5月18日，国家统计局发布2026年1-4月国民经济运行数据。数据显示，前4个月国民经济延续回升向好态势，但呈现明显的结构性分化特征：工业生产稳健增长，消费市场温和复苏，而房地产市场仍处于深度调整期。
从工业端看，1-4月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速保持稳健。其中，装备制造业增长8.7%，高技术制造业增长12.6%，均显著高于规上工业平均水平。以AI算力、半导体、新能源为代表的新兴产业贡献突出，成为拉动工业增长的核心动力。相比之下，传统制造业受需求偏弱、成本压力等因素影响增速偏缓，工业生产正加速向技术驱动、质量效益型转变。
消费方面，1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%，延续温和复苏态势。服务零售额增长5.6%，餐饮、旅游、出行等接触型消费持续回暖，成为消费增长的主要支撑。然而，家电、家具、汽车等地产后周期类商品消费仍显疲软，反映出居民消费信心的修复仍需时间。
房地产市场的调整则更为深刻。1-4月，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，降幅较一季度有所扩大。其中住宅投资18464亿元，下降13.1%。房屋施工面积、新开工面积、竣工面积分别下降12.1%、22.0%和24.0%，显示房企资金链持续承压，拿地意愿低迷，行业整体仍处于“去库存、去杠杆”的调整周期。
销售端同样不容乐观。1-4月商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%；商品房销售额23000亿元，下降14.6%。尽管降幅较1-3月分别收窄0.2和2.1个百分点，但分析认为这主要受低基数效应影响，整体尚未出现明确企稳信号。从结构看，一线及强二线城市市场韧性较强，三四线城市仍处调整期。4月末商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%，库存压力略有缓解。
资金链方面，1-4月房企到位资金26697亿元，同比下降18.4%。其中国内贷款下降25.9%，个人按揭贷款下降31.7%，定金及预收款下降17.6%，融资渠道整体收缩，回款压力加大。
总体来看，1-4月经济数据呈现出“工业稳、消费缓、地产弱”的分化格局。工业与新兴产业的增长韧性，在一定程度上对冲了地产与传统消费的下行压力，经济正处于结构转型的关键阶段。展望下一阶段，市场普遍预期政策将继续聚焦“稳增长、扩内需、防风险”，结构性货币政策工具与财政支持有望加码。房地产政策或延续“因城施策”基调，一线及核心城市优化调控、支持刚性和改善性需求的概率上升，但大规模刺激政策出台的可能性较低。值得关注的是，AI算力、半导体、高端制造等硬科技赛道受益于科创再贷款政策支持，有望持续受到市场关注；服务消费、可选消费存在阶段性机会；而地产链相关行业仍需警惕调整风险。总体而言，房地产市场调整超预期、居民消费信心修复缓慢、外部环境不确定性等因素仍需持续关注，经济复苏的基础尚不牢固。
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