Figma的股价在上周五跳涨，但今年累计跌幅仍超35%。这家协作设计平台公司刚发布一季度财报，营收增速从四季度的40%和三季度的38%加速至46%，达到3.334亿美元。调整后每股收益从0.03美元升至0.10美元。

增长来自两个引擎：座位数扩张，以及AI产品的持续渗透。公司3月中旬开始对所有座位强制执行AI信用额度限制。结果是，95%的超额用户仍在平台上活跃，75%继续使用信用额度，许多人还额外购买。

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客户数据同样亮眼。付费客户数同比增长54%至69万。年经常性收入超1万美元的客户，净收入留存率达到139%，为两年来最高。这一指标衡量的是老客户在流失后仍愿意多付多少钱。

Figma上调了全年预期：2026财年营收预计14.22亿至14.28亿美元，同比增长约35%，此前预期为13.66亿至13.74亿美元。二季度营收指引为3.48亿至3.50亿美元，同比增长40%。

市场对Figma的定价已发生剧烈变化。按2026年分析师预期计算，前瞻市销率约8.5倍；按2027年共识预期则为7.2倍。对于一家营收增速35%以上的成长股，这一估值已具吸引力。

一个矛盾始终存在：叙事层面Figma被视为"AI输家"，运营层面AI却在实打实驱动增长。股价下跌与基本面加速的背离，构成了当前最显眼的交易机会。