一天吃透一个行业159：传媒行业，附核心股票名单（收藏版）|中航证券|传媒行业|广发证券|浙商证券|股票|蓝色光标|西南证券|长城证券

来源：市场资讯

（来源：券研社）

2026年，传媒行业正站在AI重塑内容产业的十字路口。2025年申万传媒指数全年上涨27.17%，前三季度营收创下3874.8亿元的历史新高，归母净利润同比大幅增长37.12%。然而，进入2026年，公募基金对传媒板块的重仓规模连续两个季度下降至311.13亿元，机构正在从“主题炒作”转向“业绩验证”。

行业的底层逻辑正在发生根本性变化：IP从内容形态升级为可跨媒介流转的资产，AI从辅助工具进化为业务“操盘手”。本文系统性梳理传媒行业全景、核心赛道及关键标的，供你参考收藏。

一、行业全景：AI重塑内容产业的三重逻辑

1. 市场表现：复苏与分化并存

2025年初至2026年3月，传媒板块累计涨幅48.29%，呈三段式事件驱动行情：由DeepSeek技术突破启动，在GEO营销模式与视频模型催化下冲高回落。子板块之间结构性分化显著——游戏Ⅱ板块领涨，视频媒体、教育出版表现偏弱。

从财务数据看，2025年前三季度传媒行业营收创下3874.8亿元的历史新高，归母净利润同比大幅增长37.12%。驱动因子已从单纯的美股映射转向自主可控的应用落地。

2. 机构配置：减仓兑现，AI应用获加仓

2026年一季度，公募基金对传媒板块的配置发生重要变化：

指标

数据

环比变化

传媒行业重仓市值

311.13亿元

-24%

重仓市值占比

0.98%

-0.24pct

低配比例

0.59%

+0.18pct

数据来源：

调仓方向明显分化：

减仓方向：巨人网络、恺英网络、世纪华通等前期涨幅较高的游戏股因收益确认被大幅减仓

加仓方向：昆仑万维、蓝色光标、顺网科技、值得买、中文在线等AI应用相关公司位居加仓前列

浙商证券指出，当前游戏板块估值处于近三年低位，而AI应用方向商业化进程加速，正获得机构重新定价。

3. 产业趋势：传媒行业的两大主线

中航证券判断，2026年传媒行业将沿着“IP资产化”与“AI Agent化”双主线演进：

主线一：IP资产化

IP从内容形态升级为可跨媒介流转的资产

消费品逻辑从功能性向情绪价值跨越

潮玩、谷子经济等成为IP变现的新载体

主线二：AI Agent化

AI从辅助工具向业务主导跃迁

通过“大模型赋能创意+小模型精准执行”双曲线模式，全面接管营销、影视、电商、AI玩具四大核心场景

商业模式逐步向按结果付费（RaaS）转型

⚙️ 二、核心赛道拆解与股票名单

传媒行业覆盖游戏、影视院线、广告营销、出版、互联网平台等细分赛道。当前景气度最高的当属AI应用和游戏板块。

赛道一：游戏——供给复苏与AI赋能共振

核心逻辑：2025年游戏市场呈现稳健增长态势，版号供给保持充裕，全年共计发放1772个版号，创近年来新高。“搜打撤”模式（如《三角洲行动》《超自然行动组》）和SLG融合玩法等创新形态表现突出，有效拓展了用户群体。AI技术已全面渗透游戏研发、运营全链路，交互式新品频出。

核心标的：

股票名称

代码

核心看点

机构观点

腾讯控股

00700.HK

游戏龙头，《三角洲行动》2026年有望再上新台阶，微信生态AI整合

广发证券、浙商证券推荐

三七互娱

A股游戏龙头，AI赋能游戏全链路，Q1净利+59%

广发证券、长城证券推荐

世纪华通

流水持续增长，仍在用户扩张周期，出海逻辑明确

广发证券推荐

巨人网络

《超自然行动组》关注春节及出海表现，Q1获QFII阿布达比投资局重仓11.24亿

广发证券、浙商证券关注

恺英网络

传奇盒子平台化收入+AI游戏《EVE》布局

广发证券、中航证券推荐

完美世界

Q1获机构显著加仓，新游储备充足

长城证券推荐

心动公司

02400.HK

TapTap平台+自研游戏双轮驱动，港股获小幅增持

长城证券推荐

网易

09999.HK

游戏研发龙头，多款产品周期向上

广发证券推荐

吉比特

《问道》稳健，新游储备值得关注

广发证券关注

赛道二：AI应用——商业化加速，弹性最大

核心逻辑：AI从辅助工具升级为Agent，全面接管营销、影视、电商、AI玩具四大核心场景。在营销端，从SEO向GEO切换，AI成为流量超级中介；在影视端，AI漫剧产能指数级释放；在电商端，AI渗透全链路；在AI玩具端，产品向情感陪伴伴侣跨越。

AI营销核心标的：

股票名称

代码

核心看点

机构观点

蓝色光标

AI营销龙头，BlueAI行业模型实现降本增效，Q1获机构加仓

广发证券、长城证券推荐

易点天下

AdsGo.ai推动AI在营销场景渗透，出海营销核心受益

中航证券、西南证券推荐

昆仑万维

天工大模型整合AI搜索、阅读、创作，Q1获机构大幅加仓，进入持仓市值前十

浙商证券加仓前三

值得买

消费内容社区+AI导购，Q1新进入重仓股Top10

中航证券、长城证券推荐

顺网科技

与华为发布“全光毫秒算网”算力服务方案，AI云业务推进

Q1获机构显著加仓

AI内容/IP运营核心标的：

股票名称

代码

核心看点

机构观点

中文在线

海量版权储备，AI漫剧产能快速释放，Q1获机构加仓

中航证券、长城证券推荐

掌阅科技

数字阅读龙头，AI漫剧内容供给受益

长城证券推荐

华策影视

影视制作龙头，产能领先，AI漫剧布局

广发证券、中航证券推荐

奥飞娱乐

动漫IP龙头，AI玩具+IP授权双驱动

中航证券推荐

上海电影

影院+IP运营，AI视频领域布局

广发证券关注

赛道三：广告营销——梯媒龙头+互联网广告弹性

核心逻辑：线下广告方面，分众传媒梯媒龙头生态位优势仍在，“媒介资源整合+自身降本增效”带来业绩弹性。互联网广告端，AI赋能逻辑得到验证，程序化广告模式跑通，国内营销公司后续有望持续受益。

核心标的：

股票名称

代码

核心看点

机构观点

分众传媒

梯媒绝对龙头，生态位优势稳固，Q1获机构加仓

广发证券推荐

哔哩哔哩

09626.HK

年轻用户社区，广告增速领先，游戏产品周期是隐含期权

广发证券、浙商证券推荐

01024.HK

短视频商业化稳定，可灵视频生成模型赋能生态，Q1机构减仓后估值回落

广发证券关注

赛道四：影视院线——政策催化，关注复苏拐点

核心逻辑：2025年电影市场在头部与腰部影片供给同步改善驱动下迎来全面复苏，不仅诞生了《哪吒之魔童闹海》这一现象级作品，10-40亿票房的腰部影片数量也显著回升。电视剧行业在“广电21条”新政推动下迎来供给回暖，剧集市场有望迎来复苏拐点。但需注意，2026年Q1长剧播放量同比缩减15%，广告商正从长剧转向综艺投放。

核心标的：

股票名称

代码

核心看点

机构观点

光线传媒

动画电影龙头，IP全维度运营转型

中航证券推荐

万达电影

院线龙头，市占率领先

广发证券关注

猫眼娱乐

01896.HK

票务平台+内容出品

广发证券推荐

芒果超媒

综艺内容壁垒深厚，AIGC创新内容中心成立，长视频出海新曲线

广发证券、中航证券关注

赛道五：出版与IP——防御性与成长性兼备

核心逻辑：出版板块凭借教辅与税收优惠保持防御性，向内容版权经营转型。IP运营是长期趋势，情绪消费中的细分α机会将反复出现。

核心标的：

股票名称

代码

核心看点

中国出版

出版国家队，版权资源丰富

中原传媒

Q1获机构加仓，数字化转型推进

阅文集团

00772.HK

网络文学龙头，IP全产业链开发

三、投资策略与核心逻辑

一句话核心逻辑

传媒行业正沿着“IP资产化”与“AI Agent化”双主线演进，消费逻辑从功能性向情绪价值跨越，AI从辅助工具向业务主导跃迁。核心聚焦三条线：商业化最确定的AI应用（蓝色光标/昆仑万维/易点天下）、景气度延续的游戏龙头（三七互娱/世纪华通/恺英网络）、以及IP资产价值重估的内容运营商（中文在线/华策影视/奥飞娱乐）。

三大核心判断

判断维度

核心观点

产业趋势

中航证券判断2026年传媒行业将沿着“IP资产化”与“AI Agent化”双主线演进。DeepSeek等国产模型通过降本驱动了爆款应用的频出与商业模式的跑通

机构配置

公募传媒重仓已降至0.98%的低位，游戏板块估值处于近三年低位。AI应用方向已获机构加仓，Q1昆仑万维、蓝色光标等加仓明显

业绩验证

游戏板块2025年同比高增长，2026年季度业绩有望再创新高。版号发放稳定，月度发放数量提升，产品周期向上

景气度传导路径

text

国产大模型能力突破（DeepSeek等）→AI应用成本下降+商业化加速 → 传媒行业降本增效（GEO营销/AI漫剧/AI游戏）→ IP资产价值重估（跨媒介流转）→ 龙头公司业绩兑现 → 机构配置从主题炒作转向业绩验证