最近身边不少人突然开始聊日本。
倒不是樱花开了，而是一堆扎眼的数字：日经225指数冲过59000点大关，远超1989年泡沫巅峰期的38915点。
日本正式结束负利率，央行开始加息。官方宣告走出通缩，企业连年涨薪。
有人说，“失去的三十年”终于翻篇了。
但这话怎么听怎么不踏实。日本经济深陷泥潭的三十年，早已固化成“人口老龄化、低欲望、一潭死水”的标签。如今突然冒头，到底发生了什么？
野村证券的经济学家用了“三个增长”来形容日本正在经历的变化——物价涨了、工资涨了、利率也涨了。
三个增长”：憋了三十年的连锁反应
先从“第三个增长”说起，因为没有它，前面两个根本转不起来。
多年来，日本老百姓早习惯了“东西今天不买明天更便宜”，企业拼命降成本，把“不涨价”当成核心竞争力。这导致的后果就是，工资涨，通胀就来；一旦经济不景气，工资和物价双双跳水。这种恶性循环一困就是三十年。
但现在，物价涨的逻辑变了。2022年全球能源价格飙升，日本作为能源进口大国，输入性通胀涌了进来。但仅仅靠外部因素还不够。关键转折在于——劳动力出现了严重短缺。企业发现，不涨薪真的招不到人。于是日本连续两年出现跑赢物价的工资涨幅，居民实际购买力开始回升，消费由内而外被带动起来，通胀的驱动力终于从进口成本转移到了国内的良性循环上。
于是，我们看到：企业受益于物价上涨带来的营收增长，家庭受益于工资提高，央行加息让金融行业收益上升，税收也自然增加了。
“三个增长”由此形成了互相促进的闭环。
央行加息：摆脱了“不可能”的心理枷锁
今年2月，日本央行审议委员高田创明确表示：“人们普遍认识到日本经济已不再处于通缩状态”。他用了“真正的黎明”这个词，强调这次的物价上涨，背后是国内结构性的薪资上涨在推动，而不是纯粹靠海外传导。
2026年，日本很可能进入物价上涨第五年、工资上涨第四年、利率上涨第三年。这意味着，每半年加息25个基点的节奏，正在让日本社会慢慢告别那个“钱几乎不要成本”的时代。
2%的利率是一个远期目标，但负利率的心理锚点，已经被彻底抛弃了。
企业治理改革：“被逼”出来的效率革命
经济复苏的基本面之外，日本还有两条腿在走路。
第一是 “被逼”出来的企业治理改革。
东证交易所从2023年开始，公开点名所有市净率低于1的公司，要求它们拿出具体方案提升估值，不照办就继续点名。
这招看似粗暴，但效果立竿见影。企业回购股票潮、系统性解除交叉持股，由此释放出了庞大的流动性。
十年磨一剑的公司治理改革，终于从应付了事，变成了一场实实在在的价值创造。
第二是 “战术性”押注战略产业。
高市早苗上台后，经济政策发生了微妙的转向——从安倍时期的横向减税和贸易自由化，逐步走向明确的国家主导型产业战略。半导体、AI、量子计算、造船、核聚变、国防，17个战略领域被圈定为政府集中投资的重点。
2026财年，光经济产业省就为尖端半导体和AI研发拨出约1.23万亿日元预算。
产业集群计划也在全面推进，北海道主攻AI和半导体，九州围绕台积电建厂，北陆发挥零部件优势。
这套组合拳，明显是在全球科技竞赛中为自己争取一席之地。
巴菲特的预言：用脚投票的“股神”
说到日本，就绕不开巴菲特。这位95岁的传奇投资者，从2020年开始持续加码日本五大商社，如今对三菱商事和三井物产的持股已超过10%。
五家商社同意放宽9.9%的持股上限，巴菲特则在2025年的股东大会上放话：“未来50年都不会考虑卖出这些股票”，甚至后悔当初没有投下1000亿美元。
五大商社在2025财年的表现也颇为亮眼。伊藤忠商事净利润高达9002亿日元，连续两年刷新历史纪录，净资产收益率达到14.6%，在五大商社中居首。
资源型商社三菱商事和三井物产则因地缘局势变化，在市值排名上反超伊藤忠。
三菱商事更预测2026财年净利润同比大增37%，达到1.1万亿日元。
这些商社如同日本经济的主动脉，横跨能源、金属、食品、纺织等多个领域，其业绩的普遍强劲，从侧面印证了日本实体经济正在经历一场温和的重估。
但别急着鼓掌，转型远比想象中脆弱
日经指数确实在狂欢，但普通日本老百姓的感受更微妙。走进便利店，便当涨了，油价涨了，工资涨的那点钱，大半被通胀吃掉了。有些企业仍在犹豫加薪，一些行业即便涨了，幅度也跟不上物价增速。
日本的债务依然是悬在头顶的达摩克利斯之剑。公共债务总额高达GDP的263%，10年期国债收益率已从2025年初的1.09%飙升至2.08%。
瑞银估计，2026年日本的实际GDP增长率可能升至1.1%。而OECD则预测会从2025年的1.2%放缓至2026年的0.7%，再回升到2027年的0.9%。地缘冲突扰动能源价格、全球贸易保护主义抬头，这些外部变量随时可能把刚刚复苏的苗头打断。
“失去的三十年”，其实是一代日本人挥之不去的集体创伤。
直到今天，很多日本企业仍然深陷“过时”的管理模式，对加薪犹豫不决。东京大学教授指出了更深层的矛盾——日本过于庞大的财政和货币政策，反而捆住了自己的手脚，能够灵活刺激经济的政策工具越来越少。
日本正在经历一场史无前例的宏观试验：把长达三十年的通缩烙印从国民心里彻底抹去，让整个国家重回经济运行的正轨。但新“日元先生”榊原英资提醒，对于背负全球最高债务负担的政府而言，持续扩张的财政政策可能加剧市场的长期担忧，导致国债收益率失控。
日本经济这艘大船，在迷雾中试图调转航向。天上“三个增长”的导航信号已然亮起，船底的漏洞是否已被堵上，还要看接下来的风浪如何检验。
2026年的日本，既激动人心又充满悬念。这场持续了三十年的长跑，终于看到了一丝不一样的风景。
日经指数疯狂创新高的背后，真正的考验才刚刚开始——这一波复苏，究竟是昙花一现的回光返照，还是苦尽甘来的历史性转折？
全世界的眼睛都在盯着看。
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