来源：市场资讯
（来源：摩根士丹利基金财富汇）
重要事件回顾
1. 中国商务部：中美双方在经贸领域达成五方面初步成果
中美两国元首5月14日举行会晤，宣布中美经贸团队达成了总体平衡积极的成果。中国商务部新闻发言人16日介绍，双方在经贸领域达成五方面初步成果。一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。美方将积极推动解决中方在乳制品和水产品自动扣留、介质盆景输美、山东禽流感无疫区认定等方面的长期关切。中方也将积极推动解决美方牛肉设施注册、部分州禽肉输华等关切。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。（来源：中国新闻网）
2. 中国连续迎来安理会“四常”领导人
据报道，俄罗斯总统普京将于5月19至20日对北京进行国事访问。消息人士表示，此访是莫斯科与北京例行外交互动的一部分。中国也将成为首个在数月内连续接待联合国安理会其他四个常任理事国领导人的国家。法国总统马克龙去年12月访问了北京，英国首相斯塔默今年1月也访问了北京。特朗普则于15日结束对中国的访问，这是9年来美国领导人首次访华。（来源：参考消息）
3. 市场监管总局明确34项重点工作，持续加力护航民营经济发展壮大
近日，市场监管总局印发《市场监管部门促进民营经济发展壮大2026年工作要点》，提出34项重点工作任务，坚持监管规范与促进发展并重，持续营造公平竞争环境、创新监管治理方式、提升发展服务能力，以更优环境、更实举措、更强支撑，推动民营经济高质量发展。在强化民营经济法治政策保障方面，完善公平竞争法律制度体系与涉企收费监管制度，丰富信用激励手段与技贸强企措施，强化促进个体工商户发展政策供给，筑牢法治根基。在维护公平竞争市场秩序方面，坚决破除壁垒，纵深推进全国统一大市场建设，强化反垄断合规宣传和指导，深入整治“内卷式”竞争，护航公平发展。（来源：人民财讯）
4. 国常会审议通过《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》
5月15日国务院常务会议召开，会议上审议通过《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》，研究人口发展有关工作，研究基础教育改革发展有关工作。会议指出，要落实好城市更新重点任务，培育壮大城市发展新动能，营造高品质城市生活空间，推动城市发展绿色低碳转型，增强城市安全韧性，促进城市文化繁荣发展，提升城市治理能力水平。要坚持把“三农”工作作为重中之重，不断夯实基础、提高发展质效。要适应人口发展面临的新形势，着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，持续积累和释放人力资源红利，推动人口高质量发展。要锚定2035年建成教育强国目标任务，顺应人民群众对教育的新期待和经济社会发展新形势，全面提升基础教育质量。（来源：新华社）
5. 国家药监局发布药品试验数据保护实施办法
5月15日，国家药监局发布《药品试验数据保护实施办法》。办法显示，自药品注册之日起，对创新药和原研药品的试验数据给予6年的保护期；对改良型新药的试验数据给予4年的保护期；对首仿药品的试验数据给予3年的保护期。在数据保护期内，其他申请人未经持有人同意，依赖受保护的数据申请药品上市许可的，国家药监局不受理不许可。（来源：北京商报）
6. 中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》
中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》。《办法》规定的衍生品交易是指期货交易以外的，互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合的交易。《期货和衍生品法》将衍生品交易纳入法律调整范围，并授权中国证监会对相关内容作出具体规定。《若干意见》提出稳慎有序发展期货和衍生品市场，要求完善对衍生品等重点业务的监管制度。制定本办法是落实党中央、国务院决策部署的具体举措，是推进《期货和衍生品法》相关规定落地实施的要求。（来源：证券时报网）
7. 伊朗最新发声！将公布航线交通管理机制
5月16日晚间，据央视新闻，当地时间5月16日，伊朗议会国家安全委员会主席阿齐兹在社交平台表示，在维护国家主权和保障国际贸易安全的框架下，伊朗已制定一套专业的霍尔木兹海峡航线交通管理机制，并将于近期正式公布。该机制仅对与伊朗合作的商船和相关方开放。伊朗将收取必要的费用，作为其通过该机制提供的专业服务的交换。该航线将继续对美国“自由计划”的参与者关闭。另据伊朗伊斯兰共和国通讯社15日报道，伊朗外交部长阿拉格齐表示，霍尔木兹海峡应由伊朗和阿曼两国共同管理。（来源：券商中国）
8. 美国已拒绝伊朗就结束战争提出的书面方案
据伊朗《德黑兰时报》15日报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗提出的方案基于两阶段谈判程序：第一阶段旨在结束所有战线的战争；如果伊朗的条件得到满足，则将启动关于核问题的第二阶段谈判。（来源：新华社）
一周行情回顾
全球市场
上周全球市场普遍走低，美股三大指数表现分化，标普500指数累计上涨0.13%，为连续第七周上涨，纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别累计下跌0.08%和0.17%，纳斯达克指数终结了六周连涨态势。港股方面，恒生指数累计下跌1.63%。
上周，中东局势持续升级，市场担忧油价飙升会进一步推升通胀压力，与此同时，周内连续公布的通胀相关数据也在强化市场对美联储可能继续收紧政策的预期，交易员甚至开始押注明年1月内存在加息的可能性，叠加中美首脑会晤可能带来实质性政策变化，市场情绪集体偏谨慎，大型科技股多数录得下跌。
Wind，统计区间5月11日至5月15日，过去市场表现不代表未来。
A股市场
上周A股冲高回落，沪指盘中一度创下4258.86点的阶段新高，但很快掉头下挫。具体来看，沪指累计下跌1.07%，深证成指累计下跌0.02%，创业板指累计上涨3.50%。板块方面，通信、电子表现仍强，有色板块则被金价“带崩”。
Wind，统计区间5月11日至5月15日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，通信、电子、机械设备等板块表现较好，有色金属、钢铁、美容护理等板块表现较差。
Wind，统计区间5月11日至5月15日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
上周A股市场冲高回落，期间科创50、创业板指先后创出历史新高，上证指数也一度突破4200点；但下半周市场出现剧烈回调，上证指数、沪深300等在两个交易日即抹去此前涨幅，周度看双创指数则维持显著涨幅。风格角度，成长继续显著领先于价值，大小盘风格分化不明显。板块角度，科技与先进制造继续上涨，本月以来大幅领先于其他板块；消费、医药、金融显著板块下跌，能源板块小幅下跌。行业分化明显，通信、电子录得大幅上涨，而有色、钢铁、军工等跌幅巨大。上周日均成交额维持3万亿元以上，继续放大；截至上周四，融资余额再创历史新高，达到2.86万亿元。
上周公布的美国通胀数据超预期，同时沃什正式就任美联储主席，分别带来加息预期和缩表预期，美债收益率连续上行，短期内全球股市多数下跌，市场悲观情绪有所抬升。长周期角度，美联储绝对利率水平处于高位，2024年9月份开启的降息周期尚未结束，但通胀抬头打断了降息进程，2025年降息暂停了8个月之久，当前油价高企的背景下降息暂停可能超过一年，但市场预期更为悲观，根据CME FedWatch投资者预期未来两年均难以降息，并在年底前可能会加息。不过更为明确的变化可能需要等待美联储主席沃什释放出足够的信号。
中美元首会晤后，“中美建设性战略稳定关系”框架之下，中美关系有望在较长时期内维持稳定。美伊冲突由升级转向缓和再进入僵持阶段，未来的变化导致的风险偏好变化预计更多是扰动而非核心矛盾，而高油价带来的实质影响是众多行业需要评估的。
未来宏观因素的变化可能会对风险资产形成一次性重定价，短期而言就是利率预期上行，股市估值下行；不过高景气资产是最好的对抗分母端不利因素的工具。当下看AI仍是最为景气资产，同时随着国内存储芯片龙头加速冲刺科创板IPO，扩产进度加快，半导体也有望保持较高的景气度；其他板块包括储能、机械及化工中的部分细分领域需求向好。
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