【解剖大盘】

特朗普访华落幕，因为没有刺激资本市场的利好，今天两地股市均出现下跌，港股全天走弱，跌1.62%。

对于今天的下跌，如果完全归咎于没有具体成果，感觉并不合理。个人认为，此次会谈我们还是取得了丰硕成果，最关键的一点，是达成了昨天提到的“确立中美建设性战略稳定关系作为中美关系新定位”。这是双方的共识，这意味着跳出了以前的纯“竞争对手”的模式，更多的是强调合作、良性、可控、有度。简单理解就是关系趋于平等，相当于用实力赢得了后面的稳定发展窗口期。按照外交部记者会口径：双方不打关税战、不新征关税、管控现有分歧，扩大农业、能源合作。

既然对我们还不错，为何股市下跌呢？导火索其实是韩国股市出问题了，5月15日，韩国股市走出“过山车”行情，韩国KOSPI综指史上首次突破8000点，站上8046点后突然闪崩，收盘跌超6%。三星电子大跌8.61%，原因是三星工会宣布5月21日起18天大罢工，市场担心生产中断、损失约40万亿韩元。另外，上交所本周对中韩半导体ETF、全球芯片LOF等溢价较高的基金进行重点监控。

要知道，这轮行情主要就是科技半导体推动起来的，出现利空自然引发抛售，大盘就被拖累。龙头品种长飞(06869)、建滔积层板(01888)分别跌超12%和7%，业绩不错的中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)本来走得好好的，最终扛不住受到拖累。

还有一点，会谈结束之后，市场重心又回到美伊方向。据伊朗15日报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。接下来美国对伊朗会采取何种行动是市场比较担心的点。

黄金也持续震荡下挫，跌破4600美元/盎司关口，美国偏高的通胀数据是重要原因。黄金走弱带动有色均下跌，如中国铝业(02600)、五矿资源(01208)、中国有色矿业(01258)均跌超6%。这种背景之下，资金拉细价股如金辉控股(09993)大涨超205%、喜相逢(02473)涨30%。感觉意思不大。

市场热度较高的是参加特朗普晚宴的中国企业家。坐在马斯克和库克中间的蓝思科技(06613)创始人周群飞相对瞩目，凸显其公司在全球硬件厂商里核心供应商的位置。公司消费电子端包括苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、Meta。智能汽车端则包括特斯拉、宁德时代、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等。公司在智能手机、智能穿戴、XR头显、智能汽车、新能源车全线发力，代表的是先进制造业。符合《求是》杂志所言《做强做优做大实体经济》，今天涨超5%。

资金转向机器人，机器人ETF富国、机器人ETF易方达、机器人ETF景顺、机器人ETF鹏华涨超5%；特斯拉Optimus Gen3已进入最后开发阶段，计划2026年夏季启动量产，远期规划年产能达千万台。人形机器人作为智能制造的终极载体，行业大势已不可逆。

2025-2026年将是量产落地、场景爆发的关键窗口期，中国凭借供应链与整机企业优势，持续领跑全球市场。2025年国内人形机器人整机企业突破140家，出货量1.44万台，占全球84.7%；市场规模15.5亿元，全球占比53.8%。从企业份额来看，中国企业包揽全球前六席位，合计占据74.1%出货量，碾压海外品牌。宇树科技以32.4%的全球占比位居榜首，出货量超5500台；智元紧随其后，占比23.5%；乐聚、加速进化、松延动力均占5.9%，优必选占比3.5%。从整机来看，人形机器人龙头优必选(09880)、协作机器人龙头越疆(02432)，以及仓储机器人龙头极智嘉(02590)是其中的代表。

细分产业链来说，三花智控(02050)卡位特斯拉Optimus旋转执行器+液冷核心供应商，绑定百万台量产结构件，V3量产+6.85亿美元订单传闻，今天涨近7%；兆威机电(02692)：微型传动+丝杠组件，灵巧手、小型关节核心，是特斯拉灵巧手一级供应商，涨超9%；埃斯顿(02715)卡位伺服电机+控制器+本体全链条，工业、人形双栖，是特斯拉、智元供应链，今天涨近7%。

还有均胜电子(00699)：做人形机器人大脑+感知+能源，是特斯拉Optimus、小鹏、智元、优必选、FigureAI、RIVR的一级核心供应商(Tier1)，已批量供货。该股涨超5%；蓝思科技(06613)：精密结构件骨架加整机，是特斯拉Optimus、智元、越疆的核心Tier1。

今天媒体方向也有动作，中国儒意(00136)与腾讯代表公司签订二零二六年游戏合作框架协议，加上正式接手万达，涨近5%。大麦娱乐(01060)则是因为投资了近期非常火的电影《给阿嬷的情书》，平台票房预测已冲破7亿大关。预计收益相当可观，涨超3%。

15日，中央广播电视总台与国际足联共同宣布，就国际足联世界杯新周期版权合作达成共识。合作赛事包括2026年美加墨世界杯以及2030年世界杯、2027年女足世界杯、2031年女足世界杯。据澎湃新闻，知情人士透露，根据协议，美加墨世界杯的版权费为6000万美元。利好相关赞助商如海信家电(000921)、中国移动(00941)旗下咪咕视频、还有港股独家转播的电讯盈科(00008)、香港电讯(06823)。

【板块聚焦】

TrendForce集邦咨询分析师罗智文告诉记者，受三星于2025年一季度宣布停产的影响，MLC价格开启上涨模式，截至2026年4月，约一年的时间累计涨幅已达280%。这种涨势同步传导至SLC(单层单元)领域及利基型DRAM领域。

利基型存储(Speciality Storage)与手机、PC常使用的主流存储不同。主流存储追求先进制程带来的大容量与高带宽，而利基存储的特征在于小容量(通常在8Gb以下)、高可靠性和长生命周期，广泛应用于工控、车用、网通及人形机器人关节等领域。

港股主要利好：兆易创新(03986)、澜起科技(06809)。

【个股掘金】

海信家电(00921)：618大促来临冰箱热卖世界杯赞助 强催化估值有修复空间

618电商大促前夕，容声多款冰箱在抖音平台全面发力，斩获多项细分榜单TOP1。战报显示，容声方糖515机皇白款冰箱在5月12号全天登顶抖音大家电商品榜TOP1；灰色款拿下“4000-5000元法式灰色冰箱TOP1”、“近30天嵌入式冰箱爆款榜TOP1”及“超值爆款榜TOP1”三项桂冠。除方糖系列外，容声战神556灰登顶5月12日抖音冰箱商品榜3000-4000元法式冰箱TOP1。

点评：618活动对家电行业是一个重要的节点，市场都会有预期，这次冰箱大卖是一个好兆头。

公司业绩层面，公司2025年实现营收879.28亿元(同比-5.19%)、归母净利31.87亿元(同比-4.82%)；2026Q1营收230.6亿元(同比-7.16%)、归母净利10.35亿元(同比-8.22%)，短期受中央空调拖累承压，但结构韧性凸显—冰洗外销同比+7%/+30%、海外营收占比超50%，毛利率稳定21%+，经营性现金流58亿元(2025年)，分红率55%，防御性十足。

催化层面，公司为2018/2022/2026连续三届世界杯官方赞助商(中国家电唯一)，2026年赞助投入约6500–9500万美元，叠加2–3倍营销激活费，全球曝光拉满。作为VAR显示技术官方伙伴，MiniLED技术深度绑定赛事，场边广告、全球IP授权等权益全面落地；过往赞助已推动海外收入占比自2016年不足20%升至2025年超50%，欧洲知名度+87%，2026年赛事(6.11–7.19)将直接拉动电视大屏换新、冰洗北美/欧洲渗透、空调东南亚放量。

展望后续，世界杯周期下海外营收高增确定性强，墨西哥工厂产能释放进一步夯实北美供应链；国内以旧换新政策托底，空调新风品类(市占50%+)高景气延续，中央空调随地产链边际改善筑底回暖。依托全球化壁垒、世界杯IP溢价及高端产品力，当前A股PE TTM仅10.95倍，显著低于行业均值，存在估值修复空间。