来源：市场资讯

（来源：invest wallstreet）

李录一季度的调仓，是其多年坚持的“价值投资”哲学和“超集中、极低换手”风格的最新实践。核心动作清晰地指向了“去杠杆、扩广度”——也就是为覆盖更优质资产而调整并丰富底仓，同时坚定持有核心头寸。

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以下是其持仓全景、主要变动和背后逻辑的详细梳理。

持仓全景概览

截至2026年3月31日，喜马拉雅资本前十大持仓情况梳理如下：

排名

代码

公司名称

占组合比例

Q1操作方向

关键逻辑

1

GOOGL/C

谷歌 (Alphabet)

43.86% → 超44%持仓不变

AI领域的核心优质资产

2

BAC

美国银行

16.08% → 4.57%大幅减持 (-71.26%)

因银行股价格达标、风险收益比下降而出售获利

3

PDD

拼多多

约 14% 不变

持仓不变

对中国电商长期格局的核心布局

4

BRK.B

伯克希尔·哈撒韦B

~12.6% 不变

持仓不变

遵循与“导师”巴菲特和芒格一致的价值投资哲学

5

EWBC

华美银行

~8.7% 不变

持仓不变

长期持有的金融资产之一

6

CROX

Crocs

~1.5%

持续加仓

持有基本仓并持续关注

7

TME

腾讯音乐

新建仓新建仓

看好港股中概低位机会

8

SPGI

标普全球

新建仓新建仓

新进金融服务业，作为低估值补涨配置

9

H&R Block

HR布洛克服务

新建仓新建仓

新进消费服务业，作为低估值补涨配置

10

MCO

穆迪

新建仓 (约5140万美元)新建仓

新进金融服务业，作为低估值补涨配置

注：以上排序基于公开披露的综合分析，具体市值和精确排名可能因数据源不同有轻微差异。

核心变动深度解读：为何“一减一增”？

减持美国银行：并非看空银行业，而是获利了结

减持BAC是本期最大变动，其仓位从16.08%骤降至4.57%。这很可能是基于风险收益比的重新评估：

  • 价格达标获利：该仓位自2022年后逐步翻倍。当价格达到预期价位，价值投资者会出售以降低集中度。

  • 宏观环境变化：经济不确定性增加，此时卖出部分金融股换取现金，能为寻找新机会提供弹药。

新建仓四大标的：拓宽能力圈

本期新增了4家新面孔，策略上是低估值消费和金融服务领域的分散布局：

  • 腾讯音乐 (TME)：属于“港股中概低位补涨”逻辑，看好其稳定的音乐流媒体业务和潜在估值修复空间。

  • 标普全球 (SPGI)：“全球指数之王”，在金融数据领域拥有宽护城河，这是纯正的“卖铲子”生意。

  • 穆迪 (MCO)：不仅是评级机构，更是一家顶级金融信息公司，在数据与分析市场有强大定价权。

  • HR布洛克服务 (H&R Block)：偏向传统消费服务，当前估值较低，有防御属性。

➕ Crocs：逆向买入，静待花开

Q1继续增持Crocs（CROX），延续了对这家公司的配置。李录的整体思路是“逆向买入，静待花开”——在鞋类公司不被市场看好的常规周期里买入，等待公司未来经营变化和资金重新关注。

横向对比与战略信号

与其他顶级机构对比，喜马拉雅资本展现出一种更孤独、更极致的长期主义：

  • 对科技大盘股态度：0%减持/调仓（如谷歌），不同于其他机构普遍调仓甚至清仓。

  • 对AI产业链布局：只买最下游的AI应用层（谷歌），回避中上游半导体设备，和多数机构不同。

  • 调仓逻辑核心：以内部因素（个股估值、集中度）为主要驱动，而非追逐市场热点（如AI算力）。

  • 行业区域分配：持仓高度集中于科技（谷歌）、金融（美国银行/伯克希尔等）和中概股（拼多多/腾讯音乐），表现出明显的去周期化。

总结与展望

喜马拉雅资本这份报告，描绘了一个价值投资者从“等待”到“收获”，再到为下一轮“播种”做准备的过程：

  1. 收获期开始：减持美国银行，可能是对其价值已充分体现的判断，是价值链条上获利了结。

  2. 播种已进行：新进的四大标的，可以看作在为未来寻找新的增长点，布局相对独立的低估值品种。

  3. 核心仓位不变：谷歌和拼多多这些“压舱石”仓位丝毫未动，说明其长期看好这些公司的根本逻辑没有改变。