来源：申万宏源固收研究
摘要
基于现券买卖数据测算结果，本周四相比上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.07年至3.09年。
基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度持平。截至2026/05/15，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到4.01年，周度环比上升0.44年，处于2024年以来99.80%分位数，久期分歧度5DMA为0.59，周度环比持平，处于2024年以来70.20%分位数。中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到5.03年，周度环比上升0.39年，处于2024年以来95.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.61，周度环比减少0.01，处于2024年以来72.20%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到3.60年，周度环比上升0.45年，处于2024年以来98.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.52，周度环比增加0.06，处于2024年以来66.30%分位数。
本周短期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度下降。截至2026/05/15，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.33年，周度环比上升0.14年，处于2024年以来99.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比减少0.10，处于2024年以来11.40%分位数。短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到1.10年，周度环比下降0.09年，处于2024年以来28.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.70，周度环比增加0.07，处于2024年以来75.70%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.34年，周度环比上升0.14年，处于2024年以来99.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.42，周度环比减少0.12，处于2024年以来12.70%分位数。
本周各券种换手率多数下行，市场交易热度下降。截至2026/05/15，10年以上国债换手率10DMA周度环比下降0.64pcts至1.98%，处于近三年以来40.0%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比下降0.65pcts至0.49%，处于近三年以来0.6%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至2026/05/15，西藏、重庆、天津地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到6.27bps、8.65bps、5.54bps，20-30年（含）估值利差分别达到7.47bps、3.65bps、3.45bps。
本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.49个百分点至107.09%。保险公司杠杆率上行0.37个百分点至125.10%，银行杠杆率上行0.08个百分点至102.36%，证券公司杠杆率上行20.14个百分点至240.85%，广义基金杠杆率上行1.42个百分点至113.83%。
上周全市场存续理财规模周度环比增加536.54亿元，增加规模符合季节性水平，破净率周度环比下降0.01pcts至0.46%。分投资性质来看，纯固收、“固收+”、混合类理财产品指数上周净值回撤均已修复。纯固收、“固收+”、混合类理财产品指数最近四周净值回撤均已修复。
风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差
正文
1.本周中长期利率型纯债基金久期中位数上升，分歧度下降
2.换手率多数下行，市场交易热度下降
3.本周各机构债市杠杆率均上行
4.上周理财产品规模增加，破净率下行
5.风险提示
模型测算和统计结果可能存在误差
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