薪金及花红，社保成本、住房福利及雇员福利，非现金的股权激励安排）分别为1017.4万元、1283.1万元、226.6万元。
陆川的履历兼具学术与产业背景，拥有近20年的人工智能技术及通信工程研究经验，曾在电子科技大学任职约15年（2006年7月至2021年2月），拥有电子科技大学通信工程工学学士学位、电子科技大学软件工程领域工程硕士学位、南洋理工大学管理经济学理学硕士学位及广东工业大学控制科学与工程学工学博士学位。
业内分析认为，国星宇航的核心价值在于AI卫星技术先发优势与太空算力赛道卡位，短期亏损是行业发展必经阶段，长期成长空间取决于技术迭代速度、商业化落地能力及成本控制水平。随着卫星互联网、星基算力需求持续爆发，若公司能顺利推进星座建设、加速业务变现，百亿估值或将得到进一步支撑。此次国星宇航三冲港股IPO，若成功上市，将成为港股市场“太空AI第一股”，进一步巩固其行业地位。
丨来源：川商传媒报道丨
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