【天风农业】生猪产能调控：新方案、新阶段|厄尔尼诺|天风农业|存栏量|家猪|猪价|生猪产能|黄鸡

（来源：吴立话牛股）

核心观点

1、生猪板块：生猪产能调控迎新阶段

1）能繁母猪正常保有量下调至3750万头，为后续产能调整奠定政策基础。本周，农业部印发新的生猪产能综合调控方案，综合考虑市场供需及生产效率提升等因素，将正常保有量较24年2月方案下调150万头至3750万头。下一步，农业农村部将密切跟踪落实，加强监测预警，压实地方责任，强化政策协同等。对比历次产能调整，本次政策发布处于产能去化周期的中早期，为后续去化奠定基础。

2）猪价底部，养殖深亏持续失血，能繁母猪主动去化基础延续。此轮产能去化已累计持续半年以上，且今年以来随猪价下调至8+元/kg、仔猪现亏损，行业近月产能去化持续提速，符合天风农业判断的产能去化主升浪判断。本周猪价震荡，最新猪价9.7元/kg，较上周下降0.12元/kg（智农通），行业依然深度亏损、持续失血中；断奶仔猪价格257元/头，补栏旺季但价格依然低迷，间接反映行业供给及补栏预期矛盾显著。此外，夏季南方雨水增多，仍需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，关注非洲猪瘟及口蹄疫情况。

3）投资建议：我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩下产能去化及加速逻辑持续兑现；反内卷使出栏弹性系统性收窄，建议关注资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026年头均市值来看：神农集团、牧原股份、华统股份等2000+元/头；温氏股份、德康农牧、天康生物、巨星农牧、新希望等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年5月15日）。

2、牛板块：南非1型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修！

1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，奶牛存栏量已累计去化超10%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。南非1型口蹄疫发病及后续影响仍需持续关注。

2）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格27.37元/kg，环比-0.07%，同比+5.96%；犊牛价格38.07元/kg，环比+2.15%，同比+31%；淘牛价格22.85元/kg，环比持平，同比+21.67%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至5月7日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比持平、同比-1.63%（数据来源：wind）。

3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。①肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛：行业持续亏损，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。

3、动保板块：重视新单品节奏，重点生物股份等

疫苗板块多极催化。本周，非瘟疫苗取得新进展：生物股份的非瘟疫苗已完成第二次攻毒试验，本次试验结果再次验证了疫苗的有效性，其各项指标符合评价要求，疫苗效力达到预期。此外，南非1型口蹄疫输入，关注后续三价苗及联苗的市场化推广节奏。目前，中农威特、生物股份、中牧股份等企业已具备应急疫苗，现阶段主要以政府招标采购为主。随着后续审批流程的推进及产能的逐步增加，市场化推广有望为相关龙头企业提供新的增长点。宠物动保方面，蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【天康生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、禽板块：重视白鸡、黄鸡边际变化

1）白鸡：关注后续法国引种进度

①关注法国后续变化。因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-4月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；祖代鸡更新渠道为国内科宝自繁和国产品种自繁，1-4月祖代更新合计28.23万套，同比下降15.98%（博亚和讯）；本周四海关《禁止从动物疫病流行国家/地区输入的动物及其产品一览表》名录中解禁法国曼恩卢瓦尔省引种，关注后续法国引种进度，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化。

②投资逻辑：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。本周鸡苗报价上涨。养殖端盈利尚可，利好鸡苗价格。种禽厂有意提价，但毛鸡后市暂不明朗，养殖端对高苗价成本抵触情绪较重。截至5月16日，山东大厂商品代苗报价3.95元/羽（取区间中值），环比+0.30元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，环比+0.05元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。标的上，首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【仙坛股份】、【禾丰股份】、【民和股份】等。

2）黄鸡：供给或现收缩，看好26年黄鸡价格

①产能低位震荡，价格淡季不淡。产能方面，截至2026年5月3日，在产父母代存栏量1338万套，周环+0.5%，同比-5.0%（数据来源：中国畜牧业协会）；价格方面，本周黄鸡价格有所回落，本周粤东矮脚黄价格6.7元/斤（取中间值），周环比+0.3元/斤；江苏矮脚黄价格为7元/斤（取中间值），周环比+0.3元/斤（数据来源：新牧网公众号）。

②投资建议：黄鸡价格呈现“淡季不淡”特征，我们认为黄鸡26年盈利有望优于25年。受到前期行业普遍亏损影响，在产父母代存栏量均值25年下半年环比下降，同时持续的亏损抑制了养殖主体的投苗积极性，有望为2026年黄鸡价格弹性提供支撑。此外，行业不断洗牌，有助于优质龙头企业的市占率进一步提升。相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。

5、种植板块：持续警惕厄尔尼诺影响！

1）美国气候预测中心5月14日发布声明称，今年5月至7月期间，厄尔尼诺形成的概率高达82%，并有96%的概率持续到2026—2027年北半球冬季。国家气候中心4月18日预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件；世界气象组织4月24日也发布了预测，表明厄尔尼诺状态最早可能在5月至7月卷土重来，且模型显示这可能是一次强厄尔尼诺事件。需重点关注生长季玉米、水稻等主粮以及甘蔗、橡胶等经济作物的潜在影响。

2）本周上游农产品价格继续回落。截至5月15日，豆粕均价2981.84元/吨（环比-7.87元/吨），玉米均价2390元/吨（环比-10元/吨），小麦均价2550元/吨（环比持平）。国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。

风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2026年5月11日-2026年5月15日），农林牧渔行业-3.11%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为-1.07%、-0.02%、-0.25%。个股中涨幅靠前的分别为：安德利+23.01%、天邦食品+15.12%、祖名股份+10.63%、傲农生物+7.36%、*ST海利+6.01%、国投中鲁+5.62%、金丹科技+4.50%、ST朗源+4.02%、*ST天山+3.56%、益生股份+2.59%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）益生股份《2026年4月鸡苗和种猪销售情况简报》：公司2026年4月白羽肉鸡苗销量达5,529.97万只，销售收入2.19亿元，同比分别增长13.01%和55.02%，但环比分别下降14.80%和15.23%。其中，益生909小型白羽肉鸡苗销量为817.87万只，销售收入1,276.76万元，同比分别增长19.23%和104.03%，环比销量下降12.27%，收入增长6.52%。种猪方面，公司4月销售数量19,521头，销售收入4,043.64万元，同比分别增长477.89%和324.76%，环比增长16.07%和10.64%。

2）圣农发展《2026 年 4 月销售情况简报》：2026年4月，公司实现销售收入19.21亿元，同比增长25.35%，环比增长5.31%。家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为13.41亿元，同比增长15.28%，环比下降4.55%；深加工肉制品板块销售收入达10亿元，同比增长61.42%，环比大幅增长17.93%。销量方面，鸡肉销售数量为13.61万吨，同比增长15.03%，环比下降2.59%;深加工肉制品销售数量为5.19万吨，同比增长62.59%，环比增长21.97%。

3）海大集团《关于高级管理人员增持公司股份的公告》：副总裁兼董事会秘书黄志健使用自有资金增持公司股份488,200股，成交均价为45.05元/股，增持金额达2199.53万元，增持后持股总数达900,444股，占总股本比例提升至0.0547%。

4）巨星农牧《第一期员工持股计划》：计划筹集资金总额上限为2.23亿元，股票来源为公司回购专用账户已回购的股票，回购均价19.39元/股，受让价格为10.00元/股。员工持股计划的持有人包括董事长、副董事长、董事、总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监及其他核心员工，共计不超过450人，员工持股计划有效期为36个月，分两期解锁（12个月和24个月），每期50%。

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