周末头条 | 国常会通过涉城市更新、农业农村相关规划|a股|创业板|国常会|牛市|美股|题材股

来源：市场资讯

（来源：华安能量包）

周末大事件（5.15-5.17）

国常会通过涉城市更新、农业农村相关规划

5月15日，国务院常务会议召开。会议听取贯彻落实中央城市工作会议部署和实施城市更新进展情况汇报，审议通过《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》。会议指出，要把城市更新摆在突出位置，坚持远近结合、突出重点，有力有序推进各项工作，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。要落实好城市更新重点任务，培育壮大城市发展新动能，营造高品质城市生活空间，推动城市发展绿色低碳转型，增强城市安全韧性，促进城市文化繁荣发展，提升城市治理能力水平。要健全城市更新实施机制，完善政策支持体系，构建可持续的城市更新模式。

更多：会议指出，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。要坚持把“三农”工作作为重中之重，不断夯实基础、提高发展质效。要遵循规律、因地制宜，提升农业综合生产能力，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，拓宽农民增收致富渠道，推进宜居宜业和美乡村建设，始终守牢保障粮食安全和不发生规模性返贫的底线。

算力布局大动作！无锡、上海出手

5月15日，国内某AI算力龙头企业联手无锡高新区打造的省内首个华为昇腾384超节点算力集群，签约落户无锡。以华为超节点算力集群为首期基础设施，该公司将在无锡建立一座大规模“Token工厂”。这将成为规模化、高性能“国芯国模”算力集群新样板。此次落地无锡高新区的“Token工厂”，首批将部署4台华为昇腾384超节点服务器，每套超节点服务器拥有384卡算力规模，把4个384张GPU连成一个超级集群。

更多：面对AI时代日益增长的Token需求，上海电信宣布，即日起面向上海电信用户正式推出Token算力服务，成为上海首个发布Token资费套餐运营商。用户购买额度点后，通过标准API接口即可调用30余款主流大模型（文本、多模态），将AI能力集成到自己的软件、脚本或自动化流程中。以10元购买250万额度为例，约可让程序自动总结100本10万字的电子书。

深交所优化创业板宽基指数体系提升投资功能

为落实深化创业板改革相关部署，5月15日，深圳证券交易所发布公告，修订创业板中盘200、创业板小盘300、创业板300指数编制方案，将于6月15日正式实施。创业板中盘200指数（399019）选取创业板指之后的总市值前200名股票构成指数样本股，反映创业板市值规模中等的股票价格变化情况。创业板小盘300指数（399020）反映创业板市值规模较小的股票价格变化情况。创业板300指数（399012）反映创业板市值规模较大的股票价格变化情况。

更多：本次优化后，将构建以创业板指为大盘、创业200为中盘、创业500为小盘以及创业300为大中盘的宽基指数体系，整体市值覆盖率提升至84%，进一步强化指数体系的市场表征性和规则系统性，有利于丰富市场对于创业板的观测和投资维度。深交所表示，下一步，将加快构建充分表征创业板改革发展成果、凸显创业板投资价值的创业板指数体系，为市场提供多元化的宽基投资标的，引导要素资源向新质生产力领域聚集，更好服务实体经济高质量发展。

本周前瞻（5.18-5.24）

中国4月经济数据、LPR

5月18日（一），中国70城房价、房地产开发投资、工业增加值、社会零售额等4月经济数据将密集发布。中金预计，工业生产韧性仍然受到出口支撑，工业增加值同比增速或小幅上升至5.8%。预计耐用品消费增速放缓，社零增速或从3月的1.7%边际回落至1.4%左右。

更多：此外，5月20日（三），中国最新LPR报价将出炉，或将连续十二个月维持不变。1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

美联储货币政策纪要

5月20日（三），美联储将公布4月28-29日FOMC会议的纪要，此次会议是鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议。

更多：彭博预计，纪要可能显示支持放弃宽松倾向的美联储成员显著增多，从3月的“部分”增至4月的“许多、大多数”。委员会认为，在伊朗战争带来的双向风险下，下次利率变动方向悬而未决。会议纪要可能会强化市场关于宽松周期长期暂停的看法。目前市场定价显示美联储2026年全年按兵不动。

谷歌2026开发者大会

谷歌I/O 2026开发者大会于5月19日（二）至20日（三）在美国加州举行。该会议的关键市场预期：谷歌将发布能力更强的Gemini 3模型甚至是Gemini 4.0、发布AI眼镜等硬件。

更多：花旗表示，大会另一个关键看点是AI能力能否转化为真实收入。此外，AMD AI开发者日将于5月19日（二）在上海举行，CEO苏姿丰将出席。

英伟达一季报

当地时间5月20日（三），英伟达将公布一季度财报。业绩电话会将在北京时间5月21日（四）5点开始。

更多：市场预计，英伟达一季度营收将达约800亿美元。德银前瞻，看点包括Blackwell/Rubin市场机会规模，及毛利率能否稳定在75%附近。

十大券商策略

中信证券

调整何解？重建杠铃结构

此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入，TMT成交占比阶段性见顶后，我们估计全A换手率会逐步回落至1.8%以下。特朗普访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位，一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重会开始上升。降温后，市场结构的多元化特征料将会有所回归，重返杠铃结构的必要性在增加，预计AI+能化是今年更合适的结构。

广发证券

这是一场EPS上调速度和利率上行速度的较量

没有历史经验表明利率上行、流动性收缩不利于科技股、导致成长股杀估值，这些逻辑关系更像是经不起推敲和实证检验的错误常识。如果股票的上涨贡献绝大部分来自于估值拔升，那么利率和流动性的收缩，可能是比较致命的。但是当EPS预期上调在主导全球AI板块的趋势时，每次利率和流动性波动带来的调整，可能都是再次布局的时机。

国信证券

哪些资金在主导A股行情？

①今年全A 指数在波动中创新高，行情波动背后主要源于活跃资金的反复，4 月以来融资盘、私募、灵活外资或是行情推手。②居民资产迁移进行中，银行存款和理财资金正持续分流至分红险、固收+、主动权益产品，是今年A 股重要增量资金来源。③短期行情震荡，但不改中期牛市格局，结构上建议均衡布局，关注科技链、白酒地产及上游资源。短期市场或暂歇，中期牛市格局延续。短期视角看，考虑到3 月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动。但中期视角看，借鉴过往牛市时空经验，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改。结构上，建议均衡布局。科技前期已积累较大涨幅，但中期看仍是行情主线。此外，重视白酒地产等老登资产，以及资源品板块。

申万宏源

第二阶段上涨行情不怕等

中期，本轮上涨行情的主线资产不变，继续关注AI 产业链和战略资源的配置机会。光通信、储能、存储、燃机中期仍是高举高打资产。有色大概率也不会缺席第二阶段上涨，但短期石油产业链和有色金属之间可能存在跷跷板效应，有色重新走强，可能仍需要一段时间的震荡休整。

光大证券

整固蓄势积极看多

5月行业配置观点：关注成长。市场整体或将处于“弱现实、强情绪”情景，对应于市场风格预计5月或主要偏向成长。五维行业比较框架打分靠前的行业分别为国防军工、计算机、电子、有色金属、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得重点关注。上周，光通信、半导体芯片等板块表现相对亮眼，我们认为由于当前地缘风险担忧尚未消退。同时随着能源转型和AI 投资增加等趋势依然延续，这使得相关板块的叙事逻辑尚在。投资者短期可继续关注涨价线及清洁能源等主题的投资机会。中期需观察原油价格是否长时间在高位逗留，如此或会引发市场对美国“类滞胀”的担忧，造成各大类资产价格波动率放大的可能。

华金证券

A股短期可能难大调整科技成长行情未结束

（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中。一是短期经济可能继续回升：首先，4月出口同比增长14.1%，后续出口可能继续维持较高增速；其次，螺纹钢、电炉开工率近期持续维持在高位，但一二三线地产周销售同比增速再次回落。二是短期企业盈利增速可能继续上升。（2）短期流动性可能继续维持宽松。一是短期宏观流动性仍可能维持宽松：首先，美国通胀压力短期有所上升；其次，国内央行短期仍可能继续维持较高的资金投放。二是短期股市资金可能继续流入，但流入速度可能放缓。（3）短期风险偏好可能偏中性。一是短期外部风险可能有所上升，但仍较小：首先，短期美伊谈判仍在拉锯，仍不排除特朗普访华后美对伊重启打击等；其次，中美就构建“中美建设性战略稳定关系”新定位达成共识。二是短期国内政策依然可能偏积极。

浙商证券

短线或震荡、中线暂无忧

展望后市，随着特朗普访华“利好兑现”，市场如此前预期出现短线震荡，5.1节后市场的上升斜率受到一定影响。考虑到近期美元和石油上涨，加之前期表现最强的韩国股市出现高位回调，在“全球AI基建共振”的情景下，预计短期或有震荡整理的诉求。以目前的“领头羊”创业板指而言，4月8日以来的上升趋势依旧完好，若20日均线在调整中不破，则短期调整过后仍有继续冲高的可能，其走势大概率会“牵引”科创50和其他指数。而拉长周期来看，在市场找到“牛4”低点后，主要指数只要不跌破“924行情”以来的上升趋势线，那么整个行情结构就是安全的。这意味着，当前仍处于“中线走势安全”的格局当中，中线持仓仍可以坚定信心。配置方面，基于“利好落地市场回落，短线或震荡、中线暂无忧”的判断，我们建议：择时方面，当前中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；行业方面，双创相关可继续持有但不宜过分追高，短线留意20日线得失，中线关注“上升趋势线”存续。

银河证券

创业板还有多少上行的空间？

一个明确的核心研判：创业板中期绝对没有走完，上行空间依旧存在，但短期大概率会切换为“震荡消化、慢牛走高、结构牛市”的全新节奏。中长期维度，创业板依旧有明确上行空间，只要核心赛道业绩持续兑现、产业景气延续，当前只是结构性牛市的中继位置，并非终点。随着盈利持续释放、估值稳步抬升、增量资金持续入场，指数后续刷新新高、打开上行空间是大概率事件。新高之后，指数层面的超额收益会收敛，结构性超额收益会成为核心。主线继续聚焦AI算力、半导体设备材料、高端装备、储能、创新药等五大高景气方向，把握细分赛道轮动。

湘财证券

A股指数冲高后将步入宽幅震荡

长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行、A 股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内4 月份宏观数据逐步公布，市场在前期上涨后有所回调，导致湘财三维度模型短期在强强强和强弱强格局之间摆动，预期未来5 月下半月大概率再次步入宽幅震荡状态。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。

方正证券

继续看好两条主线，关注题材股阶段性行情

继续看好两条主线，一是AI驱动下的科技成长，核心标的逢低布局，板块内部高切低可以考虑AI缺电、科技新技术新材料等方向。二是调整相对充分的HALO资产，核心资源（有色金属+化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）可以重点关注。此外，市场交投进一步活跃，可以关注题材股的阶段性行情，如算电协同、商业航天、机器人等方向。

一周行情回顾（5.11-5.15）

A股：上周三大指数出现波动，沪指在突破4200点、创指在突破历史新高后，市场情绪快速降温，获利回吐压力凸显，指数后半周走弱。截至上周五收盘，沪指全周下跌1.07%，创业板指周涨3.5%，沪深300指数周跌0.25%。

上周行业板块涨跌幅排行（申万一级）

港美股：上周港股美股表现偏弱。受美联储降息预期降温影响，股市等权益类市场普遍承压。恒指全周跌1.63%；美股标普500指数和纳指冲高回落，全周指数接近平盘。

大宗商品：由于美联储降息预期持续降温，市场预期2026年年内几乎不可能降息，黄金大跌近4%。同时，美伊战争再陷僵局，和平会谈没有进展，霍尔木兹海峡零星发生油船被袭事件，油价猛烈反弹超10%。

债市：中国股市波动加剧有走弱迹象，避险情绪抬头，中国债市微涨。美国因美联储降息预期进一步走低，促使投资者倾向于持有现金，致债市跌超1%。

一周ETF资金跟踪

宽基与大类资产ETF资金流向

上周宽基与大类资产资金流向方面，沪深300流出超500亿元。

行业主题ETF资金流向

上周行业主题方面，医药流入近50亿元，机器人流出超60亿元。

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