打开网易新闻 查看精彩图片

2026年5月7日，日经225指数盘中一度突破62000点，创下历史新高。我盯着手机屏幕看了好几秒，然后翻了一下日历——确认这不是愚人节的新闻。
一个月后，再刷到日本财务省的最新数据：2025年度日本经常项目顺差34.5万亿日元，连续第三年刷新历史纪录，贸易收支也迎来五年来的首次顺差，1.36万亿日元。一个能源几乎全靠进口、少子老龄化严重的内需国家，在中东战火肆虐、全球贸易摩擦不断的年份里，把贸易账扭成了顺差。
如果你对日本经济的印象还停留在“失落的三十年”“平成废柴”“低欲望社会”这些标签上，那你真的应该更新一下认知了。
---
**一、从上世纪那个惊天泡沫说起**
讲清楚日本这次翻身，得先回到上世纪80年代末。
1989年12月29日，日经指数摸到了38957点的历史高点。东京地价总和能买下整个美国，三菱地产买下了纽约洛克菲勒中心，日本企业横扫全球艺术品市场——那阵仗，比今天的AI热潮还疯狂。
然后就是坠崖。1990年股价腰斩，地价暴跌，银行坏账堆积，企业资产负债表全面崩盘。日本从此陷入长达二十多年的“失去的十年”——后来延长成二十年，再后来变成三十年。
GDP增速长期趴在1%以下，物价不涨反跌，工资停滞，年轻人看不到希望，社会弥漫着一种“反正怎么努力都没用”的颓丧。
这就是“失去的三十年”的底色。不是一场危机，而是一场持续了三十年的钝刀割肉。
---
**二、回血的关键：这几年到底发生了什么**
那日本又是怎么爬出来的？
说白了，三股力量叠加。
**第一股力量：企业治理革命，让“铁公鸡”开始拔毛了**
日本企业有个老毛病——账上趴着巨额现金，但打死不分红、不回购，管理层更关心怎么保住自己的位置，而不是怎么回报股东。
东京证券交易所看不下去了。2023年，东交所做了一件前所未有的事：公开点名所有市净率低于1倍的上市公司，要求它们拿出整改方案。这招“公开处刑”逼得几百家公司开始认真行动。回购股票、提高分红、解除交叉持股——股东回报在改革推动下显著提升。
效果立竿见影。日经225指数近两年的EPS增长，从过去单纯依赖出口，转变为内外需共同发力——国内企业利润率相比通缩时期显著改善。说白了，日本企业以前靠中国和美国的需求活着，现在自家后院也开始长草了。
巴菲特就是闻到这股草香最早冲进来的人之一。他从2019年开始投资三菱商事、三井物产等五大商社，总投入约138亿美元，如今这些持股价值已达约380亿美元，浮盈242亿美元。最近伯克希尔又把五大商社的持股全部推过了10%——甚至在巴菲特退休之后，新CEO仍然在继续加码。
当全球最精明的投资人都把真金白银砸进日本的时候，你很难再说这个市场只是“回光返照”。
**第二股力量：不在终端卷生卷死，转向上游做“隐形冠军”**
很多人以为日本被中国打败了——家电被海尔美的取代，手机品牌退出了全球舞台，连汽车都在被比亚迪压着打。
但他们忽略了一个关键问题：日本制造业的核心竞争力，从来就不在终端消费品上。
日本的打法是一场静默的壮士断腕——主动放弃了低利润、高内卷的终端红海，转身扎进了一条更苦、更寂寞的上游道路：半导体材料和精密设备。
你现在看到的AI产业越是火热，就越绕不开日本。
造光刻机离不开东京电子的涂胶显影设备，这家公司全球市占率90%。高端光刻胶几乎被JSR、信越化学、东京应化三家日本企业垄断。全球95%以上AI芯片封装用的绝缘膜，来自一家叫“味之素”的味精公司——对，就是做调料那个。晶圆加工所需的精密陶瓷，大半来自做马桶的那个TOTO。苹果高管为了抢产能，常年驻扎东京蹲着。
2025年度，日本半导体和电子零部件出口总额达111.3万亿日元，同比大幅增长。日本制造的半导体设备月销售额连续22个月突破3000亿日元，创下自1986年有统计以来的历史新高。
**第三股力量：通胀终于来了，但这次跟以前不一样**
从2022年起，日本通胀率持续高于2%，打破了困扰日本几十年的通缩魔咒。关键区别在于，这一轮通胀不是“坏通胀”——不是由外部输入成本驱动的短期冲击，而是在工资增长与企业定价能力改善的共同作用下形成的良性循环。
日本工会总联合会（Rengo）在2025年春季劳资谈判中争取到平均5.25%的薪资涨幅，这是三十多年来最大幅度。2026年，Rengo要求再次涨薪5%以上。加上企业治理改革提升了盈利能力，日本形成了一个“工资上涨→消费能力改善→企业提价→利润增加→再涨工资”的闭环。
日本央行终于在2025年12月将利率上调至0.75%，这是三十年来最高的利率水平。从负利率时代走出来，这个转变本身就具有标志性意义。
---
**三、但别急着鼓掌：老百姓的日子并没有那么好过**
然而，画风到了这里，应该有个“但是”。
因为2026年5月，有观察者直接戳破了一个尴尬的现实：日经指数冲破62000点创下历史新高，但日本居民对经济的感受，居然和2008年雷曼危机时期差不多。
什么意思？就是股市涨到天上去了，但老百姓的体感是“我还在坑里”。
CPI已经连续多年上涨2%-4%，而存款利率不到0.25%。老百姓存在银行里的钱，购买力每年缩水2%-4%。2025年1月CPI同比涨幅一度冲上4.7%。工资虽然涨了，但物价涨得更快。
OECD的最新预测显示，2025年日本GDP增速为1.2%，2026年将放缓至0.7%，2027年进一步降至0.9%。日本央行4月更是将2026财年实际GDP增速从1.0%直接下调到了0.5%。
两个数据放在一起，就是四个字：*结构性分化*。资产持有者和普通工薪阶层的鸿沟在拉大。股市狂欢，民众买单。
---
**四、下一步的考题：谁能守住这口气**
日本如今的处境，用一个词形容就是“拧巴”。
内阁推行的“高市经济学”，主打“经济安保”——大幅增加国防开支，芯片上押注2nm制程的Rapidus，稀土供应链搞“去风险化”。预算盘子就这么大，新产业砸重金，民众的菜篮子补贴就得缩水。
而且债务已经绷得很紧了。公共债务占GDP的比例高达200%。政府补贴太多或减税太猛，市场担心财政纪律松弛；国债收益率如果继续飙升，利息支出就会压垮财政。日本央行还要纠结加息节奏——加息太慢，通胀失控；加息太快，经济熄火。9名政策委员里已经出现3人反对票，要求立即加息至1.0%。
在这种背景下，守住来之不易的“顺风”不是一件轻松的事。
---
**五、那么，这场翻身仗到底赢了吗？**
如果只看股市和宏观数据，日本确实已经走出了三十年的泥潭。日经指数比1989年的高点翻了将近一倍，这是事实。经常项目顺差连创新高，这也是事实。通胀回来了、工资涨了、企业开始给股东分钱了，这些都是事实。
但事实的另一面是：普通人的钱包并没有鼓起来。资产价格狂欢的背后，是购买力被通胀一点点蚕食。GDP增长在放缓，外部冲击还在继续。日本政府债务缠身、货币政策进退两难的结构性问题，依然没有根本解决。
站在2026年这个节点上回看，日本更像是一个“大病初愈”的人——化验单上的指标确实好了不少，能下地走路了，但这不代表已经能跑马拉松了。
某种意义上，日本的这场翻身仗也给所有人上了一课：真正的复苏从来不是靠等待“国运”撞大运，而是靠产业战略的长期布局、市场机制的主动调整——以及一点点运气。
机会留给有准备的人，国家也一样。日本为这一天准备了三十年。至于接下来能不能守住这份成果，就看东京的下一步棋怎么走了。