最近“存款搬家”成了财经圈的热词。A股120万亿市值创新高、纳指13连涨、寒武纪股价超过茅台，行情一热，“75万亿定期存款今年到期，钱要来了”就成了最火的叙事。券商研报在算这笔钱有多少会进股市，社交媒体上到处是教你怎么“赶上这波行情”的帖子。
但昨天财联社发了一篇报道，把几家银行的一季报翻出来看了看，答案可能跟大部分人想的不太一样。
央行数据显示，3月末境内住户存款174.71万亿。其中定期及其他存款128.98万亿，占比73.82%，再创新高。去年底这个占比是73.30%。也就是说今年一季度，定期存款的比例不但没降，还涨了。
具体到银行。交通银行一季度末定期存款占比68.14%，比年初涨了0.76%。建设银行定期存款占比57.64%，也比年初高。兴业银行定期占比从56.37%涨到了57.71%。
不仅定期在涨，部分银行的活期存款还在缩。杭州银行一季度个人活期存款比年初少了21亿，成都银行少了14亿。在银行总存款还在增长的背景下，活期反而在负增长，钱不是从银行搬走了，是从活期搬到了定期。
有上市银行人士说：存款搬家没有发生。的确有不少2年期、3年期定存到期，但绝大部分继续选择了定存。另一家北方地区上市银行的高管说：存款搬家只是部分券商机构炒作的话题，大规模存款从银行体系流失目前并未发生。最多是不同银行之间有部分存款在流转。
先搞清楚“75万亿到期”这个数字是怎么来的。中金公司测算2026年仅居民定存到期规模就可能达到75万亿。华泰证券估计一年期以上定存到期规模在50万亿左右。国信证券估计六大行2026年到期的定存约57万亿。各家口径不同，但量级一致，几十万亿级别。
这个数字看起来吓人，也是券商研报和社交媒体上“存款搬家”叙事最大的弹药，75万亿，哪怕只有10%流进股市也是7.5万亿，足以再造一轮牛市。逻辑听着很通顺，但忽略了一点：“到期”和”搬家”是两件完全不同的事。
你的三年定存到期了，你可以取出来买股票，也可以取出来再存一个新的三年定存。到期只是说这笔钱有了重新选择的机会，不是说它一定会换一个去处。就像你的劳动合同到期了，不代表你一定会跳槽，大部分人续签了。
中金公司算过一笔账，从2013年到2025年，绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上。2025年更高，达到96%。什么意思？100块钱的存款到期了，96块钱又存回去了，只有4块钱真正离开了银行体系。
按96%的留存率算，75万亿到期存款里只有3万亿可能“搬家”。即使留存率降到90%，搬走的也只有7.5万亿。跟“75万亿进股市”的叙事相比，真实的数字打了一折甚至更多。
那少量真的离开银行的钱去了哪？答案可能会让期待牛市的人失望，大部分没有进股市。
去向排第一的是银行理财。5月大行1年期定存利率已经降到1%以内，5年期降到1.3%，而固收类理财产品年化收益率还在2%左右。同样是低风险，理财比存款多赚将近1%。2025年银行理财产品规模净增了3.34万亿，2026年一季度公募FOF规模暴涨33%到3249亿，创历史新高，但这些FOF大部分是偏债混合型，权益仓位控制在5%到30%之间。本质上还是在求稳，不是在冒险。
去向排第二的是保险。增额寿险、年金险这类储蓄型保险能锁定中长期利率，在存款利率持续下行的环境里性价比凸显。但保险跟存款的定位不一样，锁定期长、灵活性低、本金领取复杂。愿意把存款换成保险的人有，但规模有限。
去向排第三的才是股市。光大证券研究所副所长王一峰判断：现阶段绝大多数居民风险偏好稳定，存款具有保本保息优势，资产配置风格仍以低波稳健为主。直接流入权益市场的规模有所改善，但在居民总财富中占比不大。
钱确实在动，但动的方向不是从银行到股市，是从存款到理财、从活期到定期、从高息银行到低息银行。大部分人的钱还是在银行体系里面打转，只是换了一个口袋。
A股都涨成这样了，为什么存款还是不愿意出来？
原因跟你想的不一样。不是因为老百姓不知道A股在涨，打开手机到处都是行情新闻。也不是因为开户太麻烦，现在手机上几分钟就能开。是因为大部分人的风险偏好没有真正改变。
A股涨了几个月不代表所有人都觉得它会继续涨。2015年、2021年也涨过，后来怎样了？很多人还记得被套的经历。一个三年前存了100万定存的人，这三年里什么都没操心，利息稳稳拿到手。你让他把到期的100万拿出来买股票，他心里算的不是“能赚多少”，是“万一亏了怎么办”。对于大多数普通人来说，确定性的1.3%利息，远比不确定的30%收益更有吸引力。
而且收入预期没有根本性改善。你要一个人从保守变成激进，前提是他对未来的收入有信心，觉得即使这笔投资亏了我也扛得住。但现在的消费者信心指数还在低位，居民端贷款需求疲弱，提前还贷的人比借钱的人多。在这种心态下让他把存款搬到股市？不现实。
还有一个更实际的原因，这轮A股行情主要涨的是科技股。寒武纪、中际旭创、海光信息，股价动辄几百上千，市盈率两三百倍。但大部分存款的主人是四五十岁以上的中年人和老年人，他们的认知里股市还是那个“七亏二平一赚”的地方。你让他们去买一只股价1700块的AI芯片股？他连这家公司做什么的都不知道。
回头看历史，2017年和2021年确实出现过存款搬家进股市的现象。那两次有什么共同点？
工业品价格PPI明显回升、企业盈利在改善、房地产市场在回暖、外资在持续流入。换句话说，不是股市涨了钱就来了，是整个宏观环境变好了，人们对未来有信心了，钱才开始从银行往外走。股市上涨是钱搬家的结果，不是原因。
现在呢？PPI同比还没转正，房地产市场供需矛盾还在，居民信贷需求疲弱。A股确实在涨，但涨的是科技股，消费和地产没怎么动。这种结构性的上涨跟2017年、2021年的全面回暖不一样，它不足以让大部分人觉得“经济真的好起来了，我该把钱从银行拿出来了”。
真正的存款搬家不是被A股的赚钱效应“吸”出来的，是被整体经济回暖“推”出来的。等到收入预期改善了、就业市场稳定了、房价企稳了，到那个时候，你不用喊，存款自己会动。在那之前，174万亿还是会老老实实地躺在银行里。
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